宽跨式策略正当时

　　周四沪深两市V形反转，上证指数仅微跌0.24%，创业板指数一度跌逾2%，最终收涨1.1%。期权方面，各标的跌幅均不大，最大的沪300etf跌幅最大仅0.54%，其他标的跌幅均不及0.1%。沪深两市及中金所期权总成交额为75.22亿元，总持仓量431.13万张，较前一交易日增加13.19%。

　　50ETF成交量小幅下滑，持仓量回升。昨日50ETF成交270.29万张下滑11.94%，持仓量210.37万张，上涨13.17%。当月合约持仓大幅增持7.69万张，其中认购大幅增持5.13万张，认沽增持2.56万张。目前，当月合约总持仓132.05万张，占50ETF期权持仓的62.77%。从当月合约各执行价的增减持情况看，认购增持在3.4至3.9各虚值部位增持量均较大，增持8.18万张。认沽增持主要集中在虚值的3.0至3.1虚值价位，3.2以下虚值部位总的增持量仅6.88万张。

　　沪深300三大期权总持仓回升，相较而言中金所沪深300股指期权持仓量仅增持839手，沪深交易所300etf的持仓量增幅均在13%以上。中金所沪深300股指期权成交11.11万手，较前一交易日上涨8.72%，上证300ETF成交量252.25万张，下降15.45%，深证300ETF成交量46.20万张，下降2.78%。从上证300ETF当月期权各执行价增减持变动情况看，当月认购增持7.40万张，增持最大的集中在5.25至5.5深度虚值档位。认沽当月大幅增持9.62万张，增持最大主要集中在4.3至4.4价位。从增持变动情况看，有较明显的宽跨式组合构建迹象。

　　隐含波动率方面，市场日内V形反转，隐含波动率小幅回升。50ETF8月平值认购隐含24.07%，变动不大，认沽26.04%，较前一交易日25.31%小幅上涨2.90%。上证300ETF8月平值认购23.96%，认沽28.43%。认沽较周三30.76%回落7.57%。随着近期指数振荡加剧，历史波动率小幅抬升，目前50ETF20日历史波动率上涨至41.27%，沪深300指数20日历史波动率上涨至33.33%。从历史波动率锥看，目前沪深300指数20日历史波动率距最大值37.44%相差仅4%，而上证50ETF目前的20日历史波动率则为新高。

　　市场宽幅振荡，期指重回贴水状态，上证50ETF期权合成贴水扩大，市场情绪短期重回谨慎。从当月持仓变动看，认购认沽均在深度虚值部位大幅增持，市场短期或维持宽幅振荡格局，投资者可择机构建宽跨式策略。

　　（作者单位：中信建投期货）