我国重启人民币对美元中间价“逆周期因子”

央广网北京8月26日消息（记者张子雨 蒋勇）据经济之声《天下财经》报道，近期，受美元指数走强和经贸摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币汇率出现较大幅度贬值。本周五晚，中国外汇交易中心发布公告，基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

与经济基本面不符的汇率贬值让“逆周期因子”得以重启

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，这一轮人民币贬值与经济基本面并不相符，这是相关机构主动调整“逆周期系数”的主要原因。

谭亚玲指出，在这一轮人民币贬值过程中，外贸企业的准备并不是特别充足，而对外的投机性相对也比较大，它并不符合我们的经济基本面，在这个时候再次推逆周期因子，可能还是要节制人民币贬值过度的现象，使我们的汇率和市场信心保持相对稳定。

“逆周期因子”是什么？

什么是“逆周期因子”？“逆周期因子”会对人民币汇率产生哪些影响？简单概括，“逆周期因子”就是一个和定价机制相关的变量。招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，可以把“逆周期因子”理解为对人民币汇率中间价的合理修正。

谢亚轩解释说，重启“逆周期因子”就是在每天的中间价报价中，除了上市收盘价这个因素和一篮子货币汇率变化因素，还要加一个由14家外汇市场做市商银行根据公式来计算的逆周期系数，这个公式的计算是考虑了14家银行作为专业的市场投资者对市场供求状况的判断，“逆周期因子”会减弱一些收盘价中的顺周期行为，对中间价起到一定的修正作用。

一般来说，人民币对美元汇率中间价的形成，主要受前一天市场收盘价和一篮子货币汇率变化两种因素影响。去年5月，为了对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则，将中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。在逆周期因子实施的7个月间，人民币对美元汇率一路从6.86升值到6.40上方，升值幅度达6.7%左右。

“逆周期因子”稳汇率效果立竿见影

今年1月，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。但在近一轮人民币贬值过程中，人民币汇率明显偏离经济基本面。从7月开始，央行已经采取了一系列稳汇率的措施，不过最新祭出的“逆周期因子”，无疑是效果最立竿见影的一个。

消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。目前，离岸和在岸人民币的汇价依然保持回升的态势。谢亚轩认为，相比于其它调节手段，“逆周期因子”调节效果更加直接。

预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。