企业运用亚式期权进行套期保值案例分析

　　随着金融市场的发展，期权受到越来越多投资者的关注。本文通过一个常见的下游产业套保案例，来探讨期权和期货在套期保值时的优势和劣势，同时分析了场内外期权在套期保值时的选择方式以及利用亚式期权进行套期保值的原因。

　　运用期权和期货进行套期保值的对比
　　一般而言，套期保值即在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等、方向相反的买卖活动。实际操作中，往往在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，构成风险有限的组合。若一段时间后，价格变动使现货买卖上出现盈亏，可由期货交易上的亏盈抵消或弥补，从而实现在现货和期货之间建立对冲机制，使价格风险降低到最低限度。
　　传统的套期保值会面临着基差风险、市场结构风险、增值税风险等。具体而言，传统的套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上来说，如果结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值，其中，基差＝被对冲资产现货价格－对冲的期货合约价格。
　　由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险，降低基差风险实现套期保值关键是选择匹配度高的对冲期货合约。不过，一般来说，基差的变动幅度要远远小于现货价格的变动幅度，因此套期保值的风险相对较低。
　　随着金融市场的发展，期权受到越来越多投资者的关注。本文利用一个常见的下游产业套保案例，来分析期权和期货在套保中的优劣。
　　一方面，期权对于绝大部分投资者而言，最吸引人的特点是期权买方风险有限。期货是线性收益的金融衍生工具，持有期货的交易者必须面对与收益等值的下行风险。在进行套保的时候，若标的价格往无需套保的方向移动时，由于头寸相反的缘故，期货对冲端一直处于亏损状态。而期权是非线性收益的高级金融衍生工具，期权的买方具有在标的资产价格下行的情况下锁死最大亏损的权利。这样的非线性收益特征给予了利用期权的套保方在标的价格往无需套保的方向移动时，只需要支付期权费用而不需承担损失的权利，从而获得了从套保中获利的可能性。