资金需求集中释放 短期利率大幅走强

随着国内新冠肺炎疫情的缓和，各地的生产经营活动均开始恢复，使市场的短期流动性偏紧，国内市场利率近期呈现短升长降的态势。截至3月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周期利率分别报收于2.118%、2.300%、2.039%，较3月4日上升65.6、24.8、7.5个基点；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期利率分别报收于2.145%、2.224%、2.379%、2.470%、2.557%，较3月4日分别下降2.9、10.8、12.0、11.1、12.2个基点。

图为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化

经过一个多月的严密防控，国内新冠肺炎疫情目前已经得到有效控制，企业陆续全面复工复产，这使得之前被抑制的资金需求开始集中释放。考虑到目前企业、居民的资金需求仍然有释放空间，因此短期内资金偏紧的情况将会延续，短期利率仍将继续走强。不仅如此，由于全球疫情持续蔓延，国外各大股市均出现大幅下挫，这使得国际资金开始流入国内市场避险，进一步增加了外汇占款的需求。中长期来看，随着美国等国降息，国内后期的货币政策空间增大，在稳增长的大背景下，宽松的货币政策仍然是主旋律，这决定了国内中长期市场利率将延续弱势格局。

基于上述判断，短期前期被抑制的资金需求集中释放将会延续，中长期央行托底经济将会继续宽货币政策，因此近期短期利率走强、中长期利率下降的格局将延续。

                                                  （作者单位：金石期货）