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沥青期现价格维稳上涨，上下方空间相对有限
本周观点
行情回顾：本周沥青(3727, 13.00, 0.35%)期货价格继续上涨。国际油价先涨后跌，盘面预期低供应和黑色系产业回暖带动价格坚挺，现货市场华东地区中石化取消优惠政策和国内天气回暖给予一定价格提振。但由于现实需求相对平淡和库存累库明显，价格基本徘徊在【3600，3800】区间内。截止3月22日，沥青主力合约收于3706元/吨，环比3月15日上涨26元/吨，涨幅0.7%。现货价格小幅上涨。截止3月22日，山东重交沥青现货价为3585元/吨，环比3月15日3550元/吨涨幅1%。截止3月22日，山东期现基差录得-121元/吨，环比3月15日-130元/吨跌幅收窄。
基本面：供给，国内沥青总体产量继续上升。3月22日当周，中国沥青产量为56万吨，环比3月15日当周48.9万吨上涨15%。需求，国内沥青需求回落。3月22日当周，24家样本企业销量为33.84万吨，环比上周28.84万吨上涨17%。库存，厂库转向累库，社库连续累库。山东70家样本企业沥青社会库存录得72.9万吨，环比上周71.1万吨增加3%，连续累库中。利润，利润依旧亏损。3月22日当周，山东沥青生产毛利为-1021.9元/吨，环比上周-879.7元/吨亏损增加。基本面弱势尚且使得沥青利润相对疲弱，支撑点在于油价阶段性的成本带动和稀释沥青升贴水。
观点：短期来看，随着基建原材料、钢材、铁矿(849, 2.50, 0.30%)等黑色产业小幅回暖，给予同样作为基建原材料的沥青一定情绪带动。但实际上，现货需求平淡和社会库存高企，推动价格大幅向上相对有限；而在低开工率和油价成本端坚挺支撑下，价格下探空间也相对有限。预期沥青价格在现实偏弱和预期偏强中徘徊震荡，上下方空间仍相对有限。对 BU-Brent 裂解持观望看待。
一、期货市场
本周沥青期货价格继续上涨。国际油价先涨后跌，盘面预期低供应和黑色系产业回暖带动价格坚挺，现货市场华东地区中石化取消优惠政策和天气回暖给予一定价格提振。但整体来看，现货需求平淡和社会库存高企，推动价格大幅向上相对有限；而在低开工率和成本端坚挺支撑下，价格下探空间也相对有限，短期维持区间震荡偏高。截止3月22日，沥青主力合约收于3706元/吨，环比3月15日上涨26元/吨，涨幅0.7%；单边成交量126667手，环比減少11083手；持仓量205767手，环比减少29713手。价差结构上，BU2403-2405价差为-29元/吨，环比3月15日-122元/吨跌幅收窄；BU2406-2409价差为-5元/吨，环比3月15日-7元/吨收窄。
二、现货市场
本周现货价格小幅上涨。截止3月22日，山东重交沥青现货价为3585元/吨，环比3月15日3550元/吨涨幅1%。其中除华北市场涨幅10元/吨外，其余市场基本稳定。华东-山东价差为235元/吨，环比3月15日270元/吨回落；东北-山东价差为340元/吨，环比3月15日375元/吨增加。本周华东地区中石化取消价格优惠政策提振市场情绪，且天气回暖带动南方需求增加。但由于社会库存持续累积，现货货源基本以低价货为主。需求淡季下下游终端以按需采购为主，整体出货表现仍相对清淡。
三、期现价差
本周山东现货与沥青期货基差窄幅震荡。沥青期价继续上涨，现货价格弱势维稳，基差震荡偏弱。截止3月22日，山东期现基差录得-121元/吨，环比3月15日-130元/吨跌幅收窄；华东期现基差录得114元/吨，环比3月15日140元/吨跌幅19%。进出口价差来看，3月21日，华东重交沥青与韩国FOB价差为826.25元/吨，环比3月15日824.86元/吨略微回落；华东重交沥青与新加坡FOB价差为558.55元/吨，环比3月15日557.10元/吨下跌。3月21日，稀释沥青到岸升贴水为-7.89美元/桶，环比3月15日-8.56美元/桶回升，原料端成本端坚挺也使得沥青价格跌幅受限。
四、产业链追踪
4.1 供应端
本周国内沥青总体产量继续上升。3月22日当周，中国沥青产量为56万吨，环比3月15日当周48.9万吨上涨15%。其中华东产量为12.85万吨，环比3月15日当周11.61万吨上涨11%。山东沥青产量为18.08万吨，环比3月15日当周14.78吨上升22%；重交沥青产能利用率为34.8%，环比3月15日当周28.5%增加。本周国内炼厂沥青检修减损量为86.18万吨，环比上周92.97万吨下降8%。部分地方炼厂相继恢复沥青生产沥青，市场供应有所增加。但在整体需求疲弱下，炼厂开工积极性仍相对不高，沥青供应压力有限，支撑沥青价格底部。
4.2 需求端
本周国内沥青需求回落。3月22日当周，24家样本企业销量为33.84万吨，环比上周28.84万吨上涨17%。其中华北企业销量上涨至8.8万吨，环比上周6.4万吨增加2.4万吨。山东沥青销量为8.75万吨，环比上周8.13万吨鞥加0.62万吨。3月20日当周，中国石油沥青装置开工率为32.7%，环比3月15日当周28.7%增加，连续第5周上行。其中防水卷材开工率录得29.17%；道路改性沥青开工率录得18.18%。国内天气回暖推动现货需求小幅回升，下游贸易商积极抛售远期合同和现货，但仍以低价出货为主。在终端需求尚未大幅起色下，市场观望程度也相对浓厚。
4.3 库存端
本周厂库出现去库，社库连续累库。现货端，3月22日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为81.1万吨，环比上周80.5万吨上涨1%；33家样本企业社会库存量为80万吨，环比上周78.3万吨增加2%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得72.9万吨，环比上周71.1万吨增加3%。期货端，3月22日石油沥青期货库存为61020吨，厂内库存为15600吨，总期货库存为76620吨．环比上周66360有所增加。需求淡季下厂库出现去库迹象，社库累库迹象明显，市场接货情绪不高。
4.4 利润端
本周利润仍旧亏损。3月22日当周，山东沥青生产毛利为-1021.9元/吨，环比上周-879.7元/吨亏损增加。基本面弱势尚且使得沥青利润相对疲弱，支撑点在于油价阶段性的成本带动和稀释沥青升贴水。3月21日，BU-Brent裂解差为-13.84美元/桶，环比3月15日-14.03美元/桶跌幅收窄。BU-SC裂解差为-939.1元/吨，环比3月15日-1044.9元/吨跌幅收窄。BU-FU裂解差为335元/吨，环比3月15日368元/吨回落。BU-ICE柴油裂解差为-41.2美元/桶，环比3月15日-43.4美元/桶跌幅收窄。短期来看，油价暂缓上涨步伐进入震荡阶段，对沥青向上推涨力度或减弱，但仍支撑沥青下探空间；而需求侧，随着基建原材料、钢材、铁矿等黑色产业小幅回暖，给予同样作为基建原材料的沥青一定情绪带动，但实际需求来看，现货端依旧以低价货抛售为主，现货需求仍未出现大幅起色。预期沥青价格在现实偏弱和预期偏强中徘徊震荡，上下方空间仍相对有限。对 BU-Brent 裂解持观望看待。 |
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发表于 2024-3-26 08:58
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