美国非农就业将开启“黑暗时段”

2020年4月3日（周五）20:30，美国方面即将迎来2020年3月非农就业报告。虽然美国2月劳动力市场并未受全球公共卫生事件的影响，表现较靓丽。但是3月开始，美国就业市场将会结束历史上最长的就业繁荣阶段，开启一段黑暗的艰难时段。美国3月ADP数据减少了2.7万人，我们预计美国3月非农就业人数将减少8万，市场目前将关注重点放在疫情引起的美国就业市场糟糕的程度。

一、美国2月非农数据表面光鲜

美国2月非农就业激增27.3万人，创出2018年5月以来最大增幅，1月数据上修增加27.3万。失业率回落至3.5%的低点，平均时薪小幅降至3%。报告显示政府招聘增加4.5万，1月增加5.1万，连续第二个月保持强劲。建筑业就业人数增加了4.2万个。但零售和批发行业就业人数下降。制造行业就业意外增加了1.5万人。

此次数据是在美国新冠病毒疫情开始加剧之前，美国就业市场还算稳健。但美国2月就业数据并不像表面看起来靓丽，挑战者企业裁员人数、费城联储制造业就业指数大幅的下跌都显示出就业市场潜在的问题。受全球公关突发事件、美联储打开降息大门、全球经济不确定性、美国大选年等的影响，2020年美国非农就业数据波动率也将提升。

二、就业相关数据的疲软已初显端倪

3月21日当周初请失业金人数刷新历史记录超过300万人，几乎超过正常数据的10倍，相当于美国2％的就业人口规模。

从历史数据看，此前最高记录是1982年的69.5万人，最小值为16.2万人，均值约为35.1万人。此次当周初请失业人数刷新市场“三观”，市场影响力较大，因为这个数据更及时显示了欧美国家的新型冠状病毒和社交遏制措施对就业市场的影响。4月2日晚间将要公布3月28日当周的数据情况，能否再爆炸性地刷新新高，市场在密切关注。

2.作为非农的先行指标，ADP是非农业私营部门就业情况变化。在美国，中小企业占了总雇用人数的47％。此次冠状病毒肺炎疫情将对私营中小企业造成沉重打击，未来几个月负面效应或进一步凸显。

美国3月ADP就业人数下降2.7万，为2017年9月以来首次下降，但好于预期降15万。ADP就业数据公司副总裁表示，3月份的数据并没有完全反映出冠状病毒肺炎疫情对就业形势的最新影响。

3.美国3月ISM制造业指数录得49.1，下跌至荣枯线50的下方。其中新订单指数下跌至42.2，为2009年3月以来的最低点，就业指数跌至43.8，为2009年5月以来最低，美国制造业的订单和就业指数以11年来的最快速度萎缩。

4.美国2月费城联储制造业就业指数由9.8继续跌至4.1，这是继上个月由19.3跌至9.8，连续两个月大幅下降。

5.美国3月密歇根大学消费者信心指数终值跌破90，创2008年10月以来最大跌幅，并刷新2016年10月以来新低。

三、投行预测

大型投行预测显示，各投行对非农就业人口增幅的预期普遍为负值，具体而言，美国3月季调后非农就业人口增幅料介于-70万至10万，失业率料介于3.5%—4.3%，平均时薪年率增幅料介于2.8%—3.1%。

四、美国经济衰退连累就业市场

在疫情冲击下，供给侧迅速冷却，企业停工停业明显，裁员成为企业控制成本的一个最自然的选择。美国实体经济的快速恶化，会导致失业飙升，而失业激增又会进一步冲击已经恶化的经济，形成负面封闭循环。

尽管美国政府通过几亿财政刺激计划，但对于普通居民来说解决不了根本问题，疫情的控制与解决才是重中之重。但就目前美国疫情发展情况来看，仍是继续恶化的阶段，并未看到转折点，因此这更加大了市场对于美国经济衰退的预期。

经济学家预测，美国经济的突然停顿以及消费者的紧缩，预计第二季度国内生产总值（GDP）将萎缩，将出现自1947年以来的最大季度降幅。

摩根大通预测美国经济将在二季度下滑 14%，高盛认为因 " 美国经济陷入突然的停顿 "，二季度美国 GDP 年率萎缩幅度将达到 24%，摩根士丹利则给出了大胆的预测：美国二季度 GDP 将萎缩 30%，这一数字是该投行此前的预期（美国经济二季度萎缩幅度为 4%）的近乎 8 倍。

美联储主席鲍威尔表示，疫情带来的短期损害将是巨大的，导致失业率显著上升和经济活动显著下降，但另一方面，疫情得到控制时，企业将重新开张，员工重返岗位，信心将恢复，美国经济有望出现良性反弹。目前美国政府的首要任务是控制疫情，然后才是恢复经济活动。

美国经济衰退的时间与程度仍具有不确定性，但经受重创是必然的。美国就业市场是否完全结束繁荣时期我们现在还不敢轻断，但可以肯定的是，美国就业市场未来的几个月将会非常糟糕，就业市场将面临一段时期的“黑暗”。

3月非农报告可能还不会展现出疫情的全貌，因为统计是在封锁措施之前进行的。彭博社经济学家预计，4月份美国失业率可能接近5.5%，且没有理由相信这是峰值。穆迪分析公司预计，疫情可能最终导致美国约750万人失业，失业潮将主要集中在第二季度暴发，失业率或达到10%。

五、2020年没有什么不可能

说了一堆沉重的话题，来轻松一下。美国就业数据若如期录得比较糟糕，那会进一步支撑美联储宽松的政策。但是，万一呢？因为统计数据的原因，爆出个意外，那金融市场又会惊呆了，贵金属市场波动又要扩大了，毕竟那些隔离的交易员还在家呢。2020年，连巴菲特都无语了，还有什么不可能呢？

（招金期货 孟妍妍）