优胜劣汰加速 上期所首推期货公司评级与业务挂钩

日前，上期所发布《关于期货公司会员限仓比例调整的通知》（下称“《通知》”），《通知》指出，自2020年1月1日起，永安期货等37家《2019年期货公司分类评价结果》A类期货公司的限仓比例由25%调整至35%。

　　据悉，上期所此次调整适用上期所的全部品种，但不包括上海国际能源交易中心的品种；此次调整未设置截止时间，截止时间将由交易所另行公布；此外，上期所今后对期货公司限仓比例调整将实现常态化，并根据市场情况，每年发布期货公司会员限仓比例调整的通知。

　　多位市场人士对期货日报记者表示，上期所调整部分期货公司持仓比例体现了监管层面对期货市场监管更加趋向精细化，有利于促进国内期货公司强者恒强。从长远来看，随着未来监管导向和市场的发展，期货行业生态将发生翻天覆地的变化，行业集中度会进一步提升，期货公司优胜劣汰将加速。

　　监管引导提高头部期货公司竞争力

　　对于此次首次调整限仓比例，上期所相关人士表示，此次调整期货公司会员限仓比例是交易所顺应市场发展，主动服务实体经济，发挥期货市场风险管理功能的一项重要举措，有利于鼓励期货公司会员做大做强，进一步提升市场服务水平，促进期货市场健康稳定发展。

　　中国国际期货期权部负责人李延亮在接受期货日报记者采访时表示，期货交易所限仓制度的初衷是为了防止市场风险过度集中于少数会员而采取的限值措施，经过我国期货市场多年的发展，不同会员之间的规模和体量有了较大区别，风险承受能力也不尽相同。上期所此次根据会员评级调整少数优秀期货公司的持仓限额比例，体现了总体风险调控由一刀切的管控向着精细化管控方向发展的步调。

　　北京一家期货公司高管也对记者表示，上期所此次限仓比例调整与分类评级挂钩体现了“扶优限劣”的监管导向，业务发展政策和资源向综合管理能力突出的公司倾斜，是行业发展的一项正向激励，有利于优秀的期货公司更好地开展业务。

　　“期货市场的客户结构经过几年的发展已经逐渐从散户为主向机构和产业为主演变，头部公司纷纷增资，现货子公司业务不断扩容，市场对大类品种的持仓限制确实有扩容需求，并且大资金也需要规避头寸暴露问题。”国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁说，此次调整明确加大头部期货公司竞争力，还将为企业客户参与期货市场提升服务基础。

　　格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞同样表示，此次交易所向优秀期货公司倾斜的政策对头部期货公司开展业务创造了更好的条件，有利于其持续做大做强。

　　期货公司优胜劣汰趋势加速

　　值得注意的是，上期所此次是以期货公司的分类评价结果对部分期货公司的持仓比例进行的调整。据中期协发布的2019年期货公司分类评价结果显示，在参与评级的149家期货公司中，共有14家期货公司获AA级，23家获A级，合计37家。

　　从整体情况看，我国期货公司目前仍存在机构数量多、行业集中度不高、盈利能力不强等问题。

　　随着2020年1月1日开始期货公司取消外资股比限制，具有良好国际声誉和经营业绩的境外金融机构的加入，也将为我国国内期货公司带来巨大的竞争压力。

　　证监会副主席方星海在今年11月30日举办的第15届中国（深圳）国际期货大会上曾指出，期货市场功能的有效发挥需要一大批实力强大的中介机构作支撑。未来要不断优化期货公司分类监管评价制度，充分发挥政策引导作用，扶优限劣，加大对资本实力强、业务能力强、经营管理规范的期货公司的扶持力度；继续支持符合条件的期货公司上市，鼓励期货公司利用市场化手段收购兼并，实现优胜劣汰。

　　在市场人士看来，此次监管层引导头部期货公司做大做强一方面可以培养实力更加强大的公司，与外资进行竞争，另一方面也是为了加速行业的整合。未来不排除另外三家期货交易所出台类似政策的可能，届时整个行业必将迎来大洗牌。

　　李延亮对记者表示，依据期货公司的分类评价结果对期货公司开展业务进行调整，意味着今后的期货公司分类评价结果并非一纸空谈，而是可以带来实打实的限制条件放宽的优惠。这会进一步提高国内期货公司争夺更高评分的积极性，促进行业内期货公司的整体竞争水平。

　　“关于期货公司的两级分化， 一个健康的市场本就应该优胜劣汰， 对于我国期货市场来说，随着对外开放的步伐加快，带来的外部性挑战也会大大增加，这就需要头部期货公司不断增强自身实力，应对外来挑战。”李延亮说。

　　而对于实力较弱的期货公司，赵晓霞表示，普通期货公司的生存会越来越难，在此情况下应找到差异化发展之路，不能和实力强大的公司硬碰硬竞争，而是要在细分领域上做出自己的特色。