市场忧虑加剧日经期货转向跌势

日经225指数期货价格比前一周末下跌150日元（-0.70%）至21190日元，连续两周上涨后转为下跌。欧美2月制造业采购经理指数（PMI）远不及市场预期，导致欧美长期利率下降。美国出现收益率曲线逆转，即短端利率高于长端利率。此类现象加剧投资者对全球性经济增速缓慢的担忧。市场避险情绪增大，日经期货上周一大幅下跌600日元，跌破21000日元关口。之后，随着美国股市回升，日经期货显现回升态势。但欧洲央行（ECB）行长德拉吉发表鸽派观点后，市场前景不明朗因素增强，3月28日（上周四）再次转向跌势。投资者对中美贸易磋商进展的期待等因素，使上周五日经期货略有回升。此周整体行情处于不稳定波动，日经期货连续两周上涨后，再次转向下跌。

日经225指数期货交易方面，除了瑞信可能接受了对冲基金的单子，自上周一起大量卖出，成为卖方领头以外，高盛和摩根士丹利等海外机构亦跟进卖出。国内机构方面，野村此周不断卖出。同时，进行套利交易的荷兰银行和法国兴业的买盘显眼。TOPIX期货交易方面，美林、法国兴业、高盛和瑞信等海外机构不断卖出，均成为卖方上位。另一方面，野村或受日本央行购买ETF订单于3月25日（上周一）大量买进，且有机构投资者的股息重新投入到期货，成为买方领头。

市场前景不明朗，日经VI连续两周下降后转为上升。日经恐慌指数（VI）较比前一周末上升1.78点（+11.53%）至17.22点，为连续两周下降后转为上升。市场对全球经济增速放缓的担忧升温，带动股市下行和利率下降。日经VI转向上升，自3月8日以来，即3月25日（上周一）隔约两周时间首次升破视为危险水平的20.00点关口，最高升至20.18点。随后，美国股市稳定下来，日经VI呈现弱下降走势。美国市场方面，投机机构对美国VIX期货的空头头寸连续两周维持超过10万手的高位，令部分市场人士警惕。以过去经验来分析，超过10万手时，平仓交易将引起VIX指数上升，导致股市下跌。

图为日经225指数与剩余套利

本周日经225期货需要关注日本国内外的经济数据，市场将探寻方向。4月1日美国公布3月ISM制造业指数与2月零售销售数据，若此类数据逊于预期，会加剧市场对经济减速的忧虑，可能引起美国长期利率下降，将导致股价下跌。中美贸易持续谈判，市场对中美磋商进展的期望可能支撑期货价。本周预估价为20750日元至21750日元。