分析师对沙特阿美IPO持谨慎态度的四个原因

新浪美股 北京时间11月5日讯，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）大概终于打响了首次公开发行（IPO）的发令枪，但一些分析师仍认为，投资者在参与之前应三思而后行。

　　这家全球盈利能力最强的公司周日宣布，计划于今年12月在沙特当地的Tadawul交易所上市。但由于缺乏上市的具体细节，一些分析人士对此次上市态度冷淡。此次上市最终可能成为有史以来以来规模最大的IPO。但专家认为，国际投资者应该保持警惕的理由有很多。

　　原因一：缺乏细节

　　沙特阿美周日表示，“最终发行价、待售股份数量和待售股份比例将在询价期结束时确定。”该公司的IPO招股说明书将于11月9日发布。因此，分析师只能猜测此次IPO的细节，他们说，这些细节可能会严重影响投资者的兴趣。

　　Fat prophet的能源分析师戴维-伦诺克斯（David Lennox）周一表示：“尽管沙特阿美（IPO）已经得到确认，但目前他们还没有给出一个确定的时间表，告诉我们交易何时开始或完成。”

　　此前有报道称，沙特阿拉伯将把沙特阿美1%至2%的股份在本国证券交易所上市，然后在晚些时候再将公司股份的5%在国际交易所公开发行。纽约、伦敦、香港和东京的交易所都在争取在国际市场上市。伦诺克斯表示，这一估值可能对投资者产生重大影响。

　　“我们也没有看到任何形式的估值，（尽管）我们看到了从1万亿美元到2万亿美元的广泛数字。我们认为大约是1.4万亿美元，所以你可以自己选择。”“我们目前不知道的另一个因素是，它们将会浮动多少？因此，在我们能够看到IPO进展之前，还有很多问题我们还没有真正回答，”他表示。

　　原因二：股利

　　沙特阿美自宣布将IPO至今“长跑”3年，期间一直受到许多投资者的关注，但由于油价波动、估值不确定性、上市地点以及9月份无人机袭击等地缘政治事件，它的IPO被推迟数次。

　　此次公开上市可能是全球规模最大的，如果沙特阿美的估值达到1.5万亿美元，将远远超过苹果(257.5, 1.68, 0.66%)（Apple）和微软(144.55, 0.83, 0.58%)（Microsoft）等巨头的市值。

　　公司表示，其重点之一是提供“通过原油价格周期提供可持续增长的红利”，“受董事会慎重考虑许多因素后，截至2020年，董事会打算申报总普通现金股利至少为750亿美元，其中不包括任何潜在的特殊股利。”

　　股利发放的幅度将取决于公司决定上市的股份数量。“我们有大量的股利但我们不知道股票的数量，” Lennox说，并指出“如果他们发行大量股票，那么股利并不会太多。”

　　与此同时，伯恩斯坦的分析师指出，很难评估像沙特阿美这样的公司，该公司被形容为“巨型石油公司”。

　　他们指出，沙特阿拉伯国家石油公司是世界上最赚钱的公司——2018年其净利润为1110亿美元，是埃克森美孚(71.67, 2.07, 2.97%)或壳牌的5倍。分析师们还指出，该公司的石油储备寿命为52年，开采成本最低。

　　“对于一家拥有201亿桶已探明石油储量、全球八分之一的石油产量、对油价起到支撑作用、并拥有全球第四大针对亚洲的综合下游系统的公司来说，公平价值是多少？虽然我们习惯于对大型石油公司估值，但沙特阿美是巨型石油公司，所以这确实是万亿美元级的问题，”伯恩斯坦高级分析师奥斯瓦尔德-克林特（Oswald Clint）和尼尔-贝弗里奇（Neil Beveridge）周一在一份报告中表示。

　　原因三：地缘政治

　　地缘政治因素，如沙特阿拉伯与地区竞争对手伊朗的紧张关系，也可能打击投资者情绪。

　　“如果你站在国际投资者的角度来看，显然会有担忧，” Quilvest Wealth Management投资委员会委员Bob Parker周一表示。

　　“你想在一个与伊朗关系紧张的地区投资吗？”他问。“几个月前就面临着（被无人机袭击）的基础设施风险，并且沙特阿美的大部分基础设施遭到破坏。”

　　此外，Parker表示，估值可能也是加剧国际投资者担忧的一个因素。他表示：“国际投资者可能会说，或许我需要一个折扣来保证我在沙特阿美的投资……但这个折扣似乎不存在。”

　　帕克补充说，他还认为油价将面临下行压力。他警告称：“我认为，所有这些因素意味着，这将是一次艰难的IPO。”

　　原因四：石油价格

　　2014年年中，全球石油供应过剩，需求低迷，导致油价暴跌。油价大幅下跌，沙特阿拉伯等全球主要产油国和其他欧佩克产油国决定减产，以帮助稳定供需和油价。

　　与此同时，美国页岩油生产商并没有减产，市场仍然对供应动态和需求感到担忧，特别是在全球经济增长受压制的情况下。

　　周一，布伦特原油和西德克萨斯中质原油的价格分别为每桶62.22美元和56.62美元。在五年前这两类原油价格都轻松超过每桶100美元。

　　Fat prophet的戴维-伦诺克斯（David Lennox）等分析师认为，IPO可能来得太晚了；

　　“我们认为这次IPO可能晚了几年。现在的美国是一个很有实力的竞争对手，日产1200万桶石油，而几年前甚至还没有。有很多问题需要仔细研究，”他补充道。（林克）