沪铜创新低后反弹，短期仍处底部区间

重要数据与资讯

1）宏观方面：国家统计局15日公布数据显示，中国第二季度GDP同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点；中国6月规模以上工业增加值同比增6.3%，预期5.2%，前值5%；2019年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）299100亿元，同比增长5.8%，增速比1—5月份提高0.2个百分点；2019年上半年，社会消费品零售总额195210亿元，同比名义增长8.4%，其中，6月份社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%。

2）供给端：海关总署数据显示，中国1—6月铜矿砂及其精矿进口量1,055.1万吨，较去年同期的954.8万吨增加10.5%；中国1—6月未锻轧铜及铜材进口量为227.2万吨，较去年同期的259.5万吨减少12.5%。中国6月未锻轧铜及铜材进口量为32.6万吨，环比下滑9.7%，同比降幅持续扩大至27.56%。刚果央行上周二称，1—5月铜产量为416,067吨，较去年同期下滑16.2%。智利5月铜出口额同比下降14%至26.28亿美元。澳洲工业部表示未来两年全球铜矿产量预估将年均增长3.3%。2019年第十批限制进口类批复名录“出炉”，涉及地域天津、浙江、安徽、江西、广东，这是7月1日“废六类“执行进口许可证要求以来，批复的第二批企业名录和数量，其中，铜废碎料核定进口量为124450吨。

3）需求端：据SMM，6月铜管企业开工率为86.4%，同比大幅下滑9.2个百分点；6月铜板带箔开工率为69.3%，同比下滑8.2个百分点。国家统计局7月15日发布数据显示，上半年新能源汽车产量同比分别增长34.6%。

4）库存：上周显性库存小幅下降。保税区连续降十一周至42.6万吨，主要是由于到港货源减少且进口盈利窗口持续打开。

本期观点

1）宏观上，尽管二季度GDP放缓，但工业增加值和固定资产投资大幅增长，远强于预期，因此周一铜价短线拉涨。

2）基本面来看，铜原料供应减少的趋势不改，部分持货商TC报盘已在60美元/吨之下，冶炼厂检修基本完毕，产能投放即将扩大，但铜原料供应紧张或对产能投放形成限制。消费端，铜已进入消费淡季，电子、家电、汽车等终端消费疲弱，叠加中美贸易局势影响，铜材开工率下滑。库存方面，交易所库存进入累库阶段；进口盈利窗口持续打开，外贸铜清关进入国内。总体而言，当前基本面整体偏弱。

3）国内宏观经济运行与中美贸易局势是主导铜价的核心因素。近一个多月以来，多空因素交织，铜价主要在45800至47400波动，铜价进入底部振荡行情，短期铜价或继续维持区间振荡。未来继续关注中美谈判后续发展、我国经济数据与国内推出的逆周期调节政策。

交易策略

1）技术上，铜价突破短期均线，日线级别MACD和KDJ金叉，价格向上穿过布林通道中轨。整体而言，技术显示偏强振荡。

2）操作上，关注60日均线阻力，伺机逢高空。