放量大跌 LPG市场拐点到了？

　文丨牛钱网

　　部分数据来源丨国投安信期货，中宇资讯，大连商品交易所，路透社

　　自LPG上市以来，恰逢国际原油价格止跌企稳，首日价格出现大幅下挫之后，截止目前为止的交易日一直处于上升趋势之中，盘中更是创下屡次涨停的纪录，LPG价格波动剧烈，市场关注度提升，不过今日LPG价格大幅下挫，一度触及跌停板，局势变化太快，让人始料不及，对此我们不禁有此疑问，LPG市场还能继续独领风骚吗？

　　供给有望稳定增长

　　从市场反馈来看，目前全国主流炼厂开工率随疫情好转后持续回升，外放量小幅增加，预计之后市场供给将会继续增加。下游销售情况尚可，无明显减少，不过由于炼厂供应能力恢复，预计库存将会缓慢增加，但是库容占比仍然较低。上周全国主营炼厂开工率73.96%，环比上升0.28%；山东地炼开工率69.71%，环比上升2.41%；全国外放量5.73万吨/天，环比增加2664吨/天，同比下降10.92%。

　　港口到岸量持续增加

　　按照当下港口到货量的数据来看，港口到货量持续增加，4月的到货量预计将高于往期水平。进口货吞吐流畅，码头库容率持续下降。上周华东进口码头库容率39%，环比下降3%，华南进口码头库容率42%，环比下降1%；路透船期显示4月下旬到岸量95万吨，同比上升39.54%，4月我国LPG到岸量202万吨，同比上升6.78%。

　　五一限运，补货需求支撑

　　随着国内复工复产的推进，高速再次落杆备受关注，当然，目前高速运输仍处于免费状态，但五一小长假在即，部分危化品车辆将会受到限行、禁行等限制，对于液化气市场而言，一轮补货行情也已经开启。北方前期价位不高，部分终端仍有逢低建仓意愿，下游的集中入市带动了北方市场价位的走高。

　　CP价预期走高

　　5月CP的走高预期仍在，5月份产油国的减产将令LPG的产量受到影响到，而LPG作为燃料用途主要供应居民燃烧，在全球疫情形势严峻的情况下，居民燃料仍是刚需，加之脱氢等化工需求的支撑，国际LPG市场料难跟随原油脚步持续下滑，而进口成本的走高，也将对国内液化气市场形成支撑。

　　净多持仓增加

　　自LPG上市以来，LPG2011合约基本维持增仓放量的现象。其中，多空前20席位的合计持仓量也出现多空双增的景象。交易所数据显示，多头持仓量从4月7日的29768手提高至4月27日的76228手，累计增加46460手；空头持仓量从4月7日的27069手提高至4月27日的60366手，累计增加33297手。由于国内LPG价格与原油走势相关性较强，且外部丙烷风向标——沙特长协丙烷（CP）价格也在一个月内大幅反弹，因此积极因素鼓舞多头士气，不断增仓推涨LPG2011合约连续拉升。数据显示，LPG2011合约多空前20席位的净多持仓量由4月7日的2699手上升至4月27日的15862手，净增15862手，增幅达487.70%。

　　数据来源：大连商品交易所

　　综上，由于五一假期高速限运危险品的规定，节前市场或延续偏弱格局，不过在假期过后，由于进口成本是上升的，LPG市场或有成本的支撑。值得注意的是，国内炼厂开工负荷预期是走高的，这将会对市场有所压制，整体来看，我们认为LPG市场后期走势主要是以高位震荡为主。