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PTA&MEG：需求继续环比改善
核心观点
PTA：
9-10月有较多例行检修，PTA维持平衡偏去库格局；新产能投放后，11月大幅累库。
当前PTA加工费在500-700元/吨震荡，预计Q4新装置投产后加工费下跌。
需求端，下游订单继续环比改善，主要是外贸欧美家纺订单，以及内贸秋冬鞋服类、内衣面料订单；9月还有国内双十一、国外圣诞节的订单会陆续下达；但同比大概率是不如去年；
8月下半月，聚酯负荷91%左右，整个下游偏去库——聚酯负荷还有提升空间；
PTA基差、月差当前较弱，预计9-10月会有反弹，10月中下旬后继续走弱；价格仍然是原油成本定价。
MEG：
平衡判断：9-10月小幅去库（需求有支撑，进口减量明显，国内产量提升需要时间），Q4平衡偏累库；
核心变量：
需求不差，9-10月聚酯负荷预计维持高位，下游会有补库行为；
进口减量，预计9-10月落实，尤其是10月，相比6-8月减15-20万吨/月，会表现在港口库存的去化上；
国产量提升，9月中下旬开始提升，到10月国产量预计增20万吨/月（相比5-8月）。
判断：
9-10月供、需都环比好转，价格有支撑，预计01在3850-4000震荡；
10中旬后，市场焦点大概率回归到对年底-明年初的投产预期，01合约4000以上找位置空；
风险：
需求超预期地好 – 跟踪下游订单情况；
国内煤制产量提升不及预期 – 跟踪开工；
策略
PTA平衡
供应：
9-10月有较多计划检修；
新凤鸣二期220万吨装置10月开一半，11月开一半；另外两套新装置暂未计入；
需求：
聚酯负荷预计下周继续提升至92%以上（按6160万吨产能算）；
9月会有国内双十一、国外圣诞节的订单下达，环比改善，但总量相比去年会减少；
平衡表中的需求按乐观估计，下半年聚酯产量同比增9.4%。
平衡表评估：
8-10月检修较多，平衡；11月新投产后过剩严重。
判断：
短期还是偏弱，由于09合约的仓单注销，大量现货流入市场；
四季度后压力较大，预计加工费进一步压低，但也是震荡。
MEG平衡
需求：
聚酯负荷预计下周继续提升至92%以上（按6160万吨产能算）；
9月会有国内双十一、国外圣诞节的订单下达，环比改善，但总量相比去年会减少；
平衡表中的需求按乐观估计，下半年聚酯产量同比增9.4%。
平衡表评估：
下半年一路小幅去库，但库存维持高位；
现货的塞港问题9月后会缓解。
判断：
01合约交割前平衡表没有明显的矛盾，宽幅震荡；
短期偏多，进口、需求、库存都处于环比改善的通道中，近期下游心态也比较好。
数据来源：CCF，海关总署，天风期货研究所
MEG：
国产量增加，进口量减少
国内煤制产量增加明显
如果MEG现货维持在3700-3800元/吨的位置，10月国内煤制产量相比6-7月预计增13万吨/月左右，其中3-4万吨来自新装置；
从8月底开始，9月陆续有装置重新开启；目前已重启的有易高12万吨、天盈15万吨、荣信40万吨；计划9月重启的有天业35万吨、新杭40万吨、红四方30万吨；
目前新装置20+30万吨（暂不考虑渭河煤化工），开起来后增3-4万吨/月。
国内一体化两套新装置投产在即
非煤制产量变动主要来自两方面：
恒力180万吨装置计划检修一周左右，时间未定，产量减少3-4万吨；
两套新装置共100万吨，预计9月内投产，满负荷新增产量8万吨/月。
MEG进口预估更新
进口减量来自三方面：
效益不好，国外装置检修；
欧美、印度MEG的需求恢复，甚至欧美市场目前偏紧；
美国飓风影响运输，10月来自美国的货源可能推迟；
数据来源：美国海关，海关总署，天风期货研究所
EG2009：高交割量
09合约交割量预计在12-13万吨左右；
张家港有较多做期现套的货源，一部分寻求在09上交割，另一部分选择移仓到01上。
需求：
预计聚酯负荷继续提升
20200828 CCF 双周 聚酯下游调研报告——开工&订单
开机继续提升；
订单环比改善，同比持平，9月会有国内双十一订单；
市场普遍认为涤纶丝上涨乏力，下游补货积极性不强；
坯布利润全线改善；
订单：家纺类内外贸继续好，绒类服装面料比较好，其他服装端一般；美国家纺订单增加，中东订单持续性好；
20200828 CCF 双周 聚酯下游调研报告——库存
下游库存环比降，库存天数也不算太高；
坯布库存继续去，织造原料备货持平小去；
本周聚酯开工91%左右，对应月产量(30天)460万吨，聚酯库存大致持平，“聚酯——坯布”偏去库，聚酯开工还有上升空间；
预期涤纶丝价格上面有压力，下游补货积极性不高，促销时小批量补货；对未来需求不确定，按单锁原料；
但在等待年前大规模抄底的机会。
20200827 周四聚酯下游数据跟踪
短期，下游继续处于环比改善的通道，主要是外贸家纺的需求好，以及服装的秋冬季订单下达；
中期，今年秋冬旺季大概率会比较平淡，目前服装类订单只有去年的7成左右；
聚酯负荷预计继续提升
本周佳宝40万吨重启，
下周关注卓成18万吨、金盛12万吨的重启进度，另外桐昆恒超先开30万吨、恒逸海宁三期25万吨预计近期投产，下周负荷大概率继续提升至92%以上。 |
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发表于 2020-9-1 09:04
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