长江期货：原料上涨 PVC重心或继续上移

　一、七月走势回顾

　　7月国内PVC(6735, 115.00, 1.74%)先扬后抑，价格重心上移，华东基准价7月1日6240元/吨，7月30日上涨460元/吨至6600元/吨，最高6670元/吨。期货市场主力09合约7月1日收盘价6160元/吨，最高6770元/吨，7月30日收盘价至6610元/吨，上涨450元/吨。

　　上半月主要是受外围资金及远期预期推高，现货市场价格被动跟涨；下半月随着炒作热情减弱，价格理性回落。而7月供需面矛盾不大，供应略有提升，需求小幅下滑但仍处高位，库存继续去化但速度放缓。

　　资料来源：Wind，博易云，卓创资讯，长江期货

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　　二、基本面分析

　　1、供应或将略增，整体压力不大

　　7月份检修集中度略有下降，PVC检修损失量19.54万吨，较上月检修损失减少3.67万吨，同比去年增加3.46万吨。

　　8月份计划检修不多，主要有乌海化工、内蒙君正、陕西北元、新疆中泰，企业规模较大，预计8月份检修损失量16万吨左右。

　　内蒙伊东36万吨装置计划复产，青岛海湾40万吨装置计划投产，预计产量释放或在9月份。

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　　2、供应或将略增，整体压力不大

　　7月PVC检修企业环比略减少，检修损失量也有所下降行业开工提升。据卓创统计数据显示7月份PVC平均开工负荷78.58%，环比提升3.32个百分点。近期行业负荷陆续恢复到相对高位，后期行业开工负荷仍有略提升可能。预计8月份PVC产量在180万吨左右。

　　资料来源：卓创资讯，长江期货

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　　3、需求弱于去年，8月或小幅恢复

　　下游由于基建、房地产竣工补课，对PVC需求有所支撑。7月国内下游制品企业受汛情影响较大，管型材开工率出现小幅回落。由于市场担忧8月制品出口征税比例增加，地板7月开工率维持高位。薄膜等软制品开工依旧欠佳，大厂订单量尚可。电线电缆、高端造粒领域维持平稳。高端医疗行业延续高开工率，行业整体订单向好，采购积极性较高。

　　资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货

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　　下游需求较去年同期弱势，但仍维持相对稳定；8月份梅雨季节将结束，小淡季或将结束，需求有小幅恢复的可能。

　　4、社会库存或延续微幅去化趋势

　　社会库存样本环比上月减少8.84%，同比去年减少12.82%。下游整体开工稳中小降，受需求淡季影响，7月份整体社会库存数据下降趋势放缓。

　　资料来源：Wind，隆众资讯，长江期货

　　上游库存压力不大；市场贸易商手中持货不多，市场到货不多；下游多数有一定库存，刚需采购为主，预计社会库存或延续微幅去化趋势。

　　资料来源：Wind，隆众资讯，长江期货

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　　5、电石价格重心仍会上移，成本提升

　　7月份电石价格先跌后涨，上旬受PVC集中检修、运输车检查严、电石货源流通不畅等影响，出厂价格陆续下调100元/吨左右。中下旬PVC检修减少、电石需求量提升、运费上涨，电石价格开始触底反弹，至月底价格上调100-200元/吨。8月份整体市场仍然看涨，整体价格重心仍会上移。

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　　7月份电石价格触底反弹，PVC价格先扬后抑，7月份电石法利润改善，中旬达到年内高点，下旬利润回落。

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　　6、基差/价差

　　资料来源：Wind，长江期货

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　　三、后市展望

　　8月份供需矛盾仍将不大。原料电石价格预计上涨，或有100-150元/吨涨幅，成本将有所提升。供应方面检修企业较少，但企业体量较大，供应端压力不大，关注新疆发运未来是否出现问题。下游需求较去年同期弱势，8月梅雨季节将结束，需求有小幅恢复的可能，关注梅雨季节结束需求是否回补。库存预计仍将延续微幅去化趋势。

　　宏观面，新基建稳步推进利好，但不确定性仍然较大，注意关注市场情绪。此外，地板出口政策仍要持续关注。

　　整体预计8月份PVC市场高位震荡，重心或将继续上移，单边回调试多思路对待。

　　长江期货 卢哲 汪浩铮 曹雪梅