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创新服务实体模式 风险管理公司一直在路上
2018年，风险管理公司因“保险+期货”试点进一步扩容、场外期权业务发展迅猛、多个期货品种引入做市机制而备受市场关注。
从可获取的最新数据看，截至2018年10月末，风险管理公司总资产342.92亿元，净资产156.44亿元，注册资本180.02亿元。2018年前10个月，风险管理公司行业实现业务收入844.35亿元，同比增长31%；除一家风险管理公司计提大额资产减值损失外，其余78家风险管理公司累计净利润5.93亿元。而2017年，风险管理公司行业累计净利润约9亿元。总体来看，2018年风险管理公司行业营业收入增长明显，净利润可能会有所下降。
“增收不增利”是由多方面因素造成的，特别是风险管理公司行业还处于初级发展阶段，营收和利润只是一方面，更重要的是，风险管理公司要在壮大自身的同时，形成成熟的业务模式，积累更多的市场资源。记者观察到，2018年风险管理公司数量、规模和资金实力均有显著提高，各家风险管理公司依靠股东优势、产业优势或客户优势，探索出了各具特色的业务路径，从“提供风险管理工具”逐步向“与企业共担风险”转型，实现“人不进场而风险管理需求进场”，推动期货公司向衍生品综合服务提供商转型。
探索新发展路径，与实体企业联系更紧密
从2012年试点开始，经过五六年的探索和发展，期货公司风险管理业务取得了长足发展。长期以来，期货市场的标准化产品和工具，难以满足广大企业的个性化需求，期货行业很难解决好服务实体经济“最后一公里”的问题。风险管理公司出现之后，其个性化、差异化的风险管理方案服务了大量产业企业，同时还探索出了诸如含权贸易、基差交易、“保险+期货”等服务实体经济的业务模式，特别是“保险+期货”连续三年被写入中央一号文件，成为国内期货市场服务“三农”最接地气、最有效的模式。
据期货日报记者了解，风险管理公司目前主要有三大业务板块，分别是期现业务、场外衍生品和做市业务。期现业务方面，以永安资本、海通资源为代表的风险管理公司，深入现货产业链，为中小企业提供中远期购销合同、库存管理，提供仓单质押等融资业务，帮助中小企业解决融资难问题，有些公司还尝试现货仓储业务。场外衍生品方面，以华泰长城资本、南华资本为代表的风险管理公司，以商品期权和期权组合业务为主，随着产业企业风险管理需求的升级，研发能力强的公司创新出了个性化程度较高的复杂期权产品。2018年是场外期权受热捧的一年，一些风险管理公司的场外期权业务名义本金大幅提升，“保险+期货”作为场外期权业务的升级版得到大力推广。做市业务方面，虽然该项业务还未实现盈利，但风险管理公司积极参与做市，在解决国内期货市场“近月合约不活跃、活跃合约不连续”等问题上发挥了重要作用。
2018年，更多的产业客户认识到风险管理的重要性，越来越多的风险管理公司也认识到，风险管理业务要想发展壮大起来，必须紧密联系现货产业，与现货企业共担风险。
“2018年很深刻的感受是，风险管理需求者和执行者的分离，以前是企业自己套期保值，现在是风险管理公司帮助他们管理风险。期货公司要向衍生品综合业务提供商转型，其核心竞争力就在这里，最大的经济价值也在这里。”新湖期货董事长马文胜对期货日报记者说。
马文胜认为，经纪业务作为牌照业务，随着竞争的日趋白热化，其牌照价值必将越来越低。鉴于此，新湖期货推出了“经纪业务+”，即在经纪业务开发客户的基础上，再加上一个其他业务。这个其他业务一定要是给企业提供核心价值的业务，真正能帮助企业管理风险、创造价值的业务。
鲁证经贸总经理秦小海告诉记者，随着市场的不断成熟，参与者会越来越多、价差空间越来越小、利润越来越薄，交易成功概率也会下降。公司在探索和布局风险管理业务时，首要考虑的是将自身的生存与实体企业的发展有效结合起来。
“基差贸易也好，风险管理也好，只有和产业链上的客户、上下游的企业捆绑在一起，才能做大做强。如果单纯作为客户的交易对手方或市场竞争主体，即便公司有雄厚的资金、优秀的团队、先进的管理理念，业务也会面临‘天花板’。” 他说。
拉长产业链条，提高综合风险管理能力
国内期货市场标准化的产品和服务供给与现货市场多样性和个性化的需求之间存在天然的矛盾。风险管理公司使场内期货市场和现货市场很好地实现了互联共通，真正把期货市场服务实体经济落到了实处。
有行业人士表示，在与企业深度合作的同时，风险管理公司更需提高综合风险管理能力，特别是对现货市场的把控能力，这是后续开展各项业务的基础。
“期货市场和现货市场的矛盾主要体现在五个方面：一是期货交易集中，而现货交易较为分散；二是期货工具标准化和现货需求差异化的矛盾；三是上市期货品种和企业需要对冲的风险产品之间有差异；四是期货交割和企业连续生产上的时间不匹配；五是交割仓库数量有限，现货交易较为分散。” 五矿产业金融服务（深圳）有限公司总经理林东伟说。
在他看来，无论是以仓单服务为代表的融资业务，还是以基差交易为代表的交易业务，关键要看风险管理公司对现货市场的把控能力。“这里面既有风险管理公司对交易对手、合作方信用风险的把控，也有对现货合同、仓库的把控，还有对自身合规能力的把控。因为从采购到销售的过程中，可能会出现很多意外。”林东伟说。
对风险管理公司而言，参与的产业链条越长，获利空间就越大。一些风险管理公司很早就意识到这一点并提前进行了布局。2018年6月，海通资源在公司内部率先成立供应链事业部，区别于以前的农产品事业部、有色事业部等，供应链事业部试图打通一整条产业链的上中下游，并将期货服务实体经济贯穿到产业链各个角落。
“供应链事业部使风险管理公司和产业的联系更为密切，有助于促进公司研发能力、风险把控能力、场内场外交易能力等的提升。”海通资源总经理何相生表示，尽管这对公司是一个巨大挑战，但它真正体现了风险管理公司服务实体经济的能力。
2018年以来，“供应链金融”也得到了不少公司的关注，一些风险管理公司更是试图将大宗商品的供应链金融嵌入风险管理领域。
在南华资本董事长李北新看来，通过供应链金融的模式，风险管理公司既能解决中小企业融资难问题，又能帮助银行规避信用和跌价风险，是未来期货公司应该探索的领域。“中小企业在经营时候经常会遇到资金周转问题，但因自身资历很难拿到银行授信。风险管理公司加入后，企业可以将一些大宗商品货物抵押给风险管理公司获得货款，同时风险管理公司获得货权，放在自己指定的仓库，这在一定程度上解决了信用风险。风险管理公司只需要考虑价格风险，一旦价格有变化，可以通过追保或者在期货市场上对冲的方式来解决。”李北新说。 |
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发表于 2019-1-4 09:39
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