天胶期现价差分析

　　2019年橡胶期货（活跃合约）价格继续较现货长期存在升水，只是升水的高点较前几年明显降低。尽管天胶仓单数量有所减少，但20号胶上市对原有胶价结构有偏空影响。沪胶的交割规则是陈胶仓单在11月合约到期后集中注销，而20号胶仓单的有效期为12个月，到期分别注销，这样就改变了以往橡胶仓单在年末大幅波动的局面。相应地，沪胶与20号胶的替代作用使得两者的联动性很强，对改变近年来沪胶跨年度合约存在巨大价差的现象意愿重大。

　　季节性分析

　　国内天胶生产一般在年底到来年一季度为停割期，其他时间均有天胶生产。天胶主产区在东南亚国家，多数在一或二季度停割。国内天胶供应以进口为主，除2月份受春节影响之外，一般5、6月份到港量较少，下半年（特别是四季度）到港量较高。

　　天胶下游需求多以轮胎及汽车部件生产为主。近年来轮胎生产持续萎缩，下半年表现较差。汽车生产则是先抑后扬，上半年逐月减产，一般在6—8月处于低谷，而下半年则逐渐回升。

　　沪胶期货价格多表现为年初上涨，天胶产区停割而汽车、轮胎生产相对较好；年中时新胶陆续上市，而汽车生产进入低谷，胶价以走低为主。