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澳矿供应短缺将暂时缓解 铁矿短期或将承压回落
10月回顾及11月主要矛盾
一、10月市场回顾
1. 由于环保限产放松以及两拓发货不及预期，港口澳矿库存快速去化，贸易商挺价意愿强烈，PB价格强势，带动整体澳矿及盘面上涨，但由于远期悲观预期，铁矿基差拉大。
澳矿供应短缺将暂时缓解，铁矿短期或将承压回落 | 铁矿月报
1. 由于环保限产放松以及两拓发货不及预期，港口澳矿库存快速去化，贸易商挺价意愿强烈，PB价格强势，带动整体澳矿及盘面上涨，但由于远期悲观预期，铁矿基差拉大。
2. 由于巴西粉发货高位，供应充足，钢厂对其高溢价接受度下降，巴西粉和澳粉的价差开始缩小。
3. 在PB强势上涨过程中，钢厂对开始转向相对廉价的金布巴，超特，杨迪。
二、11月重点关注
1. 11月份，两拓发货能否恢复，铁矿库存（尤其是pb）能否开始垒库。
2. 金布巴和纽曼质量能否恢复稳定。
3. 环保限产开始执行后， 钢材产量或疏港量下降，对铁矿需求影响有多大。
4. 冬季钢厂补库何时开始。
供需平衡表及数据
一、供需平衡表
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二、供需累计曲线：10月铁矿需求转好
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三、国外供应
1. 巴西发货量保持高位，澳矿发货难以放量，海运费高位震荡
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2. 预计四季度力拓发货增长，但短期未放量
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3. 国产铁精粉产量持续恢复，但仍主要用于造球
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四、需求
环保限产预期放松，钢厂日耗提升，疏港量历史同期高位。
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五、钢厂经济指标
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六、汇率和废钢
因为环保限产，铁水不足，钢厂也纷纷加大废钢比提高产出，废钢相对铁水溢价仍居高不下。
市场投资逻辑
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市场投资逻辑
一、驱动逻辑
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二、钢厂铁矿库存与普氏指数背离
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三、需求
10月各地整体以去库为主，唐山钢厂略有补库。
螺纹与pb超特价差持续上涨；热卷利润与卡粉PB价差大幅回调。
螺纹与pb超特价差持续上涨；热卷利润与卡粉PB价差大幅回调。
螺纹与pb超特价差持续上涨；热卷利润与卡粉PB价差大幅回调。
品种估值及价差基差
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品种估值及价差基差
一、普氏指数罚扣
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二、港口库存
1. 港口库存下滑，主要由于澳矿库存减少
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2. pb粉库存持续去库
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三、品种间价差（日照港(600017,诊股)现货价）
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四、块球溢价
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五、驱动逻辑-巴西粉溢价升高逻辑推演
六、品种间强弱与库存
六、品种间强弱与库存
1. 巴西粉的高溢价与高供应，纽曼金布巴质量不稳定，使得已经稳定质量，发货不足的pb粉重拾青睐，当下已成为铁矿最强势品种。
1. 巴西粉的高溢价与高供应，纽曼金布巴质量不稳定，使得已经稳定质量，发货不足的pb粉重拾青睐，当下已成为铁矿最强势品种。
2. 10月铁矿现货尤其是PB价格十分强势，主因源于供应紧缺，贸易商强势挺价，但钢厂采购意愿不足，成交较差。
3. 伴随着中品澳矿价格的不断走高，钢厂开始关注采购低品矿。
4. 纽曼粉库存加速去化，但纽曼粉指标尚未有好转
5. 纽曼块库存加速去化，根据钢联网数据，钢厂正逐渐增加块矿使用比例。
策略推荐
单边：10月上涨过程中钢厂采购意愿并不高，抵触情绪强烈，开始关注金布巴，超特，杨迪等廉价资源。随着两拓发货的逐渐恢复，预计澳矿供应短缺将暂时得到缓解，铁矿短期可能会回调。同时，应警惕冬季钢厂补库带来铁矿的第二次探涨。
期现套利：9,10月月报多pb策略已兑现。当下PB的基本面已开始发生变化，发货增加，钢厂抵触情绪强烈，但金布巴因为性价比相对较高而开始受到关注。另一方面，巴西粉发货仍在高位，钢厂对其高溢价接受度下降。策略推荐多金布巴空卡粉，巴混。 |
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发表于 2018-11-1 14:01
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