更新版 1-《中国债市综述》逆回购利率加力调降中短券走势强劲，关注明日PMI数据
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更新版 1-《中国债市综述》逆回购利率加力调降中短券走势强劲，关注明日PMI数据
* 逆回购利率加力调降20bp，债市分化明显
* 短端强长端弱收益率曲线增陡
* 市场提前反应政策利率下调预期
* 对未来政策宽松空间疑虑限制长债走强
* 关注明日PMI数据的回暖幅度
(新增货币市场收盘报价)
路透上海3月30日 - 中国央行公开市场周一连续第二个月下调七天期逆回购利率，幅度
较2月倍增至20个基点（bp），中国债市今日走势分化明显，近期受捧的3-5年期中短券延续
火热表现，五年国开金融债收益率下滑逾5个bp，不过10年以上长债显疲态，收益率小涨。
中金所五年国债期货走势也明显强于10年品种。
交易员并指出，央行虽然加力下调政策利率，但此前市场已提前反应了这一预期，对未
来政策宽松空间仍存疑虑限制了长债进一步走强。不过在经济基本面压力巨大的背景下，市
场普遍对资金面维持宽松保持信心，因此催热中短债的需求，近期收益率曲线陡峭化局面还
有望持续。此外明日将公布PMI数据，从中可窥见3月经济的回暖程度如何。
“我觉得20bp已经体现到价格里了，市场利率走到了政策利率前面，今天就是短的太强
，所以10年也上不动了，（收益率曲线）更陡了。”华南一银行交易员称。
尽管此前未和美联储（FED）等一样大刀阔斧地紧急调降利率，中国央行周一仍用翻倍
的逆回购利率降幅宣告开始加大逆周期调节力度，以扶助受疫情冲击全球衰退链条中的中国
经济。降实体经济融资成本目标令4月LPR等下行几成定局，配合财政政策加码再降准亦可期
。
剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交在3.07%，上日尾盘为3.0575%；同
期限国债活跃券190015收益率最新成交在2.61%，上日尾盘为2.595%。
北京一银行交易员指出，今天不少机构可能借利好兑现，而且逆回购利率下调20个基点
后，4月MLF和LPR的降幅应该也基本相仿，短期政策想象空间也没那么大了。而且明日PMI数
据将发布，回暖的势头应该是相对确定的，市场也在观望反弹的幅度如何。
国家统计局将于周二（31日）公布官方制造业和非制造业PMI。路透综合24家分析机构
的预估中值显示，随着复工复产推进，中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)CNPMIB=EC
I有望回升至45，脱离上月触及的有记录以来最低水准35.7。
今日虽然长债表现偏弱，但中短券在资金宽松预期的支撑下，延续近期的抢眼表现。华
中一银行交易员称，“3年农发2.20%，也是醉了，三年（金融债利率）和七天回购差不多了
，这都是啥结构啊。”
她并谈到，目前一个月同业存单（NCD）利率低至1.7%附近，一年期股份制银行NCD也只
有2.10%出头。“我感觉市场认为货币政策空间有限，但资金松、便宜会延续，所以就搞短
的，长债没有大幅宽松的预期，就止盈，（收益率）下不动。”
剩余期限近五年的国债190013收益率最新2.30%，上日尾盘为2.3275%；剩余期限近五年
的国开债活跃券200203收益率最新为2.635%，上日尾盘为2.69%。
农发行下午招标发行的三年期新发债利率2.20%，同时招标增发的五年期中标收益率为2
.6040%，两期债投标倍数依次为5.30倍和4.44倍。
以下为中债到期收益率曲线中10年国债和国开债收益率及利差图表：
以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：
北京时间16:30 五年期 10年期
TF2006 T2006
现价（元） 102.430 101.615
较上结算价涨 +0.23% +0.04%
跌
盘中最高（元 102.460 101.785
）
盘中最低（元 102.105 101.390
）
**季末时点回购利率涨势未缓**
中国央行近一个半月后重启逆回购并调降利率，幅度为近五年最大。不过银行间市场周
一因季末时点回购利率涨势未缓，七天回购升逾40个基点涨幅领先。交易员表示，除了非银
机构质押信用债拆入跨月稍有难度外，流动性整体仍属平稳，但央行操作令市场对宽松预期
愈发乐观。
“季度末，偏紧一点也正常，非银跨季得2.5%-3.0%吧，”华北一银行交易员称，“不过
其实也还好了，今天央行逆回购同时利率还降了20个基点，短端利率会很开心的。”
她并表示，一旦资金利率走高一点或者流动性稍微紧张一点点，央行马上就出手逆回购
和降息，这就基本摆明了态度了，感觉今年都无须担心资金面的问题。
华北一券商交易员补充说，“跨月押信用没那么好借，今天2.7%拿到的，不过我感觉还
是会松吧，你得看什么时点呢。”
她并解释称，从今天央行马骏的表态看，似乎降息周期也要正式打开了，后面如果财政
政策加码，地方债和特别国债齐发，货币政策配合下，流动性保持宽松格局毫无疑问了。
针对今日央行操作，中国央行货币政策委员会委员马骏称，此举标志着央行进一步加大
逆周期调节力度，可以进一步降低实体经济融资成本，未来仍有充足的货币政策空间和货币
政策工具。
今日银行间市场质押式回购总成交41,123.54亿元，上一交易日为43,825.84亿元；其中
隔夜品种成交32,060.04亿元，上一交易日为36,503.15亿元。
以下为主要货币市场利率报价:
北京时间17:58 今日(%) 上日(%) 变动(bp) 成交(亿元)
质押式回购加权平均利率
其中:隔夜 1.3582 1.1048 +25.34 32,060.04
七天 2.1049 1.6789 +42.60 7,470.37
14天 1.6401 1.5021 +13.80 1,354.64
上海证交所质押式回购利率
其中:隔夜 3.3000 2.2450 +105.50 8,725.56
七天 2.2800 2.2850 -0.50 1,561.35
14天 2.1650 2.0500 +11.50 438.66
回购定盘利率
其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS 1.3900 1.1200 +27.00
>
七天 2.2500 1.8000 +45.00
14天<CN14DRPFIX=CFXS 2.3000 2.2000 +10.00
>
Shibor
其中:隔夜 1.3740 1.1040 +27.00
七天 2.1630 1.7690 +39.40
三个月 1.9480 1.9660 -1.80
备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。（完）
(发稿 边竞； 审校 林高丽) |
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发表于 2020-3-31 08:32
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