需求乏力 PVC承压走低

摘要：

　　7月份以来，PVC期货冲高回落，重心运行区间下移。8月中旬，主力合约由1909合约移仓换月至2001合约，远月合约走势偏弱，下破6450目标位，并进一步下穿前期低点。PVC现货市场跟随走弱，交投不活跃，各地区价格陆续松动。后期企业检修计划偏少，装置开工水平仍有提升空间。主产区企业库存不高，部分大厂存在预售订单，销售压力尚可。但厂家近期接单情况欠佳，中小企业库存有所增加，出厂报价灵活下调。宏观环境偏空，市场避险情绪升温。PVC管材及型材应用与房地产相挂钩，9月份新屋开工面积累计同比跌破10%，房地产调控长效机制进一步落实。下游制品厂无备货意向，刚需采购为主，接货较为谨慎。华东及华南地区需求有改善预期，但北方地区受到环保政策的影响，部分企业陆续停工，9月份关停压力加大，PVC刚性需求或一定程度上缩减。由于下游需求端支撑力度不足，库存消化速度滞缓，PVC华东及华南地区社会库存大幅高于去年同期水平。原料电石供需压力有所缓解，电石企业几无出货压力，但下游待卸车数量较高，部分电石采购价继续下调，成本端缺乏炒作题材。PVC供需矛盾不突出，但市场利好刺激匮乏，期价上行动能不足。PVC2001合约跌破前低支撑后仍有下行可能，短期重心或在6400关口附近徘徊。从中长期来看，操作上维持偏空思路不变。

　　一、期价不断回调

　　7月份以来，PVC期货冲高回落，下行压力较大，重心运行区间下移。8月中旬，主力合约由1909合约移仓换月至2001合约，远月合约走势偏弱，价格形成跳空。2001合约上方受到五日均线压制，盘面震荡下移，录得五连阴，跌破前期低点附近支撑。

　　二、现货跟随走弱

　　PVC现货市场气氛欠佳，生产厂家接单情况不及前期。市场观望情绪较浓，现货交投乏力，难以放量。贸易商降价让利排货，低价货源增加，但下游制品厂接货谨慎，各地区主流价格陆续松动。5型普通电石料报价：华东地区主流6600-6670元/吨，华南地区6760-6820元/吨；山东主流6650-6700元/吨送到，河北市场主流6600-6670元/吨送到。

　　三、现货大幅升水

　　PVC1909合约即将进入交割月，期现价格逐步收敛，目前现货市场处于升水状态。华东地区现货价格与1909合约的基差为20，与2001合约的基差为260，升水幅度较大，可关注两者的套利机会。

　　四、原料价格下调

　　7月底开始，电石个别采购价已下调第六轮，部分下调了第五轮，多数已经下调了四轮共计200元/吨。电石企业整体出货压力有所缓解，部分企业已经无库存压力，出货价格维持前期水平。PVC企业到货状况不一，整体待卸车数量仍处高位，价格随行就市下调。主产区多数电石开工正常，供应较为充裕，需求却难以保障，供需继续博弈。在需求不稳定情况下，电石采购价仍有下降可能。但从长期来看，电石当前价格仍处于高位，基本在3000元/吨以上，成本端仍存在一定支撑。

　　五、装置开工回升

　　国内PVC企业开工负荷微幅上行，君正、恒通负荷逐步恢复至满负荷，受泥石流影响四川地区金路、天原负荷略降，安徽华塑开始例行检修，其他多数企业开工率变化不大。统计数据显示，PVC整体开工负荷78.75%，环比回升0.44个百分点。其中，电石法PVC开工负荷77.57%，环比降1.07百分点；乙烯法PVC开工负荷85.75%，环比增9.34个百分点。PVC开工水平变化不大，生产企业库存不高，销售暂无压力。

　　六、库存消化缓慢

　　从3月中旬开始，PVC进入去库存状态。由于下游需求端支撑力度不足，库存消化速度滞缓。国内PVC市场弱势震荡，市场到货不多，下游制品厂刚需为主，华东地区库存小幅下降，华南地区库存变化有限。统计数据显示，华东及华南PVC社会总库存窄幅回落至25.86万吨，环比降低1.3%，但依旧大幅高于去年同期水平55.85%。部分下游企业开工受限，后期PVC将维持缓慢去库存状态。

　　七、楼市持续降温

　　7月份一些主要经济指标继6月份加快之后又出现了一些回落，从经济增长、就业、物价等主要指标的发展态势来看，当前经济运行仍处在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。当前国际环境更趋严峻复杂，包括IMF在内的国际组织持续下调世界经济增长速度和贸易量增长速度预期，经济发展面临新的风险挑战，下行压力有所加大。1-7月份，房地产开发投资同比增长10.6%，增速比上半年回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋新开工面积增长9.5%，增速回落0.6个百分点。

　　通过对房屋新开工面积同比和PVC期价走势的追踪，根据需求错位同步理论来看，影响当年PVC需求的房地产新开工面积数据主要参考今年以来的数据。通过对比可以发现，今年新屋开工面积累计同比较去年出现回落，且9月份数据跌破10%，宏观层面偏空。

　　华东地区及华南地区市场需求仍有继续改善的预期，但北方市场受环保等政策的影响，手续不全的制品企业已经在陆续停工，9月份后河北地区制品企业将面临更大的关停压力。华东及华南地区制品企业整体开工负荷尚可，整体维持按需采购为主。综合而言，PVC刚性需求或一定程度缩减。