燃料油 强势格局不变

当前，上游原油供应偏紧，成本端对燃料油价格形成支撑。此外，海运、用电量上升，需求回暖进一步为燃料油上涨提供动力。后期燃料油价格有望延续上涨态势。

   原油价格稳中有升

   二季度，在美国商业原油库存上升以及全球原油消费预期下滑的影响下，国际原油价格出现了较大幅度的回调。之后，随着伊朗局势动荡，油价开始重回涨势。预计三季度原油整体偏强，或呈现振荡上行走势。首先，中美重启经贸磋商，双方暂停互相加征关税，市场信心有所恢复，对大宗商品价格起到一定的支撑。其次，OPEC与非OPEC产油国达成一致，决定从7月开始适当减少原油产量，以促进市场供需平衡。再次，目前炼厂开工稳步上升，美国成品油库存下滑，促使原油进入去库存周期。最后，近期伊朗核问题急剧升级，伊朗宣布突破浓缩铀丰度上限，这遭受到欧美国家的一致反对。作为回应，英国在7月初扣留了伊朗一艘油轮，以色列表示不排除单方面干涉伊朗的可能性，中东局势急剧恶化的概率较大，原油供应、运输存在较大的隐患。因此，三季度油价有望上行，对燃料油价格形成支撑。

   燃料油价格上行

   随着夏季到来，北半球进入贸易活跃期，近期BDI指数显著回升，至1928点，为近几年的高点。海运费上涨一方面说明了燃料成本在上升，另一方面也反映出目前的海运贸易量增加。因此，海运需求较强使得市场对于燃料油的需求大幅回升。与此同时，北半球正处于夏季，市场对于电力供应的需求加大，进一步增加了对燃料油的需求。

   从供应端来看，由于本国供应偏紧，沙特阿美已经停止对外销售燃料油，这使得全球其他地区燃料油供应下降。目前新加坡燃料油库存为2202.80万吨，为近几年来偏低水平。受此影响，近期国内燃料油进口量有所下滑，加剧了国内市场供应偏紧局面。同时，近期国内炼厂整体开工水平有所上升，但是仍然处于偏低水平，燃料油供应有限。

   图为新加坡燃料油库存（单位：万吨）

   综上所述，当前正处于全球海运贸易和用电量的季节性高峰，燃料油需求表现良好；从供应端来看，受进口下降、炼厂开工较低等因素影响，供应偏紧。特别是三季度上游原油价格走势偏强的概率较大，在此背景下，燃料油强势格局不变。

                                       （作者单位：金石期货）