2019年港股资本厄运：26只被劝退 11只余额还剩43天

　曾在盘中上演离奇崩跌的辉山乳业(0.42, 0.00, 0.00%)（06863）在停牌997天后，终于在12月18被港交所的一纸公告取消了上市地位。

　　事实上，据智通财经APP了解到，辉山乳业只是近期被港交所取消上市地位的港股之一，
富贵鸟

（01819）、昆明机床
、神舟乐园
、新昌集团控股(0.35, 0.00, 0.00%)等均公告被取消上市地位。除了被强制摘牌，还有主动离场的上市公司，比如中航国际控股(8, 0.40, 5.26%)、大昌行集团(3.68, 0.04, 1.10%)、中国粮油控股(4.14, 0.02, 0.49%)等多家公司相继宣布私有化方案。

　　香港资本市场就是这样一个“欢乐场”，不同的上市公司却有不同的“伤”。有的人想出去，有的人想进来，更多的人是想着，如何才能留下来。

　　2019香港退市公司数量翻倍

　　据智通财经APP了解，自从2018年新修订的《上市规则》出台后，港股迎来了一个退市高峰，今年以来截至12月19日，共有25家港股上市公司退市，数量较去年翻了一倍多。

　　而这些退市的公司，其中有主动进行私有化退市的，比如中外运航运、先进半导体等。被强制摘牌则超过一大半，其中包括富贵鸟、中国光纤、昆明机床（00300）、中国有色金属
（08306）等。

　　以今年1月份主动退市的公司中外运航运为例，1月16日，中外运航运撤销了其在港股的上市地位，其退市的理由之一，是股份流通量较低，未能实现公开上市的初期目标，包括但不限于吸引资金以供未来发展。“短期内不太可能出现任何重大改善，故而没有理由为维持公司上市地位而投入行政成本及管理资源”。

　　有分析人士认为，港股市场的成交分布非常不均衡，市场成交主要集中于蓝筹股、头部企业，大部分中小市值公司长期不被市场所关注，成交量稀少，估值低迷，流通性差的企业筹资困难，上市地位如同鸡肋。

　　据智通财经APP统计，2019年，在港上市的1100多家内地企业中，日均成交额不到100万港元的超过三成，日均成交额在1000万港元以下的接近七成，日均成交额不到1亿港元的超过八成。

　　智通财经APP还注意到，对于大多数被强制退市的公司来说，包括这次的辉山乳业，都是由于触及《上市规定》中“业务和资产状况不适合继续上市的公司”这一条规定，而被摘牌。

　　为免遭摘牌，各显神通

　　其实，在公司股票被判定“强制摘牌”之后，大部分公司是出浑身解数，避免退市。有默默在业绩上发力的，有不服港交所裁决的，更有变着花样拖延时间“卖壳”的。

　　如“光伏一哥”汉能薄膜，在2015年5月遭遇恶意做空开始停牌之后，汉能便走上了漫长的复牌之路，先是提出移动能源战略，开辟“移动+薄膜光伏”新兴市场；另一方面，开发了汉能汉瓦等热销产品，这使得汉能在2016年-2017年实现了持续的盈利，让汉能挺过了资金难关。

　　虽然业绩经过了考验，但是港交所要求的“披露文件”，却一直没有结果。在这样的情况下，汉能最终放弃复牌，将目光瞄准了A股资本市场。

　　除了积极复牌的，还有不服港交所的“裁决书”的国家联合资源(0.142, 0.00, 0.00%)。

　　智通财经APP观察到，国家联合资源停牌从2016年8月1日开始停牌，按照港交所2018年8月刊发的除牌新规，如果国家联合资源不能在今年7月31日前复牌，将会被除牌。复牌条件有两个：一是刊发未发布的财务报告及处理任何审核修订；二是证明公司已实施足够的内部监控制度。

　　为满足复牌条件公司订立了关于债务重组的若干协议，并提出了一项集资计划。不到三个星期又收到港交所新的复牌要求，即就上市公司规则第13.24条项的足够业务运作做出声明。

　　收到意见，公司进一步提交补充复牌意见，然而，最终依然无法复牌。正如前面提及，公司收到的是一份突如其来的除牌建议通知。

　　国家联合资源在公告中直指，上市委员会拒绝国家联合资源出席关于除牌事宜的聆讯，使得公司没有抗辩的机会。另外在书面公告中，这家公司也丝毫不掩饰愤怒之情：“这简直荒谬无比，亦绝非上市规则的用意。

　　在这众多的停牌股票中，有一只可以称之为“钉子户”，那就是天然乳品(2.2, 0.00, 0.00%)，停牌时间长达9年（3391天）；这不禁让人想问，为何这家公司停牌这么久还未被摘牌呢？

　　这就不得不提及其丰富的港股操作经验。想当初，由于业绩一直处于亏损状态，天然乳品分别于2016年8月10日、2017年5月22日及2017年12月13日，处于除牌程序的第一、第二及第三阶段。

　　而就在除牌程序的第三阶段结束（2018年6月12日）之前，该公司却在同年 5 月 29 日向港交所递交重组协议，之后再次递交了经修订及重订重组协议，内容为收购一家中国房地产发展商，并触及目标公司的反向收购。

　　2018年12月21日，港交所同意其在2019年6月28日前提交与复牌建议相关的新上市申请。

　　然而，审核近一年后，2019年11月3日港交所最终拒绝了天然乳品的复牌申请。实际上，就是在除牌退市之前，赶紧“卖壳”转型。

　　退市高危股票名单，自救时间仅剩不到两个月

　　根据2019年12月19日港交所发布的“有关长时间停牌公司之每月报告”显示，目前港股主板目前有78家上市公司处于停牌状态，其中10家补救日期于2020年1月31日结束，留给这些公司的自救时间仅剩不到两个月，其中包括家喻户晓的汇源果汁(2.02, 0.00, 0.00%)。

　　据悉，汇源果汁之所以被港交所停牌，是因为2018年3月在未经董事会批准、无签订协议，尚未对外披露的情况下，向汇源集团旗下的关联方北京汇源出借42.75亿元贷款。这一行为违反了港交所上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款。

　　但停牌这20个月以来，汇源果汁自2017中报之后的定期报告一直未披露，目前的财务情况究竟如何未可知。根据港交所发布的“有关长时间停牌公司之每月报告”显示，如果公司不能在2020年1月31日前完成复牌条件，将会被强制退市。