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宏观数据透露宽松信号 A股外部环境持续向好
本报讯A股市场本周先扬后抑，虽然周五市场震荡加剧，但猪年首个交易周上证指数升2.45%。技术上看，上证指数呈现最近一年来极为少见的六连阳走势。分析认为，最新发布的宏观及货币数据显示，A股的外围经济环境趋于宽松，这有利于阶段性反弹行情的持续。
1月M2同比增长8.4%新增人民币贷款创单月历史新高
2月15日下午，人民银行举行2019年1月份金融统计数据解读吹风会。人民银行办公厅主任、新闻发言人周学东主持吹风会，货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、金融市场司副司长邹澜出席吹风会。
对于1月份贷款创历史新高的情况，孙国峰表示，2019年1月份金融机构人民币贷款新增3.23万亿元，创单月历史新高，同比多增3284亿元;1月末贷款余额同比增速为13.4%，较上年同期提升0.2个百分点。总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。2018年尤其是四季度以来，人民银行积极采取了一系列措施，缓解银行信贷供给存在的约束，疏通货币政策传导机制，包括：一是推动银行发行永续债，以此为突破口，改善资本对银行投放信贷的实质性约束;二是综合运用定向降准、中期借贷便利(MLF)、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利(TMLF)，在缓解部分银行面临的流动性约束的同时，设计激励相容机制，引导金融机构加大对实体经济的支持，扩大对小微、民营企业的信贷投放;三是研究推动利率逐步“两轨合一轨”，疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善，金融对实体经济的支持力度加大。同时，银行普遍有“早投放，早收益”、争取“开门红”的经营传统。从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，2018年1月新增贷款为2.9万亿元，是当年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。
稳健货币政策的取向并没有发生改变
孙国峰指出，稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。具体来看，货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。从货币政策流动性供给操作看，节奏较为平稳，并且与激励机制相结合，2019年1月份降准考虑置换中期借贷便利后净释放长期资金约3000亿元，且分两次实施，既考虑了与春节前现金投放形成对冲，避免造成流动性淤积，也考虑了缴税、年初信贷增长、地方债提前发行等流动性需求因素。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”;从信贷结构看，主要是加大对小微、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持，制造业特别是高技术制造业的中长期贷款明显加速，金融服务实体经济的质量提升，促进经济结构转型升级;同时，较好地处理好了内外部平衡的关系。总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。
后续关注地产及货币政策的配合无需担忧短期震荡
华泰宏观李超团队认为，1月份的信贷总量数据不错，超出市场预期较多(统计平均预期2.9万亿)，分项数据来看，新增信贷中票据贴现占比不低，体现了商业银行为了实现支持小微企业融资增加了短期的小企业贴现业务，对实体经济的支持效果要弱于中长期贷款，但总体上强劲信贷数据意味着经济不存在大幅回落概率。
李超指出，在房地产调控延续的大背景下，我国宏观经济基本面下行趋势较为清晰，在社融增速单月反弹后的持续性仍需观察，仍需要对未来社融和经济增速保持谨慎预期。地产销售增速和M1增速都难以出现反弹，广义货币M2增速在1月份信贷大幅超预期带动下反弹，但M2趋势性反弹仍需要地产政策放松配合。
深圳一家中型私募负责人对记者表示，目前A股在科创板推出、北上资金涌出、贸易环境改善、货币趋于宽松的大环境下，处于较为明显的阶段性反弹周期。对于后市，投资者可以保持积极态度，抓住券商等核心蓝筹股和科技龙头股的炒作主线，不必对短期的市场波动过于担忧。 |
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发表于 2019-2-16 12:01
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