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期市欲推长假盘 点赞还是吐槽
中秋休市恰逢美联储“放鸽子”，市场“一边倒”预估可能缩减QE，许昌华提前“埋伏”5手黄金空单过节，惨遭“反埋伏”，纽约金价于节日当天暴涨近5%，心急如焚盯着外盘行情如心电图一样，却不能交易。
权威人士透露，包括上期所在内的多家商品期货交易所正在研究推出长假期间连续交易(“长假盘”)，另外继上海期货交易所7月推出黄金、白银期货连续交易试点后，近期有望推广至有色金属品种。
法定假日不休市 推“长假盘”难度不小
许昌华仍心有余悸，若不是暴涨次日美联储官员放出“10月缩减”消息令金价回落3%，上海黄金期货节后不会只高开1.5%，2万元亏损已经是因祸得福了，中秋的那次经历告诉他——长假持仓需掂量。
“市场根本不缺机会，但长假里也确实蕴藏着大量机会。”许昌华是一个专业投资者，但也不是每天交易，碰到机会就大做一把，他说随时可以给自己放假，很乐意交易所推出“长假盘”，“夜盘”推出后可以躺着交易，以后长假旅游时也可以做一做。
大多数与期货相关的从业人员，却难与许昌华一样自由，只盼着长假休息或者旅游。以2013年为例，法定节假日(除周六、周日外)休市时间为23天，其中包括元旦节、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节、国庆节等节日，春节、国庆节休市时间跨度最长，为5天。
相关法律明确规定，用人单位在元旦，春节，国际劳动节，国庆节，法律、法规规定的其他休假节日，应当依法安排劳动者休假。此外，法定节假日加班应按平常工作日薪资的三倍计算。按此规定，上海、郑州、大连等三地期货交易所均在法定节假日休市不交易。
“享受长假是国家规定的福利，期货公司部分异地员工也可能要回老家探亲，而不愿意在假期加班。”作为“老期货”，兴业期货高级研究员施海说，他赞成期货交易所推出“长假盘”，以方便投资者回避“长假风险”，而公司员工也可以增加加班费等收入，但期货公司将增添人工成本，期货交易所在适当程度上应帮助期货公司解决该困难。
另一位“老期货”则表示，不赞成节假日期间交易，因为“期货交易本身对精力耗费就比较大，需要利用节假日进行调整，假期应该是身心放松的时候，长时间连续交易对健康不利。”
但说及服务投资者，多位接受中证报记者采访的期货从业人员均称有必要。格林期货研发总监李永民说，对受外盘影响较大的品种来说，国内长假期间，外盘可能正好交易盘，国内风险无法及时释放，长假过后的风险会陡然加大。
按照目前交易制度，每逢国内长假、国外不休假时，期货交易所都会采取提高保证金比例及扩大涨跌幅度的惯例措施来防范风险。业内人士表示，提高保证金比例和扩大涨跌幅度直接减少了投资者在长假期间持有头寸的数量，进而起到控制风险的作用。
难度在哪里 可否解决
实际上，国内也一直在酝酿推出“长假盘”。9月17日，上海期货交易所总经理刘能元表示，将适时推广连续交易试点至其他品种，并研究长假期间的连续交易及进一步延伸连续交易时间等问题。据了解，此前大连商品交易所[微博]也对“长假盘”进行过意见征集。
上期所今年7月5日推出黄金、白银期货连续交易(俗称夜盘，时间为21时至次日2时30分)，夜盘交易异常活跃，甚至超过日盘。夜晚也是休息时间，对期货从业人员来说，可能需要上夜班。
对此，程小勇说，“长假盘”对于期货公司而言，需要更多的成本投入特别是人力成本，不像“夜盘”，时间较短，期货公司安排值班的人员可以就根据情况而定，而长假盘实际上相当于正常工作日开市，需要结算、风控、研发和客户等多个部门在岗。另外，“长假盘”不利于员工的工作积极性，在法定节假日安排值班，期货公司付出的加班费也是一笔大支出。
本报记者对数十名期货从业者进行随机调查，近70%持反对意见，其余则表示赞成或者中立，反对者多以“不能牺牲休假时间为代价”反对长假盘推出，赞成者则多从服务投资者立场出发考虑。
上海一期货公司技术部人员向本报记者介绍，如交易所推出“长假盘”，就需要改进相关信息设备，尽管交易所推出长假盘不存在技术障碍，但是很多期货公司软件需要更新和改进，这需要新的资金投入。
除了资金以外，银期转账也是一个问题。长江期货一位高管对本报记者表示，实际上期货公司在技术和人员上都没有困难，只是工作时间增加，一部分员工会加班，人力成本上升，但最重要的是保证金问题，其中包括银期转账与保证金监控，银行与保证金监控中心长假期间可能也要相应加班。
银河期货研发中心总监冯洁则表示，我国期货交易和结算均是期货公司完成的，交易与结算是一个串联性制度，就是在交易结束之后必须进行结算，结算完成以后，客户才能进行下一天的交易。
冯洁表示，这必须给系统时间来进行结算及备份，而国外是一种并行线路，交易归期货公司，结算由专门的结算机构进行清算，边清算边交易。
尽管在技术上存在一些困难，但对国内期货市场来说，或可能是一次有益的探索。国元期货研发中心总经理姜兴春表示，经济全球化以及内外品种联动性增强，导致价格波动风险较大，与国外市场交易时间对接，推出长假盘有利于投资者防范长假积累风险，同时也是我国期货市场国际化的必要之举。
不过，亦有业内人士指出，从防范风险的角度来看，做好资金管理才是关键，而定价权、国际化方面，不是单一推出长假盘就能解决的，定价权的争夺在于金融工具的创新和熟悉游戏规则，目前大多数商品的定价权在欧美市场主要因其金融市场发达，衍生品工具丰富，可选对冲工具多，市场化程度很高。
他山之石 可以攻玉
相比国外，国内期货市场本身交易时间就较短。按照目前市场交易规则，国内期货市场只有4小时交易时间(实际上，上海期货交易所的交易时间为3小时40分，大连和郑州商品交易所的交易时间为3小时50分，而中国金融期货交易所的股指期货交易时间为4小时35分)，这个4小时交易时间和股市的时间制相当，但起始时间不完全相同(上、下午各有半个小时时差)。
而国际上众多期货品种的交易时间长达20小时，外汇、黄金、原油的交易甚至实行的是24小时交易制度。一位老期货表示，国内实行4小时交易制度，上午9：00开盘，盘中休息15分钟；距离下午开盘两小时空当，给投资者提供午餐和午间休息的时间；且国内程序化交易还并不成熟，大部分都停留在人工自助交易阶段，缩短交易时间也是从人性化考虑。
就长假盘来说，国外也未有此说法，因为休假制度并不一样。前芝加哥商业交易所(CME)产品战略部总监黄劲文向本报记者介绍，美国并未有中国类似春节、国庆等长假，一般是根据工龄、资历进行带薪休假，少则一周，多则一月以上，遇到元旦、圣诞节等传统节日，一般会在节日前一天中午提前收市并于节日当天休市，节日过后便继续开市。
“期货是杠杆交易，如果国外交易，国内休假，信息可能不能充分、连续地反映到期货盘面上，跳空行情就很容易出现，比如多个涨跌或者跌停都有可能。”黄劲文指出，国内有必要推出长假盘，或者CME Globex电子交易平台也是一个不错的尝试。
据介绍，CME Globex是芝商所的电子交易平台，也是全球首个期货与期权电子交易平台，除了能够处理每月超过60亿笔交易外，它也提供横跨各平台最长的交易时间，每周6天，24小时不间断交易，高成交速度，直接提供交易、结算与实时市场讯息，以及服务点遍及全球等。
多位接受中证报采访的期货专业人士建议，推出期货“长假盘”，并非每个品种都需要，国际化程度很高的包括贵金属、工业金属(特别是铜)、橡胶、豆类、油脂等品种较为合适，因为不容易出现因客户参与减少而出现操纵价格的现象，配套的交易和风控制度需要相对成熟，且需要经过市场长期运行和多次风险事件检验。 |
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发表于 2013-9-30 11:20
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