谨慎对待橡胶回升高度

国庆假期之后，沪胶从低位开启了新一轮的反弹，但目前供需两端缺乏实质性利好，本轮反弹高度不宜乐观。

四季度供应宽松

ANRPC 数据显示，进入四季度后，成员国产量合计值处于年内相对高位。具体来看，中国在10月份左右产量达到年内高点，12月份之后产量快速下滑逐步进入停割期。泰国、越南、马来西亚四季度产量处于年内相对高位。印度尼西亚四季度产量有所下滑，转入低产期。目前，尽管东南亚产区原料价格处于低位，但是上游加工利润仍然不错，预计四季度产量供应仍旧处于偏宽松的状态。

据泰国10月8日消息，泰国政府正商讨出台一项总预算达242亿泰铢的胶农差价补贴方案。预计泰国171万胶农将因此受益。另据吉隆坡10月8日消息，马来西亚橡胶局宣布，9月橡胶生产津贴（IPG）已在全国范围内启动。今年1月以来，当SMR20 FOB的月平均价格为6.10令吉/公斤或者农场交货价格为2.50令吉/公斤甚至更低时，IPG就会启动。产胶国保护胶农和橡胶生产的政策对橡胶价格会产生一定支撑。

旺季需求不及预期

“金九银十”是下游传统旺季，但从目前的情况来看，需求端表现不佳。中国汽车工业协会10月14日公布的数据显示，9月汽车销量同比降幅收窄，产销分别完成220.9万辆和227.1万辆，较上月分别增长11%和16%，较上年同期分别下降6.2%和5.2%。1—9月，汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，较上年同期分别下降11.4%和10.3%。中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2019年9月，汽车经销商库存预警指数为58.6%，较8月下降0.8个百分点，较去年同期下降0.3个百分点，7、8、9三个月库存预警指数均位于警戒线之上，整体下降幅度有限。从库存方面也能看出，国内车市销售压力较大，关注后市国家对汽车消费是否会有新的优惠政策。

技术图形低位整理

沪胶主力2001合约自7月份以来一直在12300元/吨一线下方整理蓄势，均线系统和MACD指标均处于振荡格局，市场成交较为平稳，缺乏一定的热情。短期来看，国庆假期之后，价格探至在11300元/吨一线再度企稳，展开了新一轮反弹，但上方面临9月份中上旬的成交密集区压力，突破的难度较大。

整体来看，进入四季度之后，供应端仍旧宽松，产胶国的保价措施对橡胶价格有一定支撑，但对橡胶价格的上涨推动有限。下游需求端虽然处于传统旺季，但未有实质性利好表现，关注政策端是否会新的变化。沪胶主力2001合约近三个月以来一直处于低位振荡整理，短期来看，十一假期之后价格触底反弹，但反弹高度不宜过分乐观，上方参考重要压力位12300元/吨一线。

                                    （作者单位：中原期货）