年末橡胶何去何从？

2019年全球天胶市场受供需、泰、印、马三国联合限制出口量、中美贸易战、真菌病、20号胶上市以及宏观因素等影响，市场供大于求的格局依然延续。国内天然橡胶市场在2017-2018年大幅下后，2019年市场走出了低位震荡的局面，最低点至10230，基本上贴近10000区。中间虽有反弹，但幅度不佳，市场整体偏弱。截止年末，市场一直处于底部震荡。主要是因为以下几个方面：

2020年种植面积及开割胶面积继续增加

近几年全球天然橡胶处于产能高峰期，主要是因为橡胶的开割面积在2003年以后，一直处于稳定上升的状态。 ANRPC在2003年的时候，开割面积约为619万公顷。而到了2018年，已经上升至906万公顷，增长了46.36%，橡胶的新种面积在2012年达到顶峰值。按照橡胶7年生长周期来计算，对应的开割期在2019年。

从2020年开始，新开割面积增速略有放缓。今年ANRPC报告中可以看出了，2019年多数国家天然橡胶种植面积较2018年小幅增加。其中泰国增长+0.2%，印尼增长+0.1%，马来西亚增长+0.4%，印度增长+0.5%，中国持平，而越南微降-0.4%。就割胶面积来看，除印尼下降-2.2%外，其他国家基本都保持增长。其中，泰国增长+4.9%，马来西亚增长+7.2%，印度、越南、中国分别增长+15.7%、+3.2%和+2%。柬埔寨增幅高达+26.1%。对于市场而言，后期的压力不容小嘘。

真菌病等对于短期的影响有限

影响产量的因素众多。一般来说，天气、真菌病以及割胶成本等都会影响价格，但对于某个阶段，不同的影响因素，导致的效果是大相径庭。

而真菌病的影响，也是直接反应在盘面。比如 10月中下旬，泰国南部主要橡胶种植区受到真菌病暴发的袭击，可能导致这一区域的产量减半。 具体原因是邻国印度尼西亚和马来西亚的种植园遭到袭击后，传播到泰国。这三个国家约占世界天然橡胶产量70%。其中泰国是世界最大的天然橡胶生产国和出口国，占全球橡胶供应量的40%。目前这种疾病影响到印尼约38.2万公顷的橡胶种植园，特别是苏门答腊和加里曼丹的部分地区尤为严重。印尼已经调整了今年天胶产量的预估，预计将下滑 15%。而泰国受灾区的年产量为20万吨/年，按照每个月的产量约1.76万吨，即便再产胶旺季，按照2万吨/月来计算的话，按照泰国年产量预估在500万吨/年来计算的话，大约在千分四。对整体的产量影响可以忽略不计。如果受灾面积较大，对整体主产区的影响不容忽视，则市场的炒作氛围就显而易见。

目前全球处于产胶旺季，各个影响因素对目前的产量影响是相对较小，短期全球仍处于产量高峰期，市场库存压力相对偏大，后期仍处于去库存阶段。

下游市场需求偏差

2019年下半年，全球经济处于下行周期，天胶下游实际需求偏差。中汽协发布数据显示，2019年1-9月，国内汽车累计销量达到1837.1万辆，同比仍然下跌10.3%，销量降幅比1-8月收窄0.7个百分点。虽然9月份略有回暖，但是处于消费旺季，和2018年的9月份相比，分别下降6.2%和5.2%。

环保制约下游开工

目前秋冬季环保限产开始，山东、河北、天津多地区生产型企业开工受到限制，拖拽轮胎替换需求下行，导致终端需求疲软，销量或将萎缩。据统计，10月下旬全钢胎开工率，山东东营地区轮胎厂开工限产50%。半钢胎开工率，东营及潍坊地区部分厂家适当限产，幅度在1-3成。

总结

从上述来看，年底全球天胶市场库存仍位于高位，市场大幅走高的概率偏低，短期虽存在反弹，但是幅度相对有限，低位振荡的概率偏大。（作者单位：国元期货）