力拓下调2019年发货目标 铁矿石开启“供给侧改革”元年

3月官方制造业PMI和财新PMI均超出市场预期，宏观情绪明显好转，工业品和股指均大幅上涨，铁矿石自身供需情况较好，涨幅居前。技术角度看，日线形态较好，预计还有上行空间。而05合约进入交割前一个月，开始走基差修复逻辑，在到货减少及钢厂补库的影响下，向上想象空间较大，暂看700元；而09合约则受到宏观回暖及近月合约带动，清明节前也将偏强运行，但5-6月环保限产力度加强，及钢材需求走弱预期下，可能限制09上行空间，可在前高610元减仓。

3月官方制造业PMI时隔3个月重回荣枯线上方，且财新制造业PMI录得50.8，创8个月新高。减税降费等刺激性政策初见成效，受此影响，市场情绪回暖，工业品及股指均大幅上涨。

进入4月，铁矿石自身供需面利好将逐步显现。供应上，3月4日之后三周，受到PDM港口泊位检修，CPBS和Guaiba港口受到矿难影响，VALE周度平均发货388万吨，环比2019年前8周均值减少34%，同比减少25%；同时3月第三周，澳洲因飓风影响，港口封港，当周发中国铁矿石环比减少36%，同比减少20%。根据船期推算，预计4月国内港口到货环比回落。

需求上，4月唐山、武安环保力度将环比减轻，由于钢厂铁矿石库存较低，因此在成材出库未明显回落前，钢厂存在补库需求。4月1日，全国建材日成交大幅增至27万吨，为近两周高点，表明短时间需求未有走弱迹象，将利好原料需求。

另外，力拓在上周五向部分铁矿石长协客户宣布不可抗力后，经过综合评估，下调2019年皮尔巴拉铁矿石预期发运量至3.38亿吨，此前2018年年报发运目标为3.38-3.5亿吨，按目标中值即3.44亿吨计算，将减少600万吨。

对于铁矿石，继焦炭、钢材后，2019年或是其“供给侧改革”的元年，但相比前两者，铁矿石有些“生不逢时”，当前正值全球经济走弱、钢材需求下行的关键时期，因此上涨空间或受到压制，但供给端的利好仍将使扭转2018年在黑色系中的地位，在没有看到国产精粉及非主流矿产量明显释放前，仍可作为多头配置。