继续逢低卖出认沽期权

  昨日沪深两市涨停个股近80只，短线做多情绪逐渐回暖。市场波动放大，期权市场表现更为活跃，成交量呈增加趋势，50ETF期权成交量增加10%至466.8万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别增加11.2%、8.0%、37.4%至367.8万、67.4万、9.4万张，沪市300期权成交量为50ETF期权的78.8%。50ETF期权成交PCR值为1.03，相比前值0.73大幅上升，在行情大跌情况下认沽期权成交量快速放大。当月成交占比降至66%，临近到期，投资者逐渐移仓至4月合约上进行交易。

   因到期日临近，而行情波动较大，不同合约之间持仓增减差距较大，50ETF期权持仓小幅减少0.6%至371.3万张，沪市、深市、中金所300期权持仓量分别变化2.9%、-4.0%、1.5%至227万、54.1万、8.2万张，沪市300期权持仓量为50ETF期权的61.1%，比重逐渐提高。50ETF期权持仓PCR为0.49，系因50ETF连续下跌导致下方行权价较少，看跌期权一侧持仓积累远少于虚值合约数量更多的看涨期权。当月持仓占比在70%附近，IO期权持仓在月间分布中更为分散，当月仅占47.8%。

   从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于2.5—2.6浅虚值期权上进行交易，3月2.50认沽期权合约成交量达25.0万张。沪深两市300ETF期权以平值期权流动性最佳，其中沪市300ETF行权价为3.6的认沽期权合约成交量达到了30.8万张。

   伴随标的50ETF平开快速低走后尾盘反弹，期权隐含波动率走出倒V结构，早盘IV缓慢拉升，午后待标的企稳后又快速回落。相比开盘，各月份日内高点IV分别增加9.09、7.27、5.35、2.78个百分点，近月IV涨幅较大。午后回落分别收于32.4%、35.7%、32.3%、30.6%，整体呈近高远低的期限结构。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

   图为各月份与日内走势

   方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

                                       （作者单位：永安期货）