瑞达期货：基本面上多空并存 PVC延续区间震荡为主
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瑞达期货：基本面上多空并存 PVC延续区间震荡为主
内容提要：
1、海外疫情有抽缓和
2、需求有望回升
3、社会库存有望回落
4、原油走势疲软
策略方案：
单边操作策略
套利操作策略
操作品种合约
V2009
操作品种合约
操作方向
逢低做多
操作方向
入场价区
5350
入场价区
目标价区
5670
目标价区
止损价区
5240
止损价区
风险提示：
1、疫情未能得到控制；
2、原油持续走低
3、下游需求恢复不及预期
一、供需分析
1、产能产量
2019年，国内预计投放的新产能为207万吨，但实际投产的约为167万吨左右，剩下的产能都将延期至2020年投放。也就是说2020年国内PVC(5700, -75.00, -1.30%)的新增产能有望达到360万吨，是2019年的4倍左右。不过，我们仍要关注，市场或许如2019年一样，会有不少新增产能延期投产，如此一来，我们就需要密切关注新增产能的投产情况。
来源：隆众
2019年，国内新增PVC产能继续明显上升，报2618万吨，较2018年上升了167万吨，增幅6.81%，（2018年为5.78%）。显示2019年国内供应量较2018年有了明显的增长。进入2020年后，按照计划投产的装置表来看，国内PVC的产能将达到2978万吨，增幅高达13.75%，是2019年的2倍多。显示2020年，国内PVC的供应仍将保持充足。
来源：隆众
2020年3月，我国共生产PVC176.24万吨，环比上升了27.35万吨，升幅18.37%，同比也上升了14.38万吨，升幅8.88%。2020年1-3月份，我国累计生产PVC505.14万，同比增加了24.67万吨，增幅为5.14%。从产量走势图中可以看出，2020年一季度，国内PVC的供应继续保持充足。除2月份产量较往年略有下降之后，1月和3月都创出往年同期水平的新高。显示目前国内PVC的供应十分充足。
2、进出口
3月国内PVC进口量在5.78万吨，环比2月份增加97.95%，同比去年下降13.69%。3月份国内PVC出口量在8.47万吨，环比2月份大幅增加185.19%，同比去年增加21.87%。疫情缓解，进出口物流恢复，前期堆积货源集中发运。2020年1-3月，我国共进口PVC14.73万吨，同比减少了1.93万吨，降幅11.6%；出口PVC14.64万吨，同比下降了1.69万吨，降幅10.34%。2020年一季度，PVC进出口量双双下降，主要是受疫情的影响，预计进入5月份后，PVC的进出口数量将会明显回升。
3、装置检修分析
统计数据显示：2020年4月份，除了长期停车检修及不确定复产的装置之外（涉及的产能合计为271万吨。PVC还有11套装置进行检修，涉及产能约为442万。这部分装置预计将在4月底恢复生产。而5月份，目前有检修计划的装置约有6套，涉及的产能为387万吨。据此推断，5月份PVC的供应较4月份会有有所增加。
4、装置开工率分析
4月份，国内PVC的装置开工率环比同比均有所回落。数据显示：截至4月24日，PVC装置的开工率报69.4%，环比下降了7.35%，与去年同期相比，也下降了9.27%。从图中可以看到，进入2020年后，国内PVC装置的开工率呈震荡下行的格局。目前的开工率处于历年来的低位区域。预计后市开工率将维持横向整理，区间震荡的格局。
5、库存分析
2020年4月份，PVC社会库存环比略有回落，但仍高于去年同期水平。数据显示：4月份，国内PVC的社会库存为700557吨，较上月减少了43913吨，降幅5.9%%。较去年同期上升了111619吨，升幅18.95%。从各环节库存来看，华南贸易商降幅最大，达到55.06%。而华北贸易商库存增长也较为明显，达到33.71%。
从历年来PVC库存变化的规律来看，自2016年有数据以来，我们PVC的库存一般都在每年的2月份与3月份创出年内高点，3月份到6月份之间，库存量开始快速减少。6月到12月则维持区震荡，重心下移的格局。这主要是由于春节长假期间，生产企业累库，而从4月份开始，天气逐渐变暖，下游企业开工率回升，再加上从4月份开始，生产装置逐渐进入检修期，导致供应减少，库存加速消化所致。进入2020年后，我们发现，受疫情影响，PVC库存回落的时间略有后移，目前仍处于历史高位区域，预计进入5月份后，PVC的库存才有望加速回落。
6、需求分析
2020年4月份，PVC下游企业开工率环比升降不一，但总体仍大幅低于去年同期水平。数据显示：截至4月24日，华北下游制品企业开工率报47%，较上个月下降了5%，与去年同期相比，则下降了28个百分点。而华南地区报57%，较上个月上升了2%，与去年同期相比，仍下降了20个百分点。受疫情等因素的影响，4月份PVC的下游需求仍较为低迷。
3月份。我国房地产数据环比有所回升，但仍不及去年同期水平。数据显示：国房景气指数报98.18。环比回升了0.79个百分点，同比仍低2.6个百分点。此外，新屋开工面积、竣工面积、销售面积环比有所回升，但同比也都大幅走低，数据显示：以上数据环比分别上升了了17833、5922及13503万平方米，但同比仍大幅下降了27.2%、15.8%及26.3%，仅施工面积较去年同期增加18442万平方米，增幅为2.64%。从以为数据可以明显看出，受疫情的影响，房地产行业景气度大幅回落。不过，进入5月份后，随着疫情防控初见成效，预计房地产行业有望回暖。
二、上游原料分析
2020年4月份，国内电石的价格环比同比均大幅回落。数据显示：截至4月27日，华北电石报2490元，较3月下跌了460元，跌幅15.59%，较去年同期也下跌了680元，跌幅21.45%。西北电石也明显下跌，报2900元，环比下跌了375元，跌幅11.45%，同比也下跌了675元，跌幅18.88%。从电石价格走势图中可以看出，进入2020年后，电石的价格一直维持着一个震荡走低的格局。目前处于历史低位区域。预计后市维持低位震荡的可能性更大一些。
2020年4月份，亚洲VCM和EDC的价格走势均大幅回落。数据显示：截至4月27日，CFR远东EDC的价格报176美元，环比回落了67美元，降幅27.57%，同比下跌了198美元，降幅52.94%。东南亚报181美元，环比下降了62美元，降幅25.51%，同比下跌了218美元，降幅54.64%。VCM的走势与EDC基本一致。CFR远东报372美元，环比下跌了197美元，跌幅34.62%，同比也下跌了291美元，跌幅43.89%。CFR东南亚的价格报417美元，环比下跌192美元，跌幅31.53%，同比也下跌了276美元，跌幅39.83%。进入5月份后，受海外疫情蔓延及原油走势疲软的影响，预计EDC和VCM的价格仍将维持弱势震荡格局。
三、基差分析
从期现价差来看，我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到，自2016年下半年以来，PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动，一旦超出上下轨，基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内，从而产能期现套利机会。截至于4月24日，PVC基差为125元，处于正常波动区间。暂无套利机会。
四、技术分析
2020年4月份，国内PVC2009合约走出了一个探底稳的格局。目前正处于反弹后的平台整理阶段。均线仍呈现空头排列，不过，均线离价格过远。成交量大幅上升，持仓量也明显增加。MACD震荡走低，但绿柱收缩，KDJ指标则在低位震荡，且有金叉的迹象。显示短期做空动能减弱。
五、观点总结
进入2020年5月份后，PVC的基本面多空并存，全球疫情虽然缓和迹象，但仍未达到峰值，打压了市场投资者的信心，而原油供过于求，下游需求不振，导致油价走势疲软。电石、氯乙烯受需求不振的影响，价格也震荡走低，这些因素对PVC的价格形成压制。但进入5月份后，国内疫情基本得到控制，PVC的下游需求有望回暖，再加上逐渐进入装置检修高峰期，预计市场供应量或将减少。此外，针对过低的油价，OPEC+国家正在讨论应对的措施。这些因素有望对PVC的价格形成支撑。PVC或将走出区间震荡，重心上移的格局。
六、操作策略
1、短线策略
4月份，V2009合约最高5760元，最低4950元，最大波动幅度为810元或14.06%。周度最大涨跌幅度为+145元，日线最大涨跌为+175元，预计5月份将维持区间震荡，重心上移的格局。建议日内交易为80--100元区间为宜，周度交易以100--150区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制，做好资金管理，严格执行纪律。
2、中线交易策略
（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。
（2）持仓成本：V2009合约采取逢低做多的策略。建仓位置为5350元，持仓成本控制在5350元左右
（3）风险控制：若收盘价跌穿5240元，对全部头寸做止损处理
（4）持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时进行调整。
（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向5670元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。
（6）风险收益比评估：3：1
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发表于 2020-5-12 09:18
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