期权隐波处于历史低位

6月4日，两市缩量振荡。期权方面，标的资产50ETF跌0.21%收于2.878，华泰柏瑞300ETF涨0.05%，嘉实沪深300ETF收平，各期权品种隐波低位振荡，合成标的依旧贴水，市场情绪略偏谨慎。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量下降，持仓量则延续上升。当日期权总持仓2640096张，较上一交易日增加138747张。其中认购合约持仓1312727张，较上一交易日增加94324张，认沽合约持仓1327369张，较上一交易日增加44423张。持仓量PCR?值1.0112，较上一交易日小幅减少0.0418。成交量方面，当日全市场合计成交1047287张，较上一交易日减少727219张。其中认购期权成交561338张，较上一交易日减少484531张，认沽合约总成交485949张，较前一交易日减少242688张。日成交量PCR值0.8657，较前一日增加0.1690。

沪深300三个期权品种成交也均减少，持仓量多数上涨。沪300ETF期权成交量1014173张，持仓量1969374张，成交金额为7.320亿元；深300ETF期权成交量为107363张，持仓量为351722张，成交额为0.718亿元；沪深300股指期权成交量为32020张，持仓量为96015张，成交额为1.723亿元。

当前各品种期权隐波低位振荡。WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为13.92%，认沽平值隐波为18.84%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为13.65%，认沽平值隐波为20.14%。深300ETF期权近月认购合约隐波12.99%，认沽平值隐波19.61%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为12.78%，认沽平值隐波为22.92%。30日历史波动率走低。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。

总体来说，当前全球股市以及大宗商品市场回暖，油价大幅反弹，黄金回落，市场最悲观预期已过，全球股市及大宗商品下行空间和风险有限，现在处于后疫情时代，建议积极逢低做多。我们认为A股后市仍具有潜力。从中长期看，当前股市也属于底部区域，北向资金持续流入，利好50和300。对于中长期投资者来说，可继续滚动卖出看跌期权。在波动率方面，当前购沽隐波低位振荡，合成标的贴水严重，短期市场情绪转谨慎。目前期权隐波处于历史低位，建议投资者少卖多买。

                                            （作者单位：方正中期期货）