铝价 看高一线

　　一方面，电解铝复产和新增产能不多，且需求持续回暖，对铝价形成提振；另一方面，我国经济逐步恢复，亦利好铝价走势。

　　自4月初开始，期铝稳步上行，突破14000元/吨的整数关口。从供应端来看，主要原材料氧化铝价格持续上行，将提高电解铝生产成本，为铝价提供支撑。虽然目前电解铝冶炼企业盈利可观，但复产与新增产能并不多，来自供应端的压力不大。从需求端来看，我国疫情基本得到控制，经济也逐步恢复正常，铝市相关下游需求如汽车、地产也有所好转，新基建的建设，也将刺激一部分铝需求。综合来看，铝市基本面依然向好，沪铝主力合约2008有望继续上行至14300元/吨一线附近。

　　供应端带来的压力有限

　　4月10日以来，我国氧化铝价格持续反弹，截至7月3日，山西、河南、贵阳三地氧化铝均价达到2336.67元/吨，究其原因主要是电解铝价格持续回暖令电解铝冶炼企业对于氧化铝的需求有所增加。另外，近期山西氧化铝企业被迫停产也有一定的推波助澜作用。

　　生产成本方面，据测算，电解铝生产平均成本为11295.46元/吨，电解铝平均盈利为2996.54元/吨，目前电解铝生产成本处于5年的第2低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。一般来说，电解铝生产企业利润可观将刺激其生产意愿，导致电解铝供应增加，但是据百川资讯测算，截至7月2日，2020年中国电解铝总复产规模为187.5万吨，已复产56.22万吨，待复产131.58万吨，预期年内还可复产130.08万吨，电解铝已建成且待投产的新产能155万吨，已投产77万吨，已建成新产能待投产78万吨，而我国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4790万吨，开工3659.34万吨。可见，复产产能和新增产能其实并不多，二者加总占总产能的比重不大。而产量方面，国家统计局数据显示，5月，我国电解铝产量为297.7万吨，环比增加0.34%,同比下降0.10%，同比增速比去年下降2.5个百分点。1—5月我国电解铝累计产量为1480.8万吨，同比增加2.10%，同比增速比去年下降0.6个百分点。电解铝供应增速较去年同期放缓。

　　短期来看，可观的盈利水平尚不会给铝价造成压力。

　　下游需求持续好转

　　汽车市场和房地产市场还在持续回暖。5月，汽车产销分别完成218.7万辆和219.4万辆，同比分别增长18.2%和14.5%，同比增长继续改善。房地产方面，1—5月，房地产开发投资累计完成额为45919.59亿元，同比下降0.30%；房屋竣工面积为23687.12万平方米，同比下降11.3%，相比2019年同期累计房屋竣工面积同比增速提高1.10个百分点。

　　另外，铝亦在新型基础设施建设，即5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这些领域有所应用。随着我国新基建的持续进行，也将对铝需求形成一定的提振。

　　综上所述，电解铝复产和新增产能不多，供应量增加有限，终端需求如汽车、房地产表现持续回暖，对铝价形成提振。另外，我国疫情基本得到控制，经济逐步恢复正常轨道，亦利好铝价。总体上，在基本面向好的提振下，铝价有望延续涨势。

　　（作者单位：广州期货）