期权隐波攀升

3月10日，两市低开高走，振荡上行。截至收盘，上证指数涨1.82%，深成指涨2.65%，创业板指涨2.66%。两市成交金额近1.1万亿元，连续两个交易日破万亿元，市场人气旺盛。三大指数均收红，上证50指数涨1.93%，沪深300指数涨2.14%，中证500指数涨2.70%。但三大股指均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF涨1.75%收于2.911，华泰柏瑞300ETF（510300）涨2.21%，嘉实沪深300ETF涨1.78%，各期权品种隐波较昨日略有回落，但整体仍处于历史高位，购沽隐波差升水，市场情绪整体偏乐观。

50ETF期权市场成交量上升，持仓量持续增加。当日期权总持仓3420582张，较上一交易日增加297908张。其中，认购合约持仓1921820张，较上一交易日增加123463张，认沽合约持仓1498762张，较上一交易日增加174445张。持仓量PCR?值0.7799，较上一交易日小幅上行0.0435。成交量方面，当日全市场合计成交3633066张，较上一交易日增加78540张。其中，认购期权成交1984417张，较上一交易日增加297712张，认沽合约总成交1648649张，较上一交易日减少219172张。日成交量PCR值0.8308，回落0.2766。

沪深300三个期权品种成交涨跌不一，持仓则持续增加。沪300ETF期权成交量2992416张，持仓量2014281张，成交金额为26.894亿元；深300ETF期权成交量为593846张，持仓量为528975张，成交金额为5.222亿元；沪深300股指期权成交量为62276张，持仓量为81641张，成交金额为5.237亿元。

图为当月平值期权隐含波动率

当前各品种期权隐波处于历史高位。具体来看，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为28.38%，认沽平值隐波为26.65%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为27.11%，认沽平值隐波为30.76%。深300ETF期权近月认购合约隐波30.56%，认沽平值隐波29.22%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为30.21%，认沽平值隐波为34.25%，30日历史波动率抬升。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内，较以往明显抬升。

综合来看，当前国内疫情已基本得到控制，为了完成全年经济目标，目前我国国内政策利好不断加码，逆周期调节力度加大，在财政政策以及货币政策双向助力下，A股有望迎来牛市格局。

在期权策略方面，我们依然推荐逢低做多的思路，买入轻度虚值认购期权或牛市价差。在波动率方面，近日全球股市及大宗商品波动显著上升，期权隐波也随之来到历史高位。拉长时间周期来看，当前隐波明显过高，未来必将回归，接下来一至两周或是期权卖方的黄金时期。可以逢高做空波动率，同时做好头寸的对冲工作。

                                           （作者单位：方正中期期货）