利率面临短弱长强

　　受市场资金需求上升的影响以及近期央行货币政策较少的影响，本周国内银行间拆借利率呈现全面上升的态势，特别是受月底资金需求高峰的影响，短期市场利率上升幅度明显高于中长期利率。截至5月27日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于2.104%、2.018%、1.75%、1.39%、1.415%、1.518%、1.626%、1.739%，较5月20日分别上升88.4、48.4、42.9、8.9、1.6、2.6、2.7、4个基点。

　　3月疫情缓和之后，国内政府推出了一系列的托底政策，这使得3月国内的社会融资规模和新增人民币贷款大幅上升，同比增速分别达到68.64%和74.38%。进入4月，融资和贷款同比增幅仍然位于高位，但是总量明显下降，分别只有30941亿元和17000亿元，资金需求进入季节性淡季。但是根据以往经验，6月的资金需求是每年的高峰，因此进入6月中长期利率将走强。短期利率方面，近期受月底资金需求高峰，大幅走高。央行也逐渐意识到这一问题，5月26日开始重启逆回购，26日、27日分别开展7天期逆回购100亿元和1000亿元，这有助于缓解目前资金偏紧的问题。基于上述判断，我们认为随着央行重启逆回购以及月底资金需求的结束，短期市场利率将下降。中长期市场利率随着6月资金需求高峰的到来，将走强。下周市场利率将呈现短弱长强的态势。        （作者单位：中泰化学）