[转载]期货交易的要点

我们梳理了影响期货盈亏的几个要点，下文主要介绍这几个要点的内涵，问题和办法。

一轮行情赚钱，需要行情配合。交易生涯要获得成功，需要的是盈利能力。盈利能力是指能够可持续创造盈利的能力。虽然它以具体交易方法为载体，但本质上它不是一种方法或策略，而是一种运用方法发现机会并合理执行的能力。盈利能力在交易上主要体现为四个方面：发现规律；认识自己发现的规律；制定配套计划；按计划执行；

在这四点中，第一点发现真正有效的规律（或者叫盈利现象，下文统称规律）是盈利的本源。当发现规律之后，要对这个规律进行成功的运用，将其最终转变为账户利润，就需要后面三点来保驾护航。在后面三点中，又只有当全面客观的认识了这个规律后，才能基于此制定相应的配套计划。有了合理周全的计划，才谈得上严格的执行计划。

一．关于发现规律

（一）介绍

每个人都有自己的分析市场的方法。无论这个方法是基于基本面，技术指标或还是数理统计，本质上都是在做同一件事，那就是发现出某一种价格运动的规律。若将我们发现的规律运用在未来的行情中指导买卖，被市场验证有效，那就是主观符合客观，发现了一个有效的规律。反之，这个规律也许就仅仅是一个短期的现象，或者是一个过时的规律。发现出一种价格运动的规律是整个交易盈利的源泉，根本。发现了某一种运动规律，就解决了核心问题。

发现规律需要演绎法和归纳法相结合。由逻辑道理推导出具体结论就是演绎法，例如，我们认为开盘后，整体买入比卖出更加主动说明买入者更加坚定，上涨的依据比下跌的依据更加充分。而整体买入主动将会表现为量增价涨，因此认为量增价涨是价格将上涨的指标。由个别事例归纳出一般性结论是归纳法。例如发现100次上涨中有80次在初期都出现量增价涨，那么归纳出，量增价涨出现后，价格将上涨。

由于归纳法是对于过去已经发生的行情进行归纳，而我们交易的是未来的行情，因此归纳的结论完全可能在未来无效。而演绎法则因为符合普遍道理，虽然不一定精确，但是未来的适用性更为可靠。因此在发现价格运动规律的时候，应该更侧重于演绎法，它将使得我们在未来的行情中更有底，能够演绎行情的变化。而归纳法更适合于进行验证，看归纳的结果是否和演绎法推演出的结果一致。

（二）交易者出现的问题

一部分交易者没有清晰的决策依据以及决策思路，并没有发现真正的价格运动的一些规律。依靠一些感觉或者零散的信息进行交易。导致的现象就是亏损并且不知道亏损在哪里，感觉资金一下就没有了，这才是最令人遗憾的。

对于规律的把握不够全面。不少交易者有依据，但是依据和结论之间没有必然联系。导致判断的有效性不足。例如，我发现价格上穿5日均线将上涨2天。价格连续上涨3天后将出现回调。经检验，3天后上涨和下跌的概率在100次里面各占50次，因此该发现不是规律，无效。又比如，我们认为因为原油库困减少，外盘原油价格上涨，均线呈现上线趋势。国内塑料的原材料和原油价格相关，因此塑料期货价格将上涨。但是，化工产品上下游产业链的价格传导机制实际上很复杂，因此导致原油涨而塑料不涨，原油跌而塑料下跌。这就是有推理，但实际未发现出价格运动的规律。

（三）建议

对于自己感兴趣的点，需要进行深入研究，没有捷径。例如要研究日内持仓量变化和次日开盘价之间到底有没有可以把握的规律，那么就要分析他们之间的逻辑关系，得出结论后在进行验证。如果规律不明显，那么主力持仓变化，总持仓量，和技术指标等信息中的哪些又可以使用，如何使用，为什么有用，需要交易者一步一步的深入。

万丈高楼平地起，再成熟的交易思想也是由一点一滴的感性认识起步的。交易者寻找市场规律，是一个由感性认识到理性认识的过程，需要不断的尝试。只有不断尝试，有了足够多的经验，才可以更全面的看到各种矛盾，才可以抓住主要矛盾和主要矛盾的主要方面。具体的建议就是，在发现规律之前，将自己的交易定位为思想尝试期。期间，准备一笔小资金，不是频繁的去交易，而是不断的尝试自己有依据的想法，从而认识市场，认识自己，完善想法，直到形成了一套逻辑合理，数据符合并在实际交易中验证了的自己发现的交易规律后，再进行正式的，更大规模的交易。建议新进入市场的投资者充分重视尝试阶段的必要性。

二．客观认识规律

（一） 介绍

我们必需要尽可能的做到客观的，全面的，深刻的认识自己发现的“规律”的优点，缺点，特点。因为这样，也唯有这样，才能真正做到发挥它，成功的实现让它为我所用，为账户盈利。

就像我们深入认识自己一样，深刻的认识自己的策略，不是一件简单的事情。首先我们要尽可能定量的知道，这个规律的有效性到底有多高，具体的说有胜率是多高，平均盈利，平均亏损有多大，最大的账户权益下降可能是多大，资金回撤一般持续多长时间，最大可能持续多长时间，它的盈利周期有多长，持仓的周期平均有多长，收益平均是多少等等。其次，定性的，我们需要知道这个规律会存在的原因是什么，用学术上的话来说就是体现了一个什么样的市场无效性。这些原因背后的原因又是什么，连续的问自己为什么。除此之外，还要详细分析和认识到使用这种研究方法来开仓的优势是什么，弱势是什么，外部环境的机遇是什么，威胁是什么，什么会让这个规律继续存在甚至更为明显，什么又会让它逐渐失效，以致最终失效。

基本面研究所总结出来的规律是否真的存在，对于经验不丰富的投资者来说是难以全面认识的。因为基本面交易的交易周期通常较长，又不能完全用数据测试，要真正形成一套有效的经过市场检验的方法需要很多年的交易经验，认识方法的周期比较长。

对于量化交易者来说，要检验自己的交易思想和发现的规律，主要需要将自己的交易思想转化成交易模型，然后运用科学的方法进行足够数量的测试，并且运用统计学的估计和检验方法来评估这个交易思想的有效性。难度主要体现为专业技术要求。但是要注意，程序化交易模型测试有很多注意事项，如果不是经过科学的，系统的测试，是不能够客观认识它的，也就不能据此来估计其未来的表现。

（二）问题

自己对自己寻找出这个“规律”的认识不够深入，将直接导致交易的不成功。主要危害体现为高估收益，低估风险，造成第三点要讲的资金管理等方面出错，形成亏损。

在量化交易领域的实务中有交易者没有在足够的数据样本上测试自己的模型效果，过度优化参数拟合历史行情，没有考虑够手续费和滑点等交易成本，使用未来函数，或者因为编程比较复杂连基本的历史数据上的测试都没有进行等问题。这些就是经常发生的交易模型的测试效果和实盘效果差距巨大的原因。

非量化交易，传统交易同样存在对自身所采用的分析方法的有效性认识不足。例如，我发现的价格运动规律是价格若跌至国家收储价附近，且在五月份前后棉花价格将筑底反弹向上运行。那么今年棉花的收储价是20400，五月份初价格跌至收储价附近，我便推断国家收储价是棉价的底部，大仓位进场做多。然而，美国农业部发布的棉花供需最新报告，欧债问题，美元指数等因素，使得价格以跌停的方式跌破收储价，并且低点比收储价还要低10%以上。承然，收储价对价格形成支撑的这一点无疑是成立的，但是决定棉花期货价格的可能有其他的三四点。当其他几点发挥作用的时候，价格走势就变化了。而贸然大规模交易就说明对自己方法认识不足，原因还是对一些因素的研究不深，导致发现的规律不全面。

（三）建议

认识自己的策略需要一个过程，并且没有止境。我们必须尊重这个过程，设计一个自己验证尝试的阶段，特别是非量化交易，更需要一个细致的测试阶段。以自身完全可以承受亏损的资金对自己发现的方法进行验证加深理解认识，发现了自己方法的问题，再回到第一步，完善思想，寻求解决方法。

投资者至少需要明确回答：自己这套方法的劣势和弱点，最大可能造成的本金亏损是多少，持续多久，在哪些情况下会使账户亏损，为什么这些情况下会亏损。 客观的回答了这些问题，就做好了一大半。

投资者可以注意一个经验原则：就是在评估自己方法的时候，估计到的风险都是会发生的，并且是可能会超过估计值的。而利润收益实际上是没有估计值那么好的。这个原则可以逻辑上和统计上得到论证。

在第一步中提到的思想尝试期中，使用最小单位资金在市场中检验是否主观符合客观，直到当自己可以回答上述问题以及更多之后，真的有底之后，再考虑正式的交易。总之，尽早的怀疑自己的方法，而不是等执行到一半的时候来怀疑方法。下文我们会谈到坚持执行交易计划，如果要避免出现坚决执行一个错误计划的情况，那么在这个环节，我们就要认清这个计划的有效程度。

三．制定完整匹配的方案

（一） 介绍

在形成自己的交易思想，并且充分认识了这种交易思想的有效性之后，下一件我们要做的事情就是制定相应的各方面的配套部署。所谓配套设计主要包含杠杆的运用计划，本轮交易运作时间长度计划，交易什么品种或组合，账户最大亏损限制在什么范围内等几个主要的计划。配套设计的关键词是匹配，与核心问题——自己发现的方法的有效性和特点相匹配。如果匹配不好将使发现的规律不能发挥价值。

首要的是交易计划的有效程度与仓位的匹配。例如，一个确定期末将亏损的交易计划，应该匹配的仓位是0，也就是不做。一个盈利且中途不低于本金的交易计划应该匹配的仓位是100%，也就是满仓。因此匹配就是指根据策略的有效性来考虑应该用多大的杠杆进行交易，其目的是保证账户的平稳运行和风险可控。如我的方法是盈利但是不大，期间的波动比较大，周期较长，那么就要小杠杆。又如我的模型在震荡期亏损很大，那么我就要计算使用多大的仓位使得震荡期我也可以正常渡过。成功的资金管理可以让有效的策略体现出价值，让无效的策略风险可控。失败的资金管理将可能使盈利的策略产生亏损，亏损的策略产生大幅度亏损。

选择最适合的品种和组合可以最大化的发挥你的思想。因为分散性是唯一免费的午餐，将适当的权重分配在不同的品种上将有利于分散风险，提高风险收益比。

如果策略失效，例如基本面因素发生变化，可能导致品种的走势变化较大。例如过去两年里棉花就经历了三种不同波动性的阶段。又比如交易所调整手续费。2011年交易所提高手续费后，市场活跃度降低，则我们制定的计划可能失效，那么必须制定策略中途失效（失效不是阶段性亏损，而是策略的逻辑假设不再成立）的预案。

制定风险底线。让最大亏损额和自己能够承受的最大风险额度匹配。我们在此谈到的都是想到的风险，还有很多想象不到的，计划外的风险，没想到的风险。那么就需要一个总闸开关，来保护账户抵御意外。当然，要避免总闸开关轻易的拉上，就要在前面做好资金管理等准备。

交易时间要匹配。任何方法要见效都需要一定的时间周期。基本面交易需要等待基本面的因素发挥作用。短线交易需要足够数量的交易数量来积累出应该有的概率。那么我们设计交易方案时必须考虑到留足时间来让策略见效，例如不是长线资金，那就不能使用巴菲特式的以数年为周期的投资。否则时间因素将会成为让策略无法显现效果的又一因素。

（二） 问题

我们观察到不少投资者在这个环节中存在以下问题：

仓位过大，大大超过了所使用的方法的有效性。若投资者运气好，可以多扛一段时间，说不定还可以蒙对一两波行情，但这只是巧合，时间一长，大仓位就会造成较大的亏损。较大的亏损使账户没有抵御能力，让投资者心理产生赚回来，赌一把等非理性想法，让原本就不成熟的配套计划更加无所是从，最后损失惨重。

没有底线。侥幸心理没有制定每笔交易的最大损失的底线，也没有制定整个账户的最大亏损的底线。导致形成亏损的无底洞。错误的计划导致亏损本身并不可怕，可怕的是没有底线，例如黄金看多，但是黄金一路下跌后不断加仓，越跌越买，这样的确可以摊低成本，但是，如果这是一轮下跌的趋势，那么亏损将加速扩大，最后造成不可收拾局面。

没有制定详细的计划来规避交易执行环节的问题，例如换月，行情异动，成交撤单等，导致出现很多计划外的情况，交易过程中不断应急调整，做出错误决定。

（三） 建议

亏损发生后，亏损后不要急于在短期内赢回来，我们需要承认亏损，从头再来，这是最快的恢复亏损的方式。造成较大亏损的原因其实不是行情是操作方式，不能希望于继续扛等待行情变化来恢复亏损，如果迅速恢复那么将对以后的交易习惯造成更大的危害。

设立每次交易的最大亏损金额；设立账户最大亏损金额；做交易不是要做到没有风险，而是要力求风险明确，发生了也有准备。

设立匹配的仓位。匹配仓位的方式是首先测算出最大的风险可能是多大，然后将账户使用的仓位限定在一定幅度，这个仓位使账户在策略发生最大风险的时候也不会跌破预设的资金底线。这也说明成功匹配是建立在对自己的方法准确认识的基础上。若不能确定匹配就直接降低仓位，一定要让资金底线不会轻易的被碰触；

在正式运转前设立试验期，试验期发现各种实际问题，制定好各种情况的预案，逐步的积累处理问题的经验。在周全的计划建立之后，再投入正式的资金进行交易。

四．执行计划

（一） 介绍

当上面三步都做了，基本的方面已经考虑到了，剩下一步就是执行上面的计划。执行层面的关键是在心态和行动上的坚决执行，不要做临时改变计划，临时改变的决定通常都不是好的决定。

在正式的交易运转中一定还有没有考虑到的问题，出现时原则上记录问题而不作动作，不盲动，等待下一个交易周期再进行相应的调整。不得不处理的，尽可能缓一下再作处理。

第四部的坚持是建立在前三步的到位的基础上的。充分做好前三步是对做好执行最好的保障。

（二） 问题

临时改变原计划，且匆匆做出新的计划，导致心态和计划上的反复，从而亏损。

（三） 建议

一个人做期货交易，依靠自己约束自己，特别是短周期交易，要取得成功，少之又少，视为不可行。要做到严格执行就要依靠制度，建立执行过程中得约束机制。不论是依靠组织的力量还是依靠计算机程序，关键在于存在约束机制，保障机制和相应的执行机制。

总结

在发现规律，认识规律，制定计划，严格执行这四个方面做得好不好决定了交易事业的高度。每一点在实际中都很难做好。要做到交易事业的成功必须要这四点都做到，而要做到事业是失败只需要其中的一点没有做到，这就是为什么交易事业成功难的原因。