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【PTA】供需失衡
，PTA弱势局面难以扭转
引言：国际原油价格大跌，成本端塌陷抵消原本下游复工带来的利好，PTA工厂的开工意愿并未随着市场绝对价格的下降而大幅减弱，当前市场开工率在78%附近，PTA供应依旧充裕弘业期货 张永鸽近日，国际原油价格大跌，成本端塌陷抵消原本下游复工带来的利好，PTA期货主力合约大幅跌至4000元/吨下方。受供需失衡压制，中长期PTA弱势局面难以扭转。
PTA生产成本下降上周五OPEC与俄罗斯的减产磋商失败，随后两个交易日油价累计大跌1/3，巨大的跌幅导致下游化工品惨遭滑铁卢。在去年国内PX产能扩张57%的背景下，今年供给压力倍增。受油价大跌影响，下游化工产品越靠近上游跟跌越明显。近四个交易日以来，PX价格累计下跌11%，同期石脑油累计下跌23%。尽管如此，PX加工费仍没有明显改观，目前仍在300美元/吨之下。不过，PX价格跌幅同样高于PTA，当前PTA原料成本较上周五下降近400元/吨。疫情拖累终端需求新冠肺炎疫情对产业链终端行业的影响无疑是最大的。从往年来看，一般在正月十五之后便能恢复至正常生产的七成至八成水平，而今年在疫情影响下，因人员到岗、物流不畅等问题导致多数企业在2月下旬才逐步复工。截至目前，织造工厂的开工率只有六成左右，复工延迟至少一个月。由于纺织服装行业销售季节性特征明显，此前消失的需求很难弥补，更多地转化成库存。近期，虽然国内疫情得到控制，但境外疫情还存在诸多变数，对终端出口订单或有一定影响。节后以来，聚酯行业因终端需求启动缓慢而降负荷生产，平均开工负荷只有66%；近三个月以来，累计检修或减产的产能超过1200万吨。即便如此，聚酯厂家依然难挡快速增加的库存压力。截至3月初，长丝POY、FDY与DTY库存分别达到24、25和35天，虽然较2月底平均下滑5天，但随着复工率提升，前期检修的聚酯产能也面临重启，聚酯市场累库局面短期难以有效缓解。
PTA高库存有待消化面对油价大跌，产业链下游产品价格跟跌步伐逐步减缓，近期随着上游市场价格跌幅扩大，PTA现货加工费明显提升，近一周以来持续维持在500元/吨上方水平。PTA工厂的开工意愿并未随着市场绝对价格的下降而大幅减弱，当前市场开工率在78%附近，PTA供应依旧充裕。疫情期间，PTA终端市场需求延迟令各环节库存压力一步步向上游传导，聚酯工厂的检修规模扩大叠加检修期延长，导致PTA厂家库存一再攀高。尽管2月以来不少生产厂家降负生产，但对于库存压力的消化只能是杯水车薪。目前PTA社会库存已攀升至300万吨附近的高位，未来高库存仍有待消化。综上所述，PTA市场还未摆脱疫情带来的供需失衡压力，又遭遇成本端的坍塌拖累，未来的向上驱动更是难上加难。短期，在恐慌情绪宣泄后，市场或有一定的反弹需求，但中长线仍旧维持弱势格局。 |
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发表于 2020-3-13 08:44
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