隐波走势平稳

受隔夜美股大涨刺激，继前一日大跌之后，9月10日两市高开近1%，但随后抛压涌出A股持续振荡走低，收盘沪指小幅下跌0.61%至3234.82，创业板指继续表现颓势下跌1.6%，成交金额逼近上证指数。权重股表现较佳，期权标的上证50、沪深300ETF分别收涨0.33%、0.09%。两市合计成交金额近9000亿元，北向资金净流出10.05亿元，其中深股通净流入9.99亿元。两市涨停27家，跌停98家。

近日金融期权成交量有所放大，沪市50ETF期权成交量为159万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为207万、28.4万、10.5万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的122.4%份额，股指期权市场也进一步扩大，沉淀资金已达60亿元左右规模，占50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.74，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.78、0.71，认沽期权成交量明显小于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在80%附近，投资者主要集中在当月9月合约上进行交易。

金融期权持仓量无明显变化，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300ETF持仓分别下降0.4%、1.0%、2.1%、4.0%至284万、232万、51万、15万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的83.3%，当月合约持仓量占比在73%左右，下月合约上也积累了2%左右的持仓。

图为各月份IV日内走势

从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，9月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上，深市期权平值合约同样十分活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓积累，整体分布较为合理。

50ETF期权隐含波动率走势较为平稳且略有下降，波动率期限结构近低远高，从历史数据上看，目前隐含波动率处于合理范围内。

方向性操作建议上，预计后市将表现为区间振荡，建议卖出宽跨式赚取时间价值。                   （作者单位：永安期货）