期货产业生态圈服务实体经济路径分析

  在企业经营观念逐步从专业化经营转向多元化经营的条件下，产融结合成为实现多元化经营的重要途径，其模式的选择对促进我国产融结合的进程有着重要的意义。而随着产融结合进程的不断深入，期货公司在服务实体企业的模式和理念上也在不断地优化和创新，打造出期货产业生态圈或是未来期货公司服务实体的重要新方向。

   产业生态圈是实体产业中的概念，是指“某种（些） 产业在某个（些）地域范围内业已形成（或按规划将要形成） 的、以某（些） 主导产业为核心的具有较强市场竞争力和产业可持续发展特征的地域产业多维网络体系，体现了一种新的产业发展模式和一种新的产业布局形式”。而期货产业生态圈则是将期货公司及其风险管理公司作为第三方加入到产业生态圈当中，以金融衍生品工具为纽带，为生态圈中的企业提供集群化的一揽子风险管理方案，最终实现共同的稳健可持续发展。

   [期货产业生态圈的优势]

   相对于原有的期货公司服务实体企业传统模式，期货产业生态圈这一服务模式的优势主要体现在以下几个方面：

   首先，现货企业能够利用期货公司的平台优势，拓宽自身的现货渠道。期货公司在服务实体企业的过程中，积累了大量的产业客户资源，从期货产业生态圈角度出发，期货公司梳理自身的产业客户资源，针对具体企业的实际情况，结合企业的需要，为实体企业提供“配对服务”。例如某东北钢铁生产企业需要拓展在华南地区的销售渠道，而华南某大型贸易商也同为期货公司客户，期货公司可以为双方提供“中介服务”，撮合双方在现货领域的合作。

   其次，期货产业生态圈作为一个集群化的整体概念，能够提升期货公司服务的广度和深度，提高效率，实现生态圈多企业与期货公司的共赢。传统模式下，期货公司往往针对某一家企业提供服务，视野较为局限，且会导致期货公司花费大量的人力、物力进行重复劳动。而若上升至产业生态圈高度，期货公司着重于整个产业链的配套服务，分析多家相关企业的实际情况并尝试提供整体解决方案，从更高的维度为其提供服务，服务内容更具备整体性和可持续性。一方面提升了期货公司自身的服务效率和有效性，另一方面，对被服务企业来说，也与实际联系更为紧密，更具备可操作性。

   最后，期货产业生态圈模式的推广，有助于更多的实体企业参与到金融衍生品市场中来，活跃金融衍生品市场的同时也能够为更多的企业带来帮助。随着生态圈模式的推广，行业内利用金融衍生品工具的企业能够起到良好的示范作用，进一步推动其他尚未参与金融市场的企业投入其中。例如某行业处于优势地位的龙头企业率先推广期货点价，势必会推动其上下游合作方跟随其利用点价工具，取代原有的定价模式，而期货公司在其中能够提供大量的近同质化服务，提升效率。

   在具体的服务模式上，笔者将产业生态圈分为群体生态圈和流程生态圈两种类型。

   [群体生态圈]

   群体生态圈主要从货物流转和空间形式的角度出发，包括与生产相关的上下游企业、仓储聚集地、物流枢纽等方面，其核心在于运输物流，期货公司的服务应着重在如何为企业合理选择货物采购和销售渠道、提供便捷的仓单服务、管控货物在流转过程中对买卖双方造成的价格风险。在渠道选择上，企业的远期现货究竟是通过现货远期定价协议的方式出售还是通过期货市场的卖交割方式出售，其核心无非在于现货与期货的基差。对于基差的判断，期货公司能够为现货企业提供更专业化的建议，如果选择期货市场交割，在仓库和物流、仓单注册流程等方面期货公司均能发挥重要的作用。在仓单服务上，部分期货公司特有的电子化仓单系统大大简化了企业注册仓单的流程，效率上会有明显的提高；在货物流转过程中遇到的价格风险，交接货双方均可以通过期货公司提供的一揽子解决方案规避价格风险，可以利用期货和期权工具进行保值。

   例如某大型化工企业，生产需要使用大量的煤炭，而该企业所处地区并非是我国煤炭的主产区，煤炭资源较为稀缺，长期依赖其所处地区的煤矿资源，这就导致了该地区煤炭始终较为紧缺，价格居高不下，易涨难跌。期货公司在与该企业的交流过程中发现了这方面的问题，期货公司利用自身的平台优势和客户资源优势，根据该企业的实际情况，为该企业寻找到了同样有拓宽业务广度需求的位于我国煤炭主产区山西省的某大型煤企，并积极推动二者的合作。在沟通中发现，如果该企业从山西地区外采煤炭，即使加上物流成本，其价格仍然要低于本地区同质量的煤炭，两企业间的合作迅速落地。

   随后该企业发现，山西地区煤炭资源虽然价格相对便宜，但价格波动较为频繁且剧烈，同时山西地区煤炭是我国已上市的煤炭期货的主要定价基准，为了帮助该企业进一步平抑成本的波动，期货公司积极推动该企业参与煤炭期货的套期保值。在煤炭期货的套期保值取得初步成效后，该企业将套期保值进一步运用到其化工产品如甲醇、尿毒等。考虑到该企业规模较大，在当地甚至是全国都有较强的影响力，在熟悉期货工具的使用后，该期货公司在未来还会以该企业为依托，积极推动其众多公司和上下游客户一起参与金融衍生品市场，为各类企业提供量身定制的风险解决方案。这就是以某一、两个某行业的龙头企业为核心，解决其实际需求，并且以该龙头企业为依托，将金融衍生品服务进一步辐射至整个产业链，打造产业生态圈的典型案例。

   [流程生态圈]

   流程生态圈主要从产品的生产加工形式角度出发，包括采购、生产、加工、贸易、物流和仓储等方面，其核心在于产品以不同形式在交易过程中面临的价格及时间风险，期货公司的服务应着重在如何为企业提供面向多参与方的价格风险解决方案、优化库存管理等。

   在多参与方的价格风险解决方案上，期货公司可以结合各参与方的实际情况，制定并推广采购销售点价模式，形式可以是一对一也可以是一对多，参照基准选择更具有公允性的期货价格加减双方共同认可的升贴水决定。点价可以较好地与期货市场套期保值对接，将绝对价格风险缩小为基差风险。

   在具体的推广模式上，可以利用行业龙头企业率先实行点价为突破口，发挥行业地位优势向上下游企业推广，也可以选择部分有较强意愿参与点价的企业率先参与，以成功的定价模式吸引更多的企业参与其中。

   期货公司在协助制订点价方案时，不同于过去仅考虑一个企业的实际情况和利益最大化，而是更多着眼于多企业甚至整个产业链参与者，达到共同利益最大化。在优化库存管理上，期货公司可以将产业链各参与企业合计库存作为整体进行考量，评估其库存规模和价格风险。

   在分析整体库存情况的基础上，针对不同的企业个性化定制针对库存的套期保值方案，相比于原来针对单一企业的库存保值模式，该模式视野更广，且对于库存管理和套期保值方案的制订会更为精准。

   港口、物流仓库是流程生态圈的核心抓手。在流程生态圈的建设方面，以港口为例，目前上市的几乎每一个商品期货品种都设有港口的交割仓库，且港口是现代大部分企业物流的必经之路和物流集散中心，是产业链各类企业的“聚集地”，集群化特征较为明显。货物周转需要时间周期，在港口流转、储存和运输过程中货物所面临的价格风险是不可避免的，也是各类企业所迫切要规避的，从这个角度出发，可以尝试结合各类企业的实际情况，利用金融衍生品工具定制风险解决方案，这将是期货公司未来在流程生态圈建设方面的主要思路。

   总体而言，随着市场的不断发展，产融结合程度不断加深，对期货公司在产业服务方面也提出了更高的要求，践行服务实体经济的根本宗旨，就要求期货公司与时俱进，推陈出新，把握时代脉搏和历史机遇，为实体企业乃至整个实体经济保驾护航。

                                      （作者单位：国泰君安期货）