麦格理概述了一个可能缓解澳大利亚央行降息压力的解决方案
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麦格理概述了一个可能缓解澳大利亚央行降息压力的解决方案
【外汇资讯】-根据去年11月发布的预测，澳大利亚央行预计，今年和明年澳大利亚经济的年增长率都将超过3%，这将有助于降低失业率，并在未来一段时间内逐步提升工资和通胀压力。
如果一切按计划进行，这将使澳大利亚自2010年末以来首次开始上调官方利率。
尽管澳大利亚央行认为这是一个可能的结果，但麦格理银行(Macquarie Bank)却不这么认为。麦格理银行预计，澳大利亚央行的乐观增长预测不太可能实现，这让该央行别无选择，只能将现金利率维持不变，至少要到2020年底。
麦格理经济学家贾斯廷.法布(Justin Fabo)和里克.德维尔(Ric Deverell)称，“预计2019年至2021年的平均增长率为2.7%左右，在我们看来，这仍略高于当前的‘潜能’，我们认为目前的‘潜能’接近2.5%，而不是2.75%。”
潜在增长是指经济以足够的速度扩张，以保持通胀和失业率总体稳定。许多人怀疑澳大利亚的潜在增长率在每年2.75%左右。
澳大利亚央行目前预计2018年该国国内生产总值(GDP)将增长3.5%，然后在2020年和2021年逐渐降至3.25%。
麦格理预计澳大利亚经济增速将略低于澳大利亚央行的预期，因此它认为未来几年在降低失业率和加大通胀压力方面进展缓慢，从而支持了它的观点，即在这段时间内，澳大利亚的现金利率将保持在1.5%不变。
“(我们下调了经济增长预期)导致通胀前景略有下降。在接下来的几年里，潜在的通货膨胀预计只会达到澳大利亚央行2-3%目标的底部。”法布和德维尔称。
“未来几年，失业率预计仍将从目前的5%左右逐渐下降至4.5%，但今年的失业率几乎没有任何改善。”
“这应该会导致工资增长进一步放缓，但不太可能导致3.25%-3.5%的工资增长，而这可能是2.5%的通货膨胀持续下去所必需的。”
尽管麦格理和澳大利亚央行一样认为，澳大利亚央行下一步的现金利率可能会更高，但法布和德维尔承认，考虑到全球经济在周期中的位置，澳大利亚央行的紧缩周期可能永远不会真正开始。
尽管这意味着澳大利亚央行降息的风险有所增加，但与当前市场定价的相似之处在于，在今年年底之前，降息25个基点的可能性为50%，随着越来越多的经济学家认同的观点，法布和德维尔不相信未来一年政策进一步放松的趋势。
他们称，“虽然我们最新的观点自然意味着现金利率的下一步下降的风险更大，但我们认为，到2020年初，市场定价转变为降息的可能性约为60%，这是对经济数据疲软的过度反应。”
麦格理表示，要想让澳大利亚央行放弃其温和的紧缩倾向，更不用说回归宽松倾向，就需要“有明确的迹象表明，全球经济增长放缓是有令人信服的证据表明，澳大利亚失业率正呈上升趋势”。
法布和德维尔表示，更大的可能不是降息，而是放宽更严格的贷款限制，这可能会消除澳大利亚经济由楼市带动放缓的威胁。
“我们认为，澳大利亚审慎监管局进一步放松宏观审慎政策的可能性不容忽视。如果没有宽松的货币政策，在国内经济总体看上去还算不错、但对信贷供应的担忧加剧的环境下，这种情况更有可能出现。”他们称。
“到目前为止，澳大利亚审慎监管局取消了10%的投资者信贷增长速度限制和30%的只能付息的新住房贷款份额上限，这在很大程度上只是表面文章，因为放贷机构根本就没有接近这些上限。”
法布和德维尔表示，包括澳大利亚审慎监管局、澳大利亚央行、澳大利亚证券投资委员会和财政部在内的澳洲金融监管委员会监管方可能更担心信贷增长放缓演变成更具破坏性的风险，从而加大了适用于潜在借款人的宽松标准的可能性。
“澳大利亚审慎监管局需要采取的一个有意义的手段是降低最低利率门槛，在这个门槛上，贷款人必须评估借款人的偿债能力。”他们表示，这指的是新借款者所评估的最低7%的抵押贷款利率。
“虽然新可变利率自住贷款的平均利率接近4%，而且许多产品的利率都低于这一水平，但贷款机构对新借款人的评估利率必须高出300个基点以上。”
法布和德维尔认为，由于目前对家庭支出的审查要严格得多，而且未来几年抵押贷款利率大幅上升的可能性微乎其微，澳大利亚审慎监管局可能“理智地认为，7%以上的下限现在太高了”。
他们表示，“降低下限的障碍仍可能很高，因此我们预计短期内不会出现变化。”
“但如果央行和澳大利亚审慎监管局得出这样的结论，即放贷机构的整体贷款可服务性评估收紧了太多，以至于过度限制了信贷流动，那么理性的第一步应该是降低利率下限。”
“在判断澳大利亚央行降息的可能性时，需要考虑到这种风险。” |
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发表于 2019-1-22 15:05
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