PVC 基本面利空淡化

根据V风监测数据，2010年6月30日，PVC价格指数在6233元/吨，相比2017年4月5日以来的均值6521元/吨低4.4%。2017年4月5日以来的最高点为2017年9月13日的7547元/吨，最低点为2020年4月22日的5417元/吨，高低点振幅为39%。整体上看，当前的价格为近三年来的中等略低水平。

从供应端看，1—5月PVC累计产量同比下降5.1%，其中2月和4月检修相对集中，产量损失量相对较大。6月PVC开工率相比前期有所提升，月度产量小幅增加。从进口量看，1—5月PVC累计进口同比下降1.4%，其中5月进口量环比增加130%，5月进口量相对集中到港，主要由于4月国内价格相比外围市场价格高估，进口存在套利空间，进口订单较为集中，在5月有部分订单集中到港。部分前期的进口订单分散在6月和7月到港。整体来看，上半年供应端的压力较为有限。

从需求端看，2020年春节后受疫情干扰，复工晚于往年同期，终端开工率缓慢恢复，当前的终端开工率处于年度中等略高水平，华北地区因季节性因素，开工率环比5月小幅下降，华南和华东地区终端开工率处于年度相对高位。

从库存来看，2020年6月24日PVC库存指数相比去年同期高2.9%（剔除2020年新增样本），PVC从2020年4月3日出现库存拐点之后，连续13周持续去库存，阶段性的受终端开工或者订单因素，去库存节奏存在差异，但整体处于去库进程中。

从PVC自身供需情况看，4月之后，各个环节逐步去库存，截至6月末，PVC社会库存基本与往年同期基本持平，对于价格的压制弱化。从2020年PVC新增装置的投产进度看，1—6月新增产能释放量较小，8—9月有部分装置投产，而产量的释放情况存在不确定性，9月底之前新增产量较为有限，供应端难以出现较大幅度变化。

短期来看，库存持续下降，供应端对于价格的压制持续弱化。PVC主要压力主要来自于宏观面的不确定性，后市关注疫情大背景下，全球经济的复苏情况。  （作者单位：北京亿兆华盛股份有限公司）