银河期货：新冠疫情对沥青和燃料油的影响分析

　一、价格走势分析

　　图1：沥青(2992, 26.00, 0.88%)主力合约和布伦特价格走势

　　资料来源：文华财经、银河期货研究所

　　图2：沥青现货与成品油价格走势

　　资料来源：文华财经、银河期货研究所

　　图3：燃料油主力合约和新加坡380价格走势

　　资料来源：文华财经、银河期货研究所

　　图4：波罗的海指数BDI

　　资料来源：文华财经、银河期货研究所

　　在全球范围内，由于担心新冠病毒会拖累全球运输并抑制中国国内的商务和出行，石油和精炼石油产品（如航空燃料、柴油和汽油）受到打击。受疫情影响，国际原油价格从1月20日至1月31日持续下跌，截止1月31日，WTI收于51.63美元/桶，较1月23日下跌4.07美元/桶，跌幅7.3%，brent收于56.66美元/桶，下跌4.62美元/桶，跌幅7.5%。

　　国内成品油方面，地方炼厂的汽柴油出货受阻，库存压力上升，炼厂负荷下降。高速通行受阻影响能源需求，以利津石化为代表的汽油价格截止2月2日为6000元/吨，较节前价格下跌530元/吨，跌幅8%；而以海科化工为例的柴油价格截止2月2日为5805元/吨，较节前价格下跌300元/吨，跌幅5%。

　　燃料油方面截止1月31日，新加坡FOB380高硫燃料油现货收盘价284.74美元/吨，较1月23日价格下跌39.17美元/吨，跌幅12%；新加坡含硫0.5%燃料油收盘价520.61美元/吨，较23日价格下跌39.68美元/吨，跌幅7%。BDI指数截止1月31日收于487，较23号下跌89，跌幅15%。

　　二、假期基本面情况及后期走势分析

　　图5：沥青开工率和库存春节前后对比

　　资料来源：百川资讯、银河期货研究所

　　图6：全国炼厂沥青库存率季节性走势

　　资料来源：百川资讯、银河期货研究所

　　图7：全国炼厂沥青开工率季节性走势

　　资料来源：百川资讯、银河期货研究所

　　沥青方面，春节期间，炼厂产量缩减以及停工的影响下开工率大幅下降7%，而刚需备货下降需求减少的影响下炼厂库存较节前上升2%，尤其长三角地区春节假期叠加新冠疫情，交通运输受限带动库存增幅11%。整体来看，沥青炼厂开工率处于17年以来的同期新低，库存压力整体可控。目前在对病毒疫情采取了严格的隔离举措以及限制交通的重大部署下，对控制疫情传播起到了良好的阻断作用。但国务院延长春节假期，大型户外工程、工矿企业、物流运输等行业短期内难以复工，对于沥青的需求端道路施工或有延后，国内的工矿、基建等各行业复工受到不同程度影响。原料端国际原油春节期间累计跌幅7%，以布伦特估算原料成本下降约184元/吨。2月3日是春节后首个交易日，沥青合约首个交易日涨跌停板幅度调整至9%，在成本端下降的压力下，沥青价格承压。

　　图8：新加坡燃料油库存

　　资料来源：金联创、银河期货研究所

　　燃料油方面，截止1月30日新加坡燃料油商业库存当周录得2356万桶，较23号上涨74万桶，涨幅3%。今年年初开始实施的限硫令导致许多船舶在低硫燃料供给不足的情况下面临无处加油的窘境，市场上的一些船舶为了完成洗涤塔安装而停运，这些加不到油的船舶因此无法启运，降低船舶运力。

　　而受疫情影响，1月31日凌晨，世界卫生组织宣布新型冠状病毒疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC），同时宣布了包括针对货物、集装箱、交通工具等在内的7条临时建议。临时建议可根据程序取消，时效为三个月，最长延至六个月。PHEIC是世界卫生组织可以发出的最高级别警报，自2009年以来共使用过6次。中国武汉疫情被定性，其他国家或据此作出相应反应，这将进一步影响国际间经贸往来。国际海上运输承担了90%以上的货物贸易，货物运输方面已经受到疫情冲击。春节期间超大型油轮的运价从春节前6万美元/吨水平下滑至4万美元/吨。集装箱方面短期运价目前未受影响，但预计春节后复工推迟，节后淡季压力明显。干散货航运受春节淡季叠加需求担忧影响明显，波罗的海干散货运价指数（BDI）截止1月31日跌至487点，接近2016年以来新低，月度跌幅超50%。多位航运业人士认为，受武汉疫情影响，航运业将面临三个风险，即眼前的履约风险、三个月的衰退风险，以及后疫情时期的拥堵风险。克拉克森报告指出，相比2003年SARS病毒扩散时期，中国目前在全球海运贸易市场的影响力更广更深远。据估算，2019年中国海运贸易进口量已经达到26.4亿吨，占到全球海运总量的22%，较2003年规模增加了3倍多。

　　新冠肺炎疫情将在短期内打压全球航运需求，大部分船厂原计划元宵节后陆续返工，短期复工时间会受到影响，出现招工困难和赶工情况。由于造修船厂普遍湖北籍劳工占比较高，就业问题需要持续关注，疫情可能会影响脱硫装置设备安装，船东也将面临更多安装拖期，进一步加剧安装时间的延长。2月3日是春节后首个交易日，燃料油合约首个交易日涨跌停板幅度调整至10%，在油价大幅走弱的情况下，高硫燃料油短期承压。不过从此前5次国际突发公共卫生事件未对全球货运量产生较大影响，加之国际社会和中国对突发事件应对能力增强，因此从长期来看，武汉疫情不会对全球航运需求造成显著影响。

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