尿素期货：供需概况

　　1.国内供应

　　国内尿素有效产能目前约为6950万吨，产能主要集中在河南及周边七省（山东、 山西、河北、湖北、安徽、陕西、江苏）。国内尿素产能在2015年之前一直维持净投放状态，2012-2013年产能扩张迅速，导致了此后行业的过剩。自2015年起尿素行业开工率不断走低，而后随着产能的出清开工率逐渐稳定。

　　图：国内新增产能投放

　　图：国内地区产能占比

　　图：国内尿素产量、开工情况

　　2.煤头尿素与甲醇的关系

　　上个世纪70 年代后，国内又开发并大量推广了合成氨联产甲醇的“联醇”工艺，因此国内尿素装置往往会根据尿素、液氨和甲醇的市场价格和盈利水平而调整三个产品的开工负荷，从而对调节供需。但是在过去几年的去产能过程中这种高成本的固定床大部分已经退出了市场，再加上新产能的扩张，联醇装置对供需的调节作用在逐渐减弱。

　　图：联醇装置生产工艺

　　3.国外供应

　　国外的供应量对于国内的冲击较小，因为尿素的进口量几乎可以忽略不计。但是由于国外的气头装置投产节奏慢于国内，而且美国页岩气革命之后富裕的油气资源也需要出路，因此国外的气头产能近年来仍在投放。虽然外盘装置的投放并没有带来国内较大的进口量，但是国内尿素的出口量的确是在不断萎缩的。

　　图：国外新增产能情况

　　4.国内农业需求

　　农业需求占国内尿素消费量的75%左右，包括直接施肥和制作复合肥。农作物中玉米、水稻、小麦对氮元素的需求量都比较高，其价格水平高低和种植面积大小会影响到尿素的需求量。农业需求有明显的季节性，需求最高点为春耕（3月上旬开始）。冬季国家会组织生产和流通企业进行淡储，但是随着近几年尿素行业市场化程度增加，淡储招标的量在逐年递减。

　　近年来国内农业种植收益不佳，每亩成本中用于化肥的费用是降低的，化肥的用量也没有明显的增长，叠加国家化肥使用零增长计划的推行，总的来说尿素的农业需求处于小幅下滑的状态。

　　图：我国氮肥农业需求分布

　　5.国内工业需求

　　工业需求占国内尿素消费量的25%左右。工业需求中最大的一块是人造板粘合剂，也就是尿素与甲醛反应生成脲醛树脂，占比15%左右。尿素与甲醛缩合聚合可制得三聚氰胺树脂，可用于塑料及涂料工业，也可作纺织物防皱、防缩处理剂。尿素在高温下分解得到的氨气可以作为还原剂，因此在环保要求日益严格的当下，车用尿素和电厂脱硫脱硝用尿素成为了尿素需求新的增长点。

　　6.尿素进出口

　　由于尿素行业过去几年供需比较过剩，同时尿素的使用者农户对于尿素的品牌忠诚度较高，尿素的销售对于渠道的要求很高，因此尿素的进口量非常少，几乎可以忽略不计。尿素的出口主要与内外价差和全球供需平衡有关。2013年-2015年由于国内产能集中投放，供需开始出现过剩，国内价格不断下跌，内外价差扩大，出口量大幅增长；2016年以来，随着国内产能投放周期结束，行业开始出清，美国和中东地区气头装置进入增长期，内外价差缩小，中国出口量被中东低价竞品挤占。

　　图：美金价差与尿素出口量