国债期货 交割基本概念
资料来源:中国金融期货交易所 01 什么是国债期货?
国债期货作为利率期货的一个主要品种,是指买卖双方通过有组织的交易场所,约定在未来特定时间,按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。 02 合约标的与可交割国债区别:
国债期货合约设计采用了国际上通用的名义标准券概念,所谓的“名义标准券”是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券。名义标准券设计的最大功能在于,扩大可交割国债范围,增强价格的抗操纵性,减小交割时的逼仓风险; 实物交割模式下,如果期货合约的卖方没有在合约到期前平仓,理论上需要用“名义标准券”去履约,但现实中“名义标准券”并不存在,因而交易所规定,现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割。
03 可交割国债范围:
(一)中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债; (二)同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易; (三)固定利率且定期付息; (四)合约到期月份首日剩余期限符合合约规定的范围; (五)符合国债转托管的相关规定; (六)交易所规定的其他条件。 04 什么是转换因子?
要了解国债期货的交割,首先要明白转换因子的概念,国债期货实行一篮子可交割国债的多券种交割方式,由于可交割债券的剩余期限、票面利率、付息频率、付息时间等各不相同,各交割券价值会有一定区别,交割时就要通过转换因子将可交割国债转换成名义标准券,使所有可交割券在交割时的价值基本相当。
05 什么是最便宜可交割券(CTD券)?
由于收益率和剩余期限不同,可交割国债的价格也有差异。即使使用了转换因子进行折算,各种可交割国债之间仍然存在细微差别。一般情况下,由于卖方拥有交割券选择权,合约的卖方都会选择对他最有利,通常也是交割成本最低的债券进行交割,对应的债券就是最便宜可交割国债。 |