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持有熊市价差头寸
昨日A股小幅低开，随后一路振荡走强，临近午盘放量拉升，创业板指一度涨超1.5%。午间外盘大跌，午后沪深两市随之急跌，表现较弱的上证50指数最低跌近1.5%，临近尾盘虽有小幅反弹，50ETF仍收1.03%跌幅至2.878。板块方面，特斯拉概念股走强，蓝筹白马普跌，二八分化较为严重，两市涨停61家，跌停9家。考虑近期股市放量涨、缩量跌的量价走势，预计市场将承受一定抛压，股票期权标的走势偏弱。
伴随市场放量下跌波动放大，金融期权量能上涨，沪市50ETF期权成交量增加1倍至201.7万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别增长94.7%、109.2%、85.8%至205.4万、26.7万、5.9万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的101.9%份额，且300ETF的单张合约价值更大，其成交金额已远超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为1.04，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为1.09、1.05，认沽期权成交量小幅高于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在80%附近，投资者主要集中在当月6月合约上进行交易。
金融期权持仓量继续积累，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化3.5%、2%、0.3%、-0.8%至289.1、216.3万、39.9万、9.8万张，合计持仓555万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的74.8%，当月合约持仓量占比在70%左右，7月合约上也积累了12%左右的持仓。
从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，6月2.90行权价认购期权合约成交量达28.3万张，沪市300ETF期权在6月4.0认购期权上成交量近35万张，该合约非常活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓积累，整体分布较为合理。
伴随标的早盘横盘整理后午后急跌，日内实现波动率有所回升，远月期权隐含波动率小幅攀升。相比开盘，收盘时各月份IV分别变化-1.19%、0.19%、0.14%、0.32%收于15.6%、16.9%、17.8%、18.3%，?IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对偏高水平。
方向性操作建议上，短期来看股市表现为振荡走弱，建议持有认沽熊市价差头寸或直接卖出浅虚值认购期权。
（作者单位：永安期货） |
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发表于 2020-6-12 09:10
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