聚丙烯近期走势以及市场矛盾分析

　　主要观点

　　短期来看，整个产业链库存较低，塑编需求稳定且订单小幅恢复，国产量逐步增加，但石化厂家转产透明料和纤维，拉丝排产比例仍不足，标品存一定压力。不过目前部分非标品需求转弱，需多关注非标与标品的价差。

　　中长期来看，聚丙烯核心矛盾仍围绕供应增量预期兑现与“金九银十”旺季需求预期之间。步入8月份，检修量逐步减少，国产量环比有所增加。新装置方面，宝来石化已打通，中化泉州和中科预计都将在9月出合格品，供应压力将逐步增加，但是考虑到进口，7月份以来进口套利窗口一直处于盈亏平衡线，市场上进口货源不多，进口减少或许能够抵消一部分增量。除此之外，8月下旬开始，PP需求存在季节性转旺的预期，如果需求能够实现季节性走强，库存则难以大幅累积，那么价格压力不大。

　　国产供应面

　　数据来源：盛达期货研究院

　　7月份PP产量205.8万吨符合预期，8月份开始检修量逐步减少，国产量环比有所增加，新装置方面，辽宁宝来石化已经打通全流程，中化泉州和中科炼化预计9月出合格品，不过根据以往投产经验，考虑新装置的稳定性，其对市场真正造成冲击可能要等到四季度。

　　进口端

　　数据来源：盛达期货研究院、海关总署

　　6月份PP进口81.52万吨，同比增加125.7%，进口量远超预期，但即使在大量进口货源的冲击下，库存并没有大幅累积，反而保持着较低的库存，侧面说明了当时PP的需求很好 。

　　自7月份以来，PP进口套利窗口彻底关闭，且近期仍处于盈亏平衡线附近，目前市场上进口货源不多，而进口利润领先指标来看，预计三季度进口量环比二季度月均值大幅减少。

　　需求端

　　数据来源：盛达期货研究院、隆众资讯

　　PP下游需求各行业差异较大，非标品里纤维需求较好，共聚需求转淡，拖累非标品需求，总体而言PP下游需求较为稳定，且拉丝需求存在季节性转旺的迹象。

　　库存端

　　数据来源：盛达期货研究院、隆众资讯

　　截止至8月27日，PP石化库存只有58.5万吨，较去年同期下降10.7%，临近月末，石化去库速度异常迅猛；港口库存以及贸易商库存都处于较低位置，整个产业链库存处于低位。虽然新装置投产将带来较大压力，但若需求季节性好转预期能够实现，那么库存后期也不会有过大压力。

　　总结

　　短期利多因素：产业链库存低位；标品排产不多，大概在30%左右。短期利空因素：标品需求稳定但是部分非标品需求转淡。

　　中长期利多因素：由于进口套利窗口的关闭，后期进口货源将远低于第二季度；PP需求存在季节性好转的预期；

　　中长期利空因素：后期现存装置减少，叠加新装置投产，供应存较大压力。