政策“真空期” 期指等待新指引

   近期市场较难出现大幅突破

周一，万众期待的科创板成功开市交易，中国资本市场的发展进入新的阶段。当天首批上市的25家上市公司全线大涨收盘。科创板的诞生，对我国经济向创新驱动转型，促进资本市场制度改革，将有长期而积极的推动作用。从股市大市来看，由于受到上周五美股回调的拖累，亚太股市，例如日本、韩国、新加坡等市场普遍收跌。当前，投资者对行情展望的焦点仍在于各国基本面。在全球宽松模式下，国内能否顺势提振市场预期，或是外部格局是否存在新的突破点，将是行情的核心驱动来源。

全球央行宽松市场政策预期偏高

当前，全球央行的宽松浪潮“此起彼伏”。上周，纽约联储主席发言进一步强化月底将召开的美联储议息会议降息的预期。在上周四，韩国、印尼、南非和乌克兰四国央行同一天宣布降息。据不完全统计，今年以来共有十多国央行宣布降息，当前无疑已进入全球新一轮降息周期。由于市场预期经济仍存下行压力，全球范围内的经贸摩擦也非短期问题，在全球央行纷纷加入降息潮的环境下，市场寄希望于政策面进一步宽松，以提前防范经济下行风险。

就国内来看，上周由于缴税、地方政府债缴款等因素影响，资金利率价格回升，短期限利率纷纷上行，央行及时开展对冲动作。上周包括逆回购和MLF在内，公开市场操作累计净投放4715亿元，创下近半年来最大规模。此外，科创板的成功上市，上周末11条重磅金融业对外开放措施，对投资者的风险偏好均有积极影响。

虽然政策利多频频，但市场期待的降准降息或调降公开市场操作利率的动作并未出现。在本月12日召开的上半年金融统计数据媒体吹风会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，接下来会密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，要坚持以稳为主的原则。预计在月底美联储议息会议落地前后，市场的宽松预期仍维持偏高水平，但国内是否加入全球宽松浪潮仍待观察。

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短期内外环境难有超预期利好

近期市场整体呈现横盘走势，上下两难态势较为明显。从驱动因素来看，在上周主要宏观数据悉数公布后，近期进入宏观数据发布的真空期。从数据发布日程来看，本周六将发布工业企业利润数据，直到下周三才将发布市场关注度更高的制造业PMI数据。在此之前，数据对期指的影响将下降。

就外部因素来看，在大阪G20峰会后，中美两国贸易谈判稳步推进。上周末新华社表示中国企业正进行新的美国农产品采购，国务院金融稳定发展委员会办公室20日宣布，推出11条重磅金融业对外开放措施，涉及证券、债券、保险等多个领域。国内频频释出善意，有利于市场对外部环境稳定预期的形成。

整体上，当前市场对货币宽松预期较浓，但在国内经济数据表现稳健、外部环境边际趋稳的环境下，宽松政策落地有一定时滞。在利多难以持续兑现的情况下，寄希望于指数的持续反弹有一定的难度。在贸易谈判仍在进行，国内数据真空期的情况下，指数超预期变量有限，短期内大幅度的突破行情较难见到。近期，建议投资者关注下半年政策走向的定调、美联储及其他国家央行动向等因素。

                             （作者单位：国泰君安期货）