PVC 维持振荡攀升格局

　　当前，PVC需求强劲，供应压力较小。此外，原油价格持续反弹，PVC期货有望延续振荡走强格局。

　　图为PVC期货主力合约周线走势

　　随着国内新冠肺炎疫情逐步得到控制，PVC需求逐渐恢复，同时受原油价格上行、PVC社会库存逐步去化等诸多利好因素影响，PVC价格持续走高。截至7月7日，PVC2009合约最高上涨至6590元/吨。在宏观经济数据改善以及A股连日大幅上涨提振下，预计PVC期价将继续攀升。

　　国内需求逐渐恢复

　　PVC最大的消费领域是型材、异型材和管材，这些主要应用于建筑行业。国内房地产及建筑行业自3月中旬开始逐步复工，到4月大厂复工率达70%。开工率提升带动了PVC需求增加，特别是5月房地产公司开始抓进度、追赶工期，使得PVC需求进一步增加。5月22日发布的《2020年国务院政府工作报告》提出，重点支持“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化建设，交通、水利等重大工程）建设，进一步刺激国内PVC需求增长。虽然海外疫情蔓延使得PVC制品出口受到一定阻碍，但国内需求有望超过预期。

　　供应压力有所减弱

　　国内制造业在第一季度经历的至暗期已经过去。第一季度，供应端整体受影响幅度小于需求端，现货商迫于库存压力下调价格，PVC现货价格走低，生产企业亏损严重。3月以来，PVC工厂开工率逐步提升；4月，不乏临时停车和例行修检的企业，检修损失量攀升至历史高点；5—6月，集中检修兑现，为检修高峰期。整体上，二季度检修损失量较去年同期增加约16.5万吨。集中检修，叠加逐渐恢复的投机性需求，PVC社会库存不断减少，4月出现拐点。6月需求仍相对平稳，但7月进口货将陆续到港，且检修量预计环比下降，PVC供应或有所增加，但整体供需矛盾并不突出。整体上，PVC库存下降，需求恢复，供应端压力减小。

　　同时，原油市场止跌反弹。我国PVC生产有电石法和乙烯法两种，但主要以电石法为主。3月以来，国际形势复杂多变，全球疫情蔓延，投资者信心受挫，原油价格持续下探，由乙烯为原料制造PVC的成本优势明显。近期，国际油价持续反弹。在美联储持续宽松的货币政策环境下，下半年以美元计价的国际油价易涨难跌。

　　国内宏观面较乐观

　　二季度，我国主要宏观经济指标呈现回升迹象。政府工作报告显示，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。货币政策方面，多次采用定向降准和调低贷款利率等方式，明确提出推动金融系统全年向各类企业让利1.5万亿元。展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。宽松的财政政策配合宽松货币政策，宏观面较为乐观。

　　总之，PVC期货有望延续振荡走强局面。