美联储保险性降息对期货市场影响分析

　宏观事件及解读：

　　
北京时间8月1日凌晨，美联储7月议息会议决定下调联邦基金目标利率25BP至2.00%-2.25%，实现2008年以来首次降息。美联储FOMC声明显示，由于经济前景不确定性持续发酵，美联储不得不采取适度行动；降息主要是因为全球发展和通胀压力，目前核心和总体通胀仍低于2%，将于8月1日提前结束缩表计划。此外，美联储宣布将贴现率从3%降至2.75%，将超额准备金利率（IOER）从2.35%调整到2.10%。

　　虽然联储降息不意味着漫长降息周期的开始，却开启了全球新一轮的量化宽松周期。三家央行及香港金管局跟随美联储降息，阿联酋央行跟随美联储降息25个基点；沙特央行将回购利率从300个基点降低至275个基点；巴西央行也意外将基准利率下调50个基点至6%，创下纪录新低；香港金管局将基准利率下调25BP至2.5%。韩国央行方面，如果国内外经济环境持续恶化，风险增长的话，韩国央行考虑进一步采取宽松货币政策。日本和欧洲央行接下来继续量化宽松的可能性亦加大。

　　经济的不确定性、通胀的低迷以及特朗普政府的压力，使得美联储似乎愿意跟随市场调整政策。然而，鲍威尔的言论偏中性则表达出，联储依然重视强劲的就业市场及超预期的GDP及需求等宏观数据表现以及美联储的独立性。我们认为美联储中性基调是暂时的，是对近期美国数据依然强劲有韧性的回应，是美联储避免过于激进以避免造成金融市场动荡的担忧；美联储降息引发全球降息潮，美国经济仍处于放缓周期，贸易摩擦尚未明显缓和，美联储降息25BP的举措亦达到官方目标，因此美联储在年内将会继续降息。

　　美联储保险性降息使得全球市场震荡，全球货币宽松周期或开启，这对期货活跃品种产生不同程度的影响，下面将针对美联储保险性降息对期货活跃品种的影响、后期走势或机会进行详细的分析。

　　金融衍生品及汇率

　　
股指：昨晚美联储宣布降息25bp，并决定提前结束缩表，预期中的20%降息50bp的可能性未实现，这是超越部分投资者预期的重要一点。另外鲍威尔称降息是周期当中的政策调整，并非持续降息的开始，该讲话中性偏鹰派，是另一个超越预期之处。该事件导致美股重挫，短债收益率和美元同步上涨。并且也是今日国内A股走弱的最主要原因。A股低开之后持续震荡下跌最终全天总体收低。上证50表现弱于中证500。从期货盘面上看，主要合约几乎全部贴水，但IF和IH合约距离修复至升水比较接近。IH-IC价差变动幅度较小。并且三类合约持仓和成交量均有上升，投机度维持高位或上升。总体上市场风险偏好没有随宏观利空事件回落。我们认为目前市场震荡局势依旧，仍可按照高抛低吸的波段思路对待，等待市场消化美联储降息不足的利空之后适时介入。同时鉴于我们对未来的中期潜在阶段性行情的预期，现货仓位可控制在70%左右，期货可准备做多12月合约，或做空IH-IC价差。中长期上行的行情则仍需要等待基本面确认。

　　
国债：近期国债期货整体保持强势。隔夜美联储降息大幕正式拉开，虽然降息力度有限，但信号意义重大。在美联储降息前已有多国央行提前进行抢跑式降息，全球央行进入降息周期。虽然国内短期降息概率较低，但也将打开我国央行货币政策的空间，并有利于收益率水平的走低。基本面上，本周国家统计局公布的官方制造业PMI数据虽然小幅回升，但仍处于枯荣分界线下方，制造业景气程度偏低。中央政治局会议定调国内经济，认为“经济下行压力加大”，财政政策要“加力提效”，货币政策要“松紧适度”，会议尤其重申“房住不炒”的定位，在应对经济下行的压力下，要保持定力，不搞强刺激，而是通过强改革来激发经济增长的活力和动力。在经济基本面偏弱，政策定力较强的情况下，国内经济仍将处于探底期，市场收益率水平料保持低位。资金面上，近期货币市场资金利率保持合理稳定水平，央行公开市场继续暂停逆回购投放。总体来看，当前经济基本面偏弱，全球货币环境宽松，市场收益率水平仍有继续下降空间，我们认为国债期货的牛市行情有望延续，市场大概率迎来向上突破的行情。

　　
汇率：美联储此次降息25BP早已被市场消化，整体行动并没有超出市场预期，完全在市场预期之内，甚至低于部分降息50pb的市场预期，且鲍威尔“偏鹰式“讲话，暗示此次降息并不必然是宽松周期的开始，令市场失望，认为本次降息不会提振经济增长或通胀，进而导致了市场抛售，美股下跌，黄金大跌，美国两年期和十年期国债收益率之差收窄，市场恐慌情绪急剧上涨，风险偏好下降。另外，英国硬脱欧风险拖累英镑和欧元，全球开启降息潮使得非美货币走弱，而联储的中性基调使得美元仍有较强的利差优势，利差优势强于预期使得美元持续走强，未来仍有可能继续走强或高位震荡，当然不排除局部回调的可能。此外，随着约翰逊强硬作风加大无序脱欧风险，英镑继续走弱的可能性较大，欧元被硬脱欧和欧元区经济疲弱形势拖累下行的风险亦比较大。强势美元，弱势英镑、欧元的格局或将延续。

　　
50ETF期权：昨夜美联储降息25个基点，符合预期，黄金下跌，美元大涨，人民币今日有继续贬值的可能，50ETF短期受制于降息预期落地与人民币贬值今日恐出现回落。但中期来看，50ETF不具备大幅下行动力，原因在于市场资金面仍然较为宽松，且上证50估值依然处于低位。短期50ETF恐重新陷入震荡格局。由于目前波动率已经处于年内低位，卖期权风险较大，短期可以考虑日历价差策略，如做空近月认购期权2.95，做多远月认购期权2.95的策略。

　　金属建材

　　
黄金：美联储如期降息25个基点，但美联储FOMC声明及鲍威尔讲话不及市场预期鸽派。美联储FOMC声明尽管提示了风险，但认为未来经济前景仍然乐观，降息主因全球经济走弱、贸易不确定性及通胀压力，而且降息将令通胀更快向2%目标水平回升。鲍威尔表示，目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的开始，降息是经济周期中期的调整。这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息，不要设想我们不会再次加息。在鲍威尔中性讲话后，市场对美联储9月降息预期有所回落，黄金或遭遇卖事实而下跌，建议多单止赢，等待新的买入机会。

　　
白银：下跌。美联储宣布7月降息25bp完全符合我们之前的预期，然而市场在前期可能出现了对降息的过度乐观，根据我们测算，市场在降息会议之前认为美联储会降息35bp，处于25和50bp之间，即真降息25bp会下跌，50bp会出现暴涨，因而路径非常符合实际。预计会出现一轮回调，预计调整时间可能有1-2周，预计8月中旬开始市场将开始对赌美联储9月降息节奏，对应出现一轮潜在的上涨机会。。从中长期来看，上涨趋势很确定，所以长线角度这轮调整更多的是来提供买点的。策略：开盘时段择机卖出，在未来的一段时间内寻找技术面强支撑位置持续挂钓鱼买单，目前预计沪银主力可能会调整到3830-3860元/千克上下，外盘15.4-15.7美元/盎司。这个回踩将为长线提供绝佳的入场点，请投资者务必把握。

　　
铜：美联储如期降息25个基点，但美联储FOMC声明及鲍威尔讲话不及市场预期鸽派，市场对美联储9月降息预期有所回落，美元走强。尽管美联储降息向释放流动性，且巴西、沙特、阿联酋、巴林、香港金管局均跟随美联储步伐宣布不同幅度降息，但市场遭遇利多出尽，对铜价偏空。另外，中美第十二轮贸易磋商7月31日结束，双方暂未就贸易达成实质性协议，将于9月再次展开谈判，市场对此反应较为平淡。中央政治局会议显示，国内经济面临较大下行压力，稳经济为下半年工作重点，坚持房住不炒，扩大内需促销费，货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。整体来看，宏观对铜价偏空。回到铜市，目前铜精矿短缺，但由于冶炼厂新建项目多，下游消费疲软，因此全球精铜仍处于供需紧平衡状态。SMM统计，7月中国铜材平均开工率72.12%，环比减少3.82%，同比减少9.67%。铜价仍主要受到宏观因素影响，预计短期偏弱震荡。

　　
铝：美联储如约降息，但是言论偏向鹰派，市场受此影响美元指数持续上涨、黄金价格大幅下挫。有色金属盘面也整体承压，伦铝带头下行，沪铝盘面下行压力也有所加大。近期沪铝基本面变化不大，整体上依然在维持淡季震荡整理的行情。但是宏观层面对于有色金属整体的影响却是较为明显的。中美贸易谈判的进展时刻牵动市场神经，还有全球范围的量化宽松以及美联储偏鹰派的言论带来的不仅是美元指数的大幅上涨以及黄金的下跌，对于全体有色品种也带来了较为明显的压力。从基本面来看，铝锭社会库存在经历了小幅反弹后继续下降，降幅有所收窄，而下游铝加工行业的淡季也使得市场成交较为平淡。未来随着淡季即将结束旺季即将到来，部分下游加工企业也将提前备货，预计8月中下旬铝锭需求会有所好转。从盘面上看，沪铝主连合约还将维持震荡整理的趋势，但是重心有望继续抬升，操作上维持高抛低吸的策略，上方第一压力位14000，下方支撑位13800。

　　
铅：下跌。美联储降息25bp的预期已经被市场提前消化，可以说对铅价的上行产生了较为明显的下行压力，铅市场和锌市场最大的区别在于，产业政策方面还是比较偏负面，但由于品种盘子比较小，内盘控盘的情况比较好，表现出一定的抗涨抗跌的属性。最近的涨势很大程度上是在炒作高丽亚铅的检修，外盘炒的比较厉害，但是我们并没有推荐过做多铅，主要源自我们并不认为当前市场的铅会紧张，尤其是欧洲市场在中国、印尼等国禁止洋垃圾入关后，铅的处理能力会明显跟不上步伐，这种情况下炒作铅的库存过低可能风险更大。因而在铅价连涨过后，面对这样的下行冲击，也带来了一定量的潜在下跌的可能性，我们认为先看16000元/吨的整数关口能否有效支撑，如果快速跌穿，铅价可能将面临较深的调整。

　　
锌：震荡。夜盘时段美联储降息25bp落地，市场认为当前的措辞很鹰派，带来美元走强，有色普跌。锌市场本身处于供不应求刚转为供过于求的状况，基本面整体偏差，而中美贸易的影响让市场普遍偏悲观，正需要超额降息的强对冲，所以也会出现一定的跟随性下跌。技术图形上，周线级别已经出现了较强的压力位，但是鉴于没有足够的下方高度差，很难出现一轮流畅的下跌，后面预计锌价会在19000元/吨附近徘徊。值得注意的是，韩国锌业的母公司Young Poong受到环保部门的指控，可能对锌价产生上行助力。因而我们认为做空的空间相对有限，如果锌价一口气跌穿19000元/吨，那么就将直面18000元/吨的底部位置。但是只要锌价能在19000元/吨位置黏住一定的时间，就还能有一定的反弹可能。仅推荐极短线做空，关注图形带来的方向信号。

　　
镍：美联储降息25bps，总体来说符合市场此前的主流预期，因此降息事件本身可以作为兑现来理解，在此前某种程度上已经得到价格的体现。镍本身对于宏观敏感度也是很高的品种，昨天在供需面没有太多消息支持上的拉升，本身也是对宏观事件的提前反映。但是降息预期兑现，且美联储会后声明强调，这不是一个降息周期开始，而只是微调，因此这个说明还是体现出了一些鹰派意味，这引发了工业品普遍的获利了结情绪，而且叠加贸易谈判继续延期工业品暂时也缺乏了更好支持。镍供需面上来说，就今年度来说矿石供应是充足的，矿石端政策的变化预期远期兑现及程度变化仍有较多不确定性。而电解镍LME库存持续收缩，现货贴水收窄，显示了收紧迹象，对LME外盘的支持还是存在。国内内外盘进口空间关闭，现货也挺升贴水，电解镍端确实有一定支持。而镍铁暂时也未有明显的供应宽松改善迹象，因此供需面具有一定的支持，但第三、第四季度国内外镍铁产能在具有较厚利润情况下仍会有积极的产能释放过程，远期供应还是趋于改善。下游不锈钢端则面临着较往年同期偏高的库存压力，虽然9-10月份传统旺季，但7-8月较高排产量仍可能令不锈钢去库效果弱化，远期仍可能有压力。因此在阶段的高位震荡时间上可能有一定延续，并受到进一步宏观信息引导产生反复波动为主。后期关注不锈钢消费改善，镍铁产能释放节奏与预期差异，电解镍板供应变化等情况。

　　
热卷：美联储宣布降息对热卷的直接影响较小，从供需层面来看，7月份唐山环保限产不及预期，8月份限产力度有所放松，在高产量弱需求影响下热卷持续回调，钢厂利润持续下降，部分电弧炉钢厂主动停产，最近两周热卷周产量连续下降，需求端热卷下游仍处于淡季，汽车行业未见好转，政治局会议提出稳定制造业投资，下半年或将出台相关刺激政策，热卷库存连续增加，目前已达到历史高位，热卷承压回落后目前在60日均线处有所支撑，目前来看，下方存在成本支撑，热卷继续向下空间有限。

　　
焦煤焦炭：双焦近期呈现震荡走势，炼焦煤现货市场暂稳运行，个别地销价格出现补跌。山西部分焦企开始第二轮焦炭提涨，市场情绪好转，焦炭市场稳中偏强。山西晋中、吕梁个别焦企开始第二轮提涨100元/吨，8月1日执行。焦企订单，出货正常，整体库存低位，针对贸易商订单多已提涨。山东、江苏地区限产依旧，唐山高炉有复产迹象，且八月份限产要求有所放松。钢厂库存较为正常，港口库存居高难下，贸易商拿货较为谨慎，但唐山高炉限产货或有放松，需求稍有放开迹象。美联储降息消息对市场情绪有所影响，但较为短暂。情绪释放过后，双焦回归基本面。短期内，在提涨消息带动下，双焦或企稳。焦炭关注2100关口支撑，焦煤在1400关口附近运行。

　　
铁矿石：美联储降低基准利率25个基点，但鲍威尔发言偏鹰，暗示本次降息不是宽松周期的开始，后续会更多根据经济运行实际情况而采取相应的货币政策，此次降息更多的是保险式的降息。市场对这一解读较为悲观，美股小幅下挫，美元指数上涨，一度至6月3日以来的新高，短期离岸人民币对美元汇率下挫。国内铁矿石期货以人民币计价，人民币汇率的变动会对连铁期货价格产生影响，但今日早盘连铁主力合约1909仅仅在开盘的前15分钟有短暂反弹，之后便开始回落。长期看美元指数与以美金计价的铁矿石呈现出一定的负相关性，但美元价格不是决定铁矿石长期走势的主导因素，铁矿石作为仅次于石油的世界第二大宗商品品种，其价格走势主要还是体现在其商品属性上，更多的还是由供需关系来决定，这点与有色金属和原油有所不同。联储降息对国内连铁期货价格的传导主要是通过美元对人民币汇率的变动来完成。但从鲍威尔的表态看，后续联储是否会持续降息将会有极大的不确定性，美元指数的后期走势充满变数，但大概率会高位回落，再度大幅走强的概率不大。而国内受制于高杠杆率，从近期央行的表态来看，不太可能会跟随美联储的节奏下调国内基准利率，货币政策仍将以定向为主。人民币对美元汇率后期走势预计缓慢上升，对国内铁矿石期货价格会形成一定压力，但不是主导因素，后期走势仍将回归供需基本面。

　　
铁合金：锰硅，硅铁走势受国际宏观货币政策的影响较小，黑色系更多还是受国内政策的影响多一些，美联储降息对铁合金的影响更多体现在市场情绪和风险偏好上。

　　能源化工

　　
原油：隔夜美联储宣布降息25个基点基本符合此前预期，美联储主席鲍威尔表示，此次降息属于政策中段的调整并不是长降息周期的开始，整体声明偏鹰派。中美贸易谈判结束，但并未有实质进展。另外，EIA库存报告全面利好，美国原油库存减少了849.6万桶，连续7周录得下滑，至2018年11月初以来的最低水平，而汽油及精炼油库存同步下降，美国原油产量增加90万桶至1220万桶/日，迅速恢复至飓风前水平。整体来看，美联储议息会议结果并不如预期鸽派，令市场失望，中美贸易谈判无果而终，而EIA库存报告利好似乎已提前反应，短期消息面利好兑现后大概率上演利多出尽行情，短线可适当逢高空，下方支撑420附近。

　　
甲醇：经过前期深度调整，甲醇市场止跌暂稳，气氛回暖，重心逐步走高，站稳五日均线支撑。国内甲醇现货市场较前期有所好转，部分地区价格稳中有升。西北主产区企业报价窄幅上调，厂家整体出货顺利，签单平稳，仍有部分企业停售。部分装置停车检修，生产企业去库存为主。甲醇依旧以刚性需求为主，下游按需采购，补货较为谨慎。贸易商根据自身情况报价，积极排货。沿海地区甲醇推涨乏力，现货市场交投未有明显改善。进口船货集中到港，卸货速度缓慢，港口库存出现大幅累积。但在成本压力下，甲醇价格继续下行遇阻。美联储如期宣布降息25个基点，将于8月1日结束缩表计划。但美联储主席鲍威尔在随后的发布会上暗示，此次降息并不必然是宽松周期的开始。受此影响，美元指数直线拉升，商品市场走势承压。甲醇盘面窄幅回调，消息面影响较为短暂。甲醇供需依旧处于宽松局面，1909合约短期或继续上探，但难以出现大涨行情。市场资金已开始流向2001合约，传统需求淡季过后，需求有望改善，远月合约走势偏强，操作上建议2001合约可在2200关口附近布置多单。

　　
PVC：PVC延续窄幅调整走势，略显胶着，盘面僵持整理。PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格陆续松动。主产区企业由于库存水平不高，暂无销售压力，心态尚可，报价调整有限。生产装置运行较为稳定，8月份企业检修计划寥寥无几，PVC开工水平将提升，国内货源供应呈现增加趋势。下游市场采购积极性不高，北方地区制品企业开工有所下滑，刚性需求有缩减迹象。下游企业库存维持低位，但尚无补货意向，现货成交放量不易。PVC企业电石到货增加，降价调控货源，河南、山西、陕西部分电石采购价下调，成本端走低。美联储如期宣布降息25个基点，将于8月1日结束缩表计划。但美联储主席鲍威尔在随后的发布会上暗示，此次降息并不必然是宽松周期的开始。受此影响，美元指数直线拉升。PVC走势未出现明显波动，市场情绪影响不大。PVC市场缺乏支撑，期价存在调整压力，操作上建议维持偏空思路。

　　
燃料油：EIA数据全面利好，原油盘中大涨，但尾盘受美股拖累大幅下挫。消息面上来看，美联储降息25个基点符合预期 ，但实际上这次降息并非全面宽松的开始，仅是预防式降息。从原油基本面角度来看，夏季仍是消费旺季，油价不具有大跌的基础，但短期内可能会受宏观及美股拖累下挫。燃油方面，纸货380月差仍处于30美金/吨历史高位，波罗的海干散货指数小幅下跌至1868点，最高曾涨至2191点。下游航运市场仍然火热。虽然原油短期下挫，但不改中期上涨趋势，燃料油2001合约目前价格较低，与沥青1912价差太大，后续有望持续缩窄，套利方面建议空沥青1912，多燃油2001。

　　
聚烯烃：宏观方面，美联储降息25个基点符合预期，但这次并不是全面宽松的开始，仅仅是预防式降息。近期大宗商品可能短期承压。近期石化库存处于中等水平，销售压力有所缓解，月底市场部分货源偏紧，商家随行试探高报，然月底市场交易活动有限，买卖热情不高，整体出货情况一般。PP持货方出货意向强但需求弱势以及中线供应增多等对价格形成拖累；但局部标品不多及成本支撑稳定，加之月初惯性挺价等支撑仍旧较强，价格支撑仍在。

　　
PTA：降息对PTA影响主要体现在成本端，但是目前PTA主要矛盾在于供需双方，因此降息对PTA影响有限。由于市场早就对美联储降息有预期，且此次降25BP，降息幅度也在预料之内。因此，当预期消化后，原油价格有回调的趋势。同时，今日美国国家安全顾问博尔顿宣布美国将延长伊朗核制裁豁免90天，因此，短线原油价格有下跌的趋势，对PTA而言，成本端利空。从当前PTA供需基本面来看，就PTA供给端而言，今日PTA早间触底上涨主要是由于华东一套35万吨/年的PTA装置开始检修，对供给端有小幅提振；就PTA需求端而言，近期聚酯利润正在不断修复，因此后期聚酯检修有限，问题的关键在于终端坯布库存的消耗速度。短期而言，由于PTA供需基本面尚未出现明显改观，PTA或将处于底部震荡。

　　
乙二醇：降息对乙二醇影响不大，乙二醇近期走势与港口库存以及煤制乙二醇装置重启进度高度相关。从周二开始，在8月中上旬煤制乙二醇重启预期下，港口发货速度已逐渐放缓，近3天港口发货量分别为7985万吨、8500万吨和9420万吨，较前期12000吨/日的发货速度水平，近期港口发货速度已明显放缓，因此，预计近期港口去库速度将放缓。同时，在8月上旬部分煤制乙二醇装置重启预期下，供应端压力显现，且短期下游聚酯由于终端高库存压力难有明显起色。因此，乙二醇在库存、供给和需求三方均弱之下，短期将趋弱运行。

　　
动力煤：动力煤属于定价权在国内的品种，并且体量较大，因此美联储降息对于动力煤行情影响不大。近期动力煤价格波动幅度加大，整体呈现了先抑后扬再下行的震荡局面。从基本面来看，下游正值需求旺季，但是下游电厂的高库存使得采购积极性较弱，加之水电等清洁能源的挤压，旺季的煤炭需求反而减弱了。从我们月初调研的坑口情况来看，由于运输条件的改善以及前期产能的限制，目前在产坑口基本都在满负荷运转。并且，陕西此前受矿难影响的关停产能也在有序释放过程中，因此从供给端来讲是不存在瓶颈的。当前市场主要矛盾还是在需求端。再进入汛期后，又适逢全国范围的高温天气，厄尔尼诺年带来的酷夏提升了社会用电量，预计煤炭需求在气温转凉之前还将呈现上升势头。因此，目前的期货盘面，尤其是09合约并没有大跌的基础，动力煤盘面还将维持震荡整理的局面，幅度有可能进一步收窄，操作上建议可以采取多 09空01的正套操作思路。

　　农畜产品

　　
油脂：周三美联储议息会议降息25BP，为十年来首次降息。美联储虽然在今年调整了货币政策，但联储主席鲍威尔宣称这并不意味着漫长的降息周期的开始，因此美股和黄金在昨晚出现大跌。与此同时，昨夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格也出现了较大的跌幅，但这并不是由于美联储政策调整所影响的，而是由于中美贸易谈判带来的不利影响。相对而言，宏观政策的调控对农产品(5.19 -2.81%,诊股)市场影响较小，农产品价格的变动主要受到供需层面的影响，昨夜美豆价格的下滑，主要由于昨日中美贸易谈判并未传出任何实质性的结果，中国并没有明确表示将采购具体数量的大豆，同时下次谈判被推延至9月，在此之前中国采购美豆的订单可能将继续保持稀少，这使得美豆盘面价格承压下滑。但是我们分析过，国内豆油价格的上涨本质上是由于国内蛋白需求减弱引起的油厂压榨下滑所导致，国内豆油供给量的减弱是主要原因。今日国内豆油价格的下滑是受到了美豆价格下跌而引发的关联性调整，并不会持续，相反中美贸易关系的紧张只会加剧国内油脂供应的不足，美豆进口量的减少及加菜籽菜油供给的不足都会推动国内油脂价格不断上涨。

　　
豆粕：影响有限。美联储降息25个基点基本符合市场预期，美元指数受预期兑现小幅上扬，美元短期上扬利空CBOT大豆市场，不过考虑到此次降息在市场预期之内，因此市场总体的反映预期平和，对豆类的整体影响预期有限。豆类市场在短期宏观扰动之后将再度回归自身基本面的指引，中美贸易谈判无明显进展，美豆产区天气表现良好，外盘预期承压运行，国内豆粕在成本支撑下，预期表现强于外盘，短期市场影响因素不突出的情况下，期价预期窄幅波动。

　　
玉米：美联储降息25个基点基本符合市场预期，美元指数受预期兑现小幅上扬。美元上扬造成美玉米下跌，但由于国内基本不进口美国玉米，因此对于我国玉米影响非常有限。中美贸易摩擦缓和，但是即便是以配额内进口玉米，到达南港的价格相比于国内价格仍然不具有明显的比价优势。短期影响玉米走势的依旧是阶段性供需矛盾影响。玉米供给逐步收缩，但需求不振，短期国内玉米将继续筑底走势。

　　
菜粕：美联储降息25个基点基本符合市场预期，美元指数受预期兑现小幅上扬。美元短期上扬利空CBOT大豆市场，不过考虑到此次降息在市场预期之内，因此市场总体的反映预期平和。豆粕拖累菜粕走低。另一方面，中美贸易摩擦的缓和预期，也同样带来了中加关系的些许缓和预期，市场有传言说有两船进口菜籽到岸，对于菜粕短期形成利空。目前处于水产养殖旺季，如果菜籽未能持续到港，那么供给将跟不上需求节奏，菜粕进一步下行空间有限。而受制于豆粕基本面的弱势，预计菜粕短期上行空间同样受限。