苯乙烯短多长空

受成本上升和阶段性供需矛盾缓和的影响，苯乙烯短期有望延续反弹。但是中长期来看，苯乙烯供大于求的矛盾非但没有缓和，还有加剧的可能，苯乙烯下跌趋势仍然难以改变。

成本难以对苯乙烯提供持续上升动力

我国的纯苯进口依存度在20%左右，因此进口货源对国内市场的供应影响较大。四季度，随着日韩及东南亚地区的纯苯生产企业开工负荷下降，进口货源变得紧俏，价格大幅上涨。进口货源价格优势不明显，造成了进口的下滑，华东地区的纯苯库存因此下降。截至12月10日，华东地区纯苯库存为8.5万吨，创年内新低，较3月中旬的高点下降16.6万吨，下降66.14%。不仅如此，10月至11月初，国内纯苯检修企业较多，市场供应进一步下降。在这种情况下，华东地区纯苯价格由11月初的5300元/吨最高涨至近6000元/吨，苯乙烯的成本不断上升。在成本支撑的作用下，11月中旬苯乙烯期货价格重心不断上移。

后市来看，纯苯对于苯乙烯的支撑作用正在减弱。本月前期检修的装置将部分复产，在新增产能投产预期的作用下，市场供应偏紧的局面有望缓和。与此同时，由于终端消费不佳，因此在纯苯上升的过程中，下游产品的涨幅有限，除苯酚外，非一体化的苯乙烯、苯胺、已内酰胺都处于亏损的状态，下游对原料的抵触也决定了纯苯上涨的空间有限。在这种情况下，我们认为纯苯的供应偏紧，导致成本对苯乙烯的支撑作用显现。但是由于成本上升难以向下传导，纯苯价格上升很难形成正面反馈，难以对苯乙烯提供持续的向上动力。

市场供应存下降预期

从供应端来看，12月没有新增苯乙烯装置检修计划，随着安庆石化装置的复产，国内市场供应有所上升。截至12月12日，国内苯乙烯生产企业的开工负荷为82.1%，环比上升1.55个基点，较去年同期下降0.9个百分点，低于年平均开工负荷2个百分点，市场供应相对稳定。但是考虑到，目前苯乙烯生产企业处于亏损的状态，不排除企业出现临时性停车的可能性。

除此之外，目前华东地区苯乙烯库存为8.2万吨，较去年同期下降28.7%，处于低位。国内供应有下降可能，库存偏低，供应端的不确定性使得苯乙烯近期易涨难跌。

需求表现好于预期

通常来看，随着年底的到来，苯乙烯下游PS、ABS、EPS将进入淡季。但是今年的情况特殊，苯乙烯下游的开工负荷下降幅度小于往年同期。首先，今年春节较往年提前，因此企业节前备货行情提前，造成近期市场消费表现不错；其次，随着中美贸易摩擦缓和，企业的采购积极性升温，这进一步刺激了需求，因此短期苯乙烯的需求好于预期。再次，近期苯乙烯价格上升刺激了下游企业的补库。在这三个因素的作用下，近期苯乙烯的需求好于此前预期。

综上所述，受成本上升和供需矛盾缓和的影响，苯乙烯近期价格出现了上涨的走势。目前来看，成本支撑、供应偏紧、需求稳定在短期内仍将延续，苯乙烯有望延续目前振荡上行的走势。但是长期来看，明年是苯乙烯产能投放大年，而苯乙烯的下游近几年普遍表现不佳，市场供大于求的矛盾将会进一步激化。在这种情况下，苯乙烯的价格下行的趋势仍然不会改变。

操作方面，短线建议以小止损进行多单操作，中长线的空单仍然继续等待。

                                   （作者单位：金石期货）