永安期货投机收益业绩亮眼 铁矿石期货打出漂亮仗

10月8日，作为国内期货行业龙头之一的永安期货于8月19日发布半年报，业绩十分亮眼。2019年半年报显示，永安期货实现营业收入121.75亿元，同比增长87.76%；实现净利润6.59亿元，同比增长20.18%。

　　今年以来，期货行业面临手续费收入整体下降的尴尬局面，不仅一些小公司叫苦连天，就连部分大中型期货公司的半年报利润表也不够好看。

　　在这样的大环境下，永安期货却始终保持着营收、净利双增长态势实属不易，细细分析研报可以看出，二级市场投机交易带来的收益成为最大的亮点。

　　一、风险管理业务对永安的营业额贡献最大

　　从永安期货半年报中的利润表来看，其他业务收入（主要为风险管理业务）对其上半年的营业额贡献最大，贡献值约为106.03亿元，占公司总营收87%。永安期货表示，得益于本期永安资本（风险管理子公司）现货贸易规模的扩大，其他业务收入较上年同期增长100.57%。

　　据悉，永安期货风险管理业务主要通过设立的风险管理子公司开展包括基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市业务及其他与风险管理服务相关的试点业务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等。

　　值得一提的是，投资收益仍是永安期货利润的主要来源之一。上半年，永安期货实现投资收益6.06亿元。

　　二、永安如何参与市场交易？

　　高额的投资收益离不开完美的市场交易。永安如何参与市场交易？实际上我们看不到永安期货的具体交易记录，但是仅从席位持仓变化上来看，例如在铁矿(657, -1.00, -0.15%)石1909合约上永安期货都有出彩的表现。

　　铁矿石的故事要从今年1月说起，当时全球最大的铁矿石巨头巴西淡水河谷溃坝，铁矿石价格一路上涨，期货主力合约价格从年初的489.5元/吨，涨至7月3日的908.5元/吨，涨幅超85%。

　　3月份时，永安发布《矿难影响有限，上行空间可期》的研究报告，报告结论为，由于淡水河谷矿难的影响还未在现货端有所反应，叠加钢厂采购情绪一般，以按需补库为主，所以目前价格偏弱运行，一旦其发货量的缩减表现出来，供应端的缺口很难通过印度矿等非主流矿以及内矿来进行弥补，考虑到该时间点与05合约移仓较为接近，同时相比较之下9月份螺纹的需求会更好，因此考虑逢低做多09合约。

　　1-4月份铁矿石的第一波上涨，永安席位的多头持仓逐步增加，但净持仓仍是空单占优。（注：永安期货席位并非永安期货持仓，不可以直接类比）

　　3月29日，淡水河谷宣布其2019年铁矿石预估销量为3.07亿吨-3.32亿吨，较原计划下降超17%。此前，淡水河谷计划销售4亿吨铁矿石。

　　4月2日，必和必拓发布公告，向市场告知了热带气旋Veronica对其业务影响。必和必拓估计，受此影响，2019年公司将减产600-800万吨。

　　就在必和必拓宣布今年减产的前一天，力拓也将铁矿石出货量预期下调了1400万吨，2019年的皮尔巴拉铁矿石出货量预计将会处于指引区间的下限。

国内铁矿石港口存量 来源：西本新干线

　　从上图可以看出，国内铁矿石港口库存从4月初的1.5亿吨快速减少到7月初的1.15亿吨，目前维持在1.2亿吨水平。

　　在减产事件的刺激下，从4月初开始，随着铁矿石港口库存的不断减少，也正如永安的研究报告所指，永安的表演正式上演。从2019年4月2日起，永安在铁矿石上的净持仓开始变为正数5204手，铁矿石此时的价格在600元左右（位置1）。

　　之后永安净多单持仓一路增加，直到7月3号达到108890手，期间有过小的波动，但总体上持仓在增加。4月2号到7月3号永安净多单增加近20倍，7月3号多单持仓相当于1412万吨铁矿石，对应的名义本金约1.27亿元。

　　直到7月4日，一封举报信中止了铁矿石的冲天涨势。

　　从7月4号开始永安净多单减少为82147手，铁矿石也由910元左右的价格当日大跌4.46%（位置3）。7月8号-7月19号铁矿石有一个反弹，期间永安的多单持仓也有一个小的增加，随后从7月22日起（位置4），永安的净多单持仓快速减少，铁矿石的价格也走上了下跌之路。

　　根据《经济观察报》和《第一财经日报》报道，7月4日以散户名义发出的举报信指出，此轮铁矿石涨价存在“非市场因素”——除了点名普氏指数定价推高矿价外，还点名永安期货利用大连商品交易所（下称大商所）的规则漏洞推高价格。事后，该散户则称自己并无举报，名字被冒用。

　　7月5日，中国钢铁工业协会（下称中钢协）副会长屈秀丽称，铁矿石价格上涨，不排除市场过度解读、资本炒作因素，并称协会已向国家有关部委和监管机构反应铁矿石市场存在的问题。

　　7月5日，永安期货发布公告称，不存在媒体报道的因涉嫌操纵期货品种遭监管调研的情形。

　　其实，铁矿石期货应该是公开、公平、透明的价格信息集散地，也是未来价格预期的市场化反应，交易所只是为市场参与者提供了一个交易平台，却不公平地承担了压力。

　　巧合的是，永安在7月5日这一天加了空头仓单，约占空头持仓量的10%。赚到盆满钵满以后，多头风向已变，永安也是见好就收，精准地逃顶，顺手还扔了一个空单。

　　三、永安减仓铁矿石回调

　　4月1日至7月3日，上涨过程中出现的小回调也能从永安的持仓上反应出来。

　　4月15号起铁矿石有一个小回调，期间永安的净持仓在减少。（如下图）

　　5月28日-6月3日铁矿石出现小回调，期间永安的净多单在减少。（如下图）

　　7月3号以后的永安净持仓情况，如下图，净多单快速减少。

　　四、完美的市场参与成就了永安期货在业内的地位

　　永安在这波铁矿石上的操作堪称完美，其利用市场消息、资金优势和它在业界的影响力进取自如，成为市场和引导散户的风向标。

　　有市场人士表示，永安期货在市场上的影响力很大，研究力量强，今年以来，其确实在多个场合发表铁矿石上涨的观点。

　　“它很像黑色系商品里的巴菲特，它说买，其他客户就跟着买。”该人士还表示，称永安“操纵市场”不妥，但因它的影响力，确实存在用自己优势影响市场的可能性。

　　虽然需求坚挺，供应不足确实是此轮铁矿石涨价的原因。永安期货也是巧妙的借助事件的刺激和自身对市场的影响力促成了这波铁矿石的上涨。

　　根据矿易宝CEO吴瑞娟的统计，淡水河谷溃坝事故后，巴西发往全球的铁矿石便处于下滑通道，4月后有所恢复，但仍低于往年同期水平；澳洲铁矿石的全球发货量自3月起下降幅度较大，6月初基本恢复正常发货水平。

　　吴瑞娟还表示，巴西主要保供日韩，在全球发货量减少的情况下，对中国的发货量更是大幅减少，4月对中国的出货比例从60%左右下降到40%左右，减少了20%。

　近三年澳洲、巴西发往中国的铁矿石量 图片来源：矿易宝

　　五、梳理股权 备战上市

　　永安期货是目前国内惟一一家业务规模连续十三年跻身全国十强行列的期货公司。自2003年起，该公司的业务规模和重要财务指标始终保持在全国前三甲之列。

　　永安期货在香港设有控股子公司——中国新永安期货有限公司，主要从事期货交易和咨询，及香港本地和香港证监会（SFC）认可的境外商品、金融期货经纪业务。永安期货还参股设立浙江中邦实业有限公司，主要从事期货市场上市品种的现货贸易。

　　按照上海证券交易所网站公布的上市条件及程序，发行上市主体要具备“最近3个会计年度净利润均为正数且净利润累计大于3000万元；发行前股本大于等于3000万元等”条件。永安2017年净利润8.89亿，2018年净利润8.63亿，2019年半年报的净利润就高达6.59亿。

　　当前永安还在梳理股权，等到股权梳理完毕成功上市融资之后，中国金融市场的又一个大鳄就要诞生了。