需求萎缩 白糖供给转向宽松

　　随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，疫情对白糖产业的影响不容小觑，2019/2020榨季的供需结构有转变的可能。建议密切关注疫情发展防控情况和持续时间，谨慎操作。
　　春节期间关机的糖厂逐步开工，但成交量较小。中间贸易商开始复工，陆陆续续参与报价。糖厂在近期的复工潮中逐步恢复生产，不过由于物流受限，上游的供给外输困难，库存积压于糖厂，上游供应恢复还需等待疫情完全结束。
　　根据预测，今年广西产区的产量有所下调，约580万—610万吨，本榨季供给量约1020万吨。
　　落实到疫情下对消费的影响，主要有：饮料类减少；乳制品略减少（家庭备牛奶增加，酸奶需求减少）；调味品稳定偏减少；方便食品增加（沃尔玛中国数据显示消费为往年1.5倍）；社交消费如喜宴等基本消失（酒水的消费）；休闲食品增加（线下转线上）；医药需求大幅增加。
　　我们参照2003年SARS期间的数据，做了一些预估。在本次新冠肺炎疫情结束后，具体到大快消行业来讲，将会释放出约250亿元补偿性消费零售额。
　　目前疫情相对较轻的省市终端已经慢慢开工，少部分省市等待政府批复，但是产能没有完全释放，更多以消化库存白糖为主。
　　我们对白糖本榨季的需求量做了一些测算：假设疫情持续至3月底，需求量将较往年减少154万吨；假设疫情持续至4月底，需求量将较往年减少218万吨；假设疫情持续至5月底，需求量将较往年减少274万吨；假设疫情持续至6月底，需求量将较往年减少330万吨。