利率下方空间有限

受月末因素以及社会融资规模增速保持在高位的影响，本周除隔夜利率之外，其他市场利率呈现全面上升的态势。截至8月26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率为1.630%，较8月19日下降51.8个基点。1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市场利率分别为2.222%、2.468%、2.370%、2.612%、2.820%、2.859%、2.907%，较8月19日分别上升1.8、22、6.3、1.2、2.5、1.9、1.4个基点。

为了应对近期市场流动性偏紧的问题，央行在本周加大公开市场业务操作的力度。本周央行累计有6100亿元的逆回购到期，而截至本周三央行就开展了6600亿元的逆回购，其中7天期逆回购5500亿元，14天期逆回购1100亿元。目前7天期、14天期逆回购的中标利率分别为2.2%和2.35%，和Shibor1周期和2周期利率接近。这说明在逆回购中标利率不下调的前提下，短期利率下行的空间有限。中长期利率方面，受经济不断的回暖、中美贸易摩擦缓和，短期市场风险偏好明显上升，加之目前1年期Shibor低于1年期MLF利率，因此中长期市场利率同样被低估。

表为上海银行间同业拆放利率周度变化

基于上述判断，我们认为目前Shibor处于低位，市场对于资金的需求有所上升。中长期市场利率将会延续目前缓慢上升的态势。受逆回购大量投放以及月末资金需求的结束，短期利率将小幅走弱，但是下降空间有限。

                                                （作者单位：中泰化学）