瑞达期货：需求回升库存下降 苯乙烯或延续反弹

　内容提要：

　　1、海外疫情有所缓和

　　2、下游需求有所好转

　　3、社会库存回落

　　策略方案：

　　风险提示：

　　1、疫情继续蔓延

　　2、OPEC+未能有新措施

　　3、苯乙烯下游需求回落

　　一、供需分析

　　1、产能

　　2019年，国内投放的苯乙烯新产能仅为10.8万吨，但是进入2020年后，苯乙烯新装置的投放产能将高达417万吨，尤其是在一季度就有浙江石化的120万吨和恒力石化的72万吨产能投产，这两套装置均是2019年延后至2020年投产的新增产能，2020年一季度投产的概率极大。也就是说，2020年一季度，就将有192万吨的新增产能投产，这无疑将极大程度的加大了国内苯乙烯的供应压力。

　　来源：WIND

　　2019年，国内新增苯乙烯产能小幅上升，报932.5万吨，较2018年上升了10.8万吨，增幅1.17%。显示2019年国内供应量较2018年增长的幅度并不明显。但进入2020年后，按照计划投产的装置表来看，国内苯乙烯的产能将达到1349.5万吨，较2019年增加了417万吨，增幅高达44.72%，是2019年新增产能的40倍。显示2020年，国内苯乙烯的供应将出现明显的过剩。

　　来源：WIND

　　2、进出口

　　3月份，苯乙烯的同比有所增加。统计数据显示：2020年3月，我国共进口苯乙烯18.5万吨，较去年同期增加了5.42万吨，增幅19.48%。2020年1—3月，我国累计进口苯乙烯53.47万吨，较去年同期下降了13.9万吨，降幅20.63%。

　　3、装置开工率分析

　　4月份，国内苯乙烯的装置开工率环比略有回升，但仍远低于去年同期水平。数据显示：截至4月23日，苯乙烯装置的开工率报65.1%，较3月份上升了2.3%，与去年同期相比，则下跌了22.3%。主要是由于疫情防控期间，下游需求基本停滞导致，生产企业不得不降负生产，以缓解高库存的压力。随着国内疫情逐渐得到控制，预计5月份的开工率仍将有所回升。

　　4、库存分析

　　2020年4月份，国内苯乙烯的社会库存环比有所回落，但仍高于去年同期水平。数据显示：截至4月22日，国内苯乙烯华东库存报22.5万吨，较3月份下降了1.4万吨，降幅6%。较去年同期上升了1.6万吨，升幅7.65%。华东港口库存报26.87万吨，较3月份下降了4.69万吨，降幅14.86%。同比则高出0.63万吨，升幅2.4%。华南港口库存报5.53万吨，较3月份减少了1.25万吨，和幅18.44%，较去年同期水平则高3.97万吨，增幅254.49%。生产企业的库存环比则微幅上升，报15.72万吨，较3月份上升了0.23万吨，升幅1.5%。

　　从历年来苯乙烯库存变化的规律来看，苯乙烯的库存一般在3月份创出年内高点，随后开始震荡回落，至11月份开始见底，12月份则小幅回升，目前苯乙烯的库存走势与往年基本一致。目前国内苯乙烯华东库存已高于往年水平，但同样在缓慢回落。个人认为，2020年库存峰值应该已经出现，进入5月份后，库存有望持续回落。

　　5、需求分析

　　2020年3月份，国内苯乙烯的下游需求环比有所回升，但仍不及去年同期水平。数据显示：3月份，国内聚苯乙烯的产量为19.65万吨，较2月份增加了4.74万吨，增幅24.12%。较去年同期减少了3.92万吨，降幅19.95%。2020年1-3月，我国聚苯乙烯的产量为57.69万吨，同比减少了8.58万吨，降幅12.95%。进入5月份后，海外疫情有望出现峰值，而国内疫情已基本得到控制，预计下游需求或将逐渐回升。

　　二、上游原料分析

　　4月份亚洲乙烯继续大幅走低。数据显示：CFR东南亚报331美元，较上月下跌了200美元，跌幅为37.66%，较去年同期也下跌了560美元，跌幅高达62.85%。而东北亚乙烯的价格报356美元，环比下跌了195美元，跌幅为35.39%，同比也下跌了585美元，跌幅62.17%。从图中可以看出，4月份亚洲乙烯的价格再度快速回落，目前来看，受疫情影响，亚洲乙烯需求低迷，预计短期内仍将维持弱势整理格局。

　　2020年4月份，纯苯的价格震荡走低，只是跌幅有所放缓。数据显示，截至4月28日，中国到岸纯苯价格报306美元，较上月下跌了28.5美元，跌幅4.43%，较去年同期下跌了321.5美元，跌幅51.24%。美国纯苯价格报70美元，较上月下跌了38美元，跌幅15.9%，较去年同期下跌了160美元，跌幅69.57%。欧洲纯苯报240美元，较上月上升了21美元，升幅3.28%，较去年同期下跌了518美元，跌幅68.34%。进入54月份后，随着疫情逐渐缓解，预计下游需求将有所上升，对纯苯的价格形成支撑。预计纯苯继续大幅回落的可能性较小，有望维持区间震荡，重心上移的格局。

　　三、技术分析

　　2020年4月份，国内EB2009合约走出了一个探低回升的格局，成交量大幅上升，持仓量也明显增加。形态上看，目前价格正处于反弹后的平台整理格局。短期均线对价格形成一定的支撑。MACD震荡回升，红柱有所放大，而KDJ指标则在中位向上，显示短期仍有反弹需求。预计5月份有望走出区间震荡重心上移的格局。

　　四、观点总结

　　进入2020年5月份后，苯乙烯的基本面略有好转。海外疫情略有缓和，预计5月份出现峰值的可能性较大。此外，OPEC+国家有望进一步讨论减产保价的协议，这也有望对原油的价格形成一定的支撑。产业链方面：4月份，国内苯乙烯三大环节库存量均有所回落，预计2020年库存峰值已经出现，随着疫情缓解，下游需求回升，后期主要以去库存为主。而目前乙烯和纯苯的价格都跌到历史低位区域，继续大幅回落的可能性较小，预计后期随着需求的增加，价格或将维持区域震荡，重心上移的格局，这有望对苯乙烯的价格形成支撑。预计苯乙烯的反弹行情有望得到延续。

　　五、操作策略

　　1、短线策略

　　4月份，EB2009合约最高5815元，最低4671元，最大波动幅度为1144元或19.67%。周度最大涨跌幅度为+318元，日线最大涨跌为+486元，预计5月份区间震荡，重心上移格局。建议日内交易为80--120元区间为宜，周度交易以120--200区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制，做好资金管理，严格执行纪律。

　　2、中线交易策略

　　（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

　　（2）持仓成本：EB2009合约采取逢低做多的策略。建仓位置为5300元，持仓成本控制在5300元左右

　　（3）风险控制：若收盘价下穿5190元，对全部头寸做止损处理

　　（4）持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时进行调整。

　　（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向5620元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

　　（6）风险收益比评估：3：1

　　瑞达期货